张万镇

张万镇 (Jang Wan-jinn)，韩国传奇基金经理、作家，被媒体和投资者誉为“韩国的沃伦·巴菲特”。他是韩国价值投资理念最重要的布道者与实践者之一。张万镇因其创立并执掌的“韩国价值十年投资基金”在十年间创造了超过市场数倍的惊人回报而声名鹊起。他投资哲学的核心，是将复杂的金融理论“翻译”成普通人也能轻松理解和执行的常识性原则。他坚信，投资的本质是以合理的价格购买一家好公司的部分所有权，而非参与一场零和的股价博弈。投资者应当像一位精明的企业主那样思考，寻找业务简单、持续盈利的优秀企业，在价格被市场低估时买入，并作为“沉默的合伙人”长期持有，最终通过复利的魔力实现财富的稳健增长。

与许多金融巨子不同，张万镇的职业生涯并非始于华尔街或金融中心。他大学主修的是政治学，第一份工作是在一家旅游杂志社担任记者。这段经历让他有机会接触各行各业，培养了洞察商业本质的敏锐直觉。然而，真正改变他人生轨迹的，是他偶然间接触到价值投资的鼻祖——本杰明·格雷厄姆 (Benjamin Graham) 的著作《聪明的投资者》。 书中所倡导的“将股票视为企业所有权”以及“安全边际”等原则，仿佛一道闪电，击中了张万镇。他意识到，投资并非高深莫测的数学游戏，而是一门基于商业常识和逆向思维的艺术。随后，他深入研究了格雷厄姆最出色的学生——沃伦·巴菲特的投资案例和致股东的信，彻底皈依了价值投资的门下。他辞去工作，全身心投入投资研究，并于2003年创办了韩国第一家价值投资咨询公司——韩国投资咨询公司（后更名为友利资产管理）。

张万镇的投资理念，在“韩国价值十年投资基金”的运作中得到了最完美的体现。这只基金的名字本身就宣告了其核心策略：长期持有。在那个充斥着短线交易和概念炒作的韩国股市，这无疑是一个异类。 该基金成立于2003年，张万镇的目标客户是那些愿意将资金托付十年之久的长期投资者。他严格遵循价值投资原则，在市场中搜寻那些被低估的“遗珠”。他的投资组合高度集中，持有的公司数量不多，但每一家都是他经过深入研究、确信其长期价值的优秀企业。 十年后的2013年，张万镇交出了一份惊人的成绩单。基金的累计回报率超过了500%，年化回报率远超同期的市场指数。尤其值得称道的是，在2008年全球金融危机期间，当全球市场哀鸿遍野时，他的基金虽然也经历了回撤，但由于其持仓公司基本面扎实、估值低廉，其抗跌性和恢复速度远胜大盘，充分证明了价值投资在熊市中的防御能力。这一战，让张万镇和他的价值投资理念在韩国一举“封神”。

张万镇的伟大之处，不仅在于他卓越的投资业绩，更在于他将价值投资的智慧普及给了无数普通人。他的畅销书《爸爸，这只股票会涨吗？》用父女对话的形式，生动地讲解了投资的真谛。其投资哲学可以归纳为以下几个核心原则：

这是张万镇投资哲学的基石。他反复强调，你买的不是一串代码，而是公司的一部分。在你点击“买入”按钮之前，应该扪心自问：

• 如果我有足够的钱，我愿意买下整家公司吗？

这个问题会立刻将你的思维从“股价会不会涨”的投机者模式，切换到“这门生意好不好”的企业主模式。作为企业主，你会关心：

• 这家公司是做什么的？ 它的商业模式是否简单易懂？我能否用几句话向外行解释清楚它的赚钱方式？
• 它有什么独特优势吗？ 这就是巴菲特所说的“护城河”，比如强大的品牌、专利技术、网络效应或成本优势。这条护城河能否帮助公司抵御竞争，长期保持高利润率？
• 管理层是否德才兼备？ 他们是为股东着想，还是只关心自己的薪酬和短期业绩？他们过去的言行是否一致？

