市含率

市含率（Earnings Yield），可以看作是著名估值指标市盈率（P/E Ratio）的“倒数”。如果说市盈率告诉你“假设公司利润不变，你的投资需要多少年才能回本”，那么市含率则更直观地告诉你“这笔投资每年能为你带来百分之几的回报”。它就像你把钱存进“公司”这家虚拟银行，每年能拿到的“利息率”。这个指标将复杂的股票估值问题，巧妙地转化成一个我们都熟悉的收益率概念，帮助投资者像比较银行存款利率一样，去衡量一家公司的“赚钱性价比”。

价值投资的精髓之一，是把买股票看作是购买公司的一部分所有权。市含率这个指标，完美地体现了这一思想。它让你能够将投资股票的回报率，与投资国债、企业债甚至房产租金回报率等其他资产进行直接比较。例如，当一支绩优股的市含率达到10%，而同期无风险利率（如国债收益率）只有3%时，股票的吸引力便一目了然。这种思维方式能让你跳出股市的K线图，从更宏观的资产配置角度审视投资机会。

市盈率很经典，但有时会带来认知上的误区。比如，5倍市盈率听起来比8倍便宜，但便宜了多少，感觉并不线性。而换算成市含率后，一切都清晰了：

• 8倍市盈率 → 市含率 = 1/8 = 12.5%
• 5倍市盈率 → 市含率 = 1/5 = 20%

从“回报率”的角度看，20%的回报率显然比12.5%要诱人得多。市含率将估值从一个“回本年限”的模糊概念，转变为一个“年化收益率”的锐利标尺，更能激发投资者对“好价格”的直观感受。

高市含率通常意味着你为公司的盈利能力支付了较低的价格。你用更少的钱，买到了同样一块“能下金蛋的鹅”。这个“更少的钱”与“金蛋的价值”之间的差额，就是投资中至关重要的安全边际。因此，寻找高市含率的公司，本质上就是在寻找具备足够安全边际的投资标的。

市含率的计算非常简单，它就是每股收益（EPS）与股价的比值，也就是市盈率的倒数。

• 公式1： 市含率 = 每股收益 / 每股股价
• 公式2： 市含率 = 公司净利润 / 公司总市值
• 最常用公式： 市含率 = 1 / 市盈率

举个例子： 如果A公司股价为20元，去年每股收益为2元，那么它的市盈率就是 20 / 2 = 10倍。其市含率就是 1 / 10 = 10%。这意味着，在当前价格买入，你投资的这家公司能为你带来大约10%的年化收益。

• 与基准利率比较： 将目标公司的市含率与当前的无风险利率（如十年期国债收益率）进行比较，是价值投资大师们常用的“试金石”。只有当市含率显著高于无风险利率时，承担投资股票的额外风险才可能是值得的。
• 警惕“盈利”的陷阱： 市含率的核心是公司的盈利。但盈利有高质量和低质量之分。投资者需要深入分析，公司的净利润是来自其核心业务、可持续的，还是来自变卖资产、政府补贴等一次性的“飞来横财”。后者支撑的高市含率是一个危险的幻象。
• 结合成长性看问题： 市含率是一个静态指标，它反映的是“当下”的盈利回报。但投资更是投未来。一个市含率15%的夕阳产业公司，未必优于一个市含率8%但利润年增长20%的朝阳产业公司。因此，在使用市含率的同时，可以结合PEG估值法等动态指标，对公司的成长性进行综合考量。

市含率不仅是一个估值工具，更是一种投资世界观的体现。它提醒我们：

1. 关注回报，而非价格波动： 将投资思维从“我为股票付了多少钱？”（价格思维）转变为“这笔投资能为我创造多少回报？”（所有者思维），是走向成熟的关键一步。
2. 高效的筛选器： 在茫茫股海中，市含率是一个绝佳的“筛子”，能帮你快速过滤掉那些估值过高、回报吸引力不足的公司，让你能将宝贵的研究精力聚焦在少数真正有潜力的标的上。
3. 研究的起点，而非终点： 任何单一指标都不能成为投资决策的全部依据。一个异常高的市含率，有时也可能预示着公司存在尚未被市场发现的巨大风险。因此，请将市含率视为开启深度研究大门的钥匙，而非一锤定音的法槌。