应付公司债

应付公司债 (Bonds Payable)，是公司为了筹集长期资金而发行的债券，并在资产负债表上作为一项负债列示的会计科目。它本质上是公司向投资者（即债权人）打的一张“长期欠条”，承诺在未来的特定日期（到期日）偿还本金，并在此期间定期支付利息。这笔钱是公司“应该付给”债券持有人的，因此得名。对于投资者来说，它是公司的一项重要长期负腕，是分析公司财务健康状况和偿债能力的关键指标。

想找到“应付公司债”，你只需要翻开一家公司的资产负债表，在“负债”部分寻找。 它通常被归类为非流动负债，因为公司债的期限一般都超过一年。这是一个很重要的分类，因为它告诉我们，这笔债务短期内不会给公司带来巨大的偿还压力。 不过，这里有个小细节：当部分公司债即将在未来一年内到期时，这部分金额就会被重新分类，从“非流动负债”挪到“流动负债”里的“一年内到期的非流动负债”科目下。这就像一个闹钟，提醒投资者公司马上就要掏出一笔钱来还债了。

对于奉行价值投资理念的投资者而言，负债表上的“应付公司债”绝不只是一个冰冷的数字，它是一个充满信息的宝藏，能帮助我们看透一家公司的虚实。

公司发行债券，而不是增发股票，通常有几个考量：

• 成本考量： 债券的利息通常低于股东期望的股本回报率，且支付的利息可以在税前扣除，具有“税盾”效应，因此债务融资的成本往往更低。
• 保持控制权： 发债是借钱，不会稀释原有股东的股份，创始人可以牢牢保持对公司的控制权。

因此，当看到一家公司有适度的应付公司债时，可能说明管理层对公司的未来盈利能力有信心，并且精于资本运作。但反之，如果一家公司完全不发债，也可能说明它过于保守，或者信用不佳以至于在债券市场借不到钱。

债务是把双刃剑。合理的负债可以驱动公司成长，但过度的负债则可能把公司拖入深渊，因为不管公司经营好坏，利息和本金都必须按时偿付。 我们可以用两个简单有效的指标来快速评估风险：

1. 资产负债率： 计算公式为 总负债 / 总资产。这个比率告诉我们公司的资产里有多少是靠借钱买来的。比率过高（比如超过70%），意味着公司的财务杠杆很高，风险较大。当然，评判标准因行业而异，重资产行业（如航空、地产）的负债率普遍偏高。
2. 利息保障倍数： 计算公式为 息税前利润 / 利息费用。这个指标衡量公司赚来的钱足够付几回利息。倍数越高，说明公司支付利息的能力越强，财务状况越安全。通常认为，这个倍数低于3倍时，就需要引起警惕了。

你可能会发现，公司资产负债表上“应付公司债”的账面价值，并不总是等于它未来需要偿还的本金总额。这是因为债券的发行价格会受到当时市场利率的影响。 我们用一个简单的比喻来理解：

• 平价发行： 公司发行的债券票面利率（约定好的利率）恰好等于当时的市场利率（市场上同类债券的通行利率），债券就能以其面值卖出。
• 折价发行： 如果票面利率低于市场利率，那这张“欠条”的吸引力就不足。为了把它卖出去，公司只能打折出售，比如面值100元的债券，98元就卖了。
• 溢价发行： 反之，如果票面利率高于市场利率，这张“欠条”就成了香饽饽，投资者愿意出更高的价格购买，比如花102元买面值100元的债券。

这种折价或溢价，会在债券的存续期内被摊销，最终使其账面价值在到期日等于面值。了解这一点，能帮助我们更深刻地理解公司的真实负债成本。

作为一名聪明的投资者，在分析应付公司债时，应该记住以下几点：

• 债务本身并非洪水猛兽。 关键要看公司借钱去做了什么。是用于扩大再生产、投入高回报率的项目，还是仅仅为了拆东墙补西墙、维持运营？前者是成长的燃料，后者是危险的信号。
• 不要孤立地看数字，要进行比较。 将目标公司的资产负债率和利息保障倍数与其历史水平、以及同行业竞争对手进行比较，才能得出更有意义的结论。
• 关注债务的期限结构。 检查公司的债务有多少是短期内需要偿还的，有多少是长期债务，这有助于判断其短期内的财务压力。
• 结合现金流量表一起看。 一家公司是否有足够强大的经营活动现金流来覆盖利息和到期本金，是判断其偿债能力的最终试金石。