当你开始像老板一样审视一家公司时，市场的短期波动在你眼中就变得不再重要。你会更关注企业的长期经营状况，这正是成功投资的起点。

“用买白菜的钱，买到人参”，这是对价值投资最通俗的解释。张万镇的选股标准可以拆解为“好公司”和“便宜”两个维度。

张万镇眼中的好公司，通常具备以下特征：

• 持续的盈利能力： 公司在过去很长一段时间（如5-10年）都能稳定赚钱，而不是时赚时亏。
• 简单的商业模式： 优先选择那些业务一目了然的公司，避开那些商业模式过于复杂、需要借助深奥模型才能看懂的企业。
• 行业内的领导者： 最好是细分行业的龙头企业，拥有定价权和稳固的市场份额。
• 财务状况健康： 资产负债率不高，拥有充足的现金流，对外部融资依赖度低。

找到好公司只是第一步，更关键的是在价格便宜时买入。张万众会运用一些简单的估值指标来衡量股价是否具有吸引力，为投资建立“安全边际”：

• 市盈率 (P/E Ratio)： 简单理解就是“投资回报年限”。比如一家公司市盈率是10倍，意味着在盈利不变的情况下，你需要10年才能收回投资成本。张万镇偏爱低市盈率的公司，但这必须建立在公司是“好公司”的前提下。
• 市净率 (P/B Ratio)： 即股价与每股净资产的比值。对于重资产行业，这是一个有用的参考指标。买入市净率低于1的公司，在理论上意味着你用不到1元的价格买到了公司价值1元的净资产。
• 股息收益率 (Dividend Yield)： 公司派发的股息占股价的比例。对于投资者而言，股息是实实在在的现金回报，高股息率通常意味着公司现金流充裕且愿意与股东分享利润。

张万镇认为，市场先生（Mr. Market） 是一个情绪化的伙伴，他时而亢奋，报出极高的价格；时而沮丧，愿意以极低的价格甩卖。聪明的投资者要做的，就是在市场先生沮丧、恐慌，给出荒谬低价时，果断出手，买入那些好公司的股权。

耐心，是张万镇认为投资者最重要的品质。他的基金以“十年”为名，本身就是一种投资态度的宣言。

• 拥抱复利： 爱因斯坦称复利为“世界第八大奇迹”。张万镇认为，时间是优秀企业的朋友，是平庸企业的敌人。只要你持有的“好公司”能持续创造价值，时间的玫瑰就会在复利的浇灌下绚烂绽放。短期的频繁买卖只会打断复利的进程，并产生大量交易成本。
• 利用波动： 普通投资者视股价下跌为风险，而张万镇视之为机遇。他认为，只要公司的基本面没有恶化，股价的非理性下跌正是增持“便宜的好公司”的绝佳时机。这就像你心仪已久的一件大衣，在商场打五折时，你应该感到兴奋，而不是恐惧。

与另一位投资大师彼得·林奇 (Peter Lynch) 相似，张万镇也鼓励普通投资者从自己的日常生活中发掘投资灵感。

• 做个有心人： 你每天上班路上看到的广告牌，超市里最畅销的饮料，孩子们最喜欢的玩具，社交媒体上最火爆的应用……这些都可能是伟大公司的线索。
• 从“能力圈”开始： 投资你熟悉和理解的行业与公司。如果你是医生，你可能比分析师更了解医疗器械公司的产品优劣；如果你是程序员，你可能对软件公司的竞争力有更深的见解。从自己的专业和消费体验出发，可以建立起独特的信息优势。

这种“生活投资法”极大地降低了投资的门槛，让每个人都能成为自己财富的侦探。

张万镇的成功故事和投资哲学，为身处喧嚣市场的普通投资者提供了宝贵且实用的启示：

• 投资是常识的运用，而非神秘的魔法。 你不需要高深的数学模型或内幕消息，只需要企业主的常识、消费者的眼光和足够的耐心，就能在投资中取得成功。
• 时间是散户投资者最大的优势。 不必理会市场的每日噪音，坚持长期持有优质公司的股权。你的目标不是战胜市场，而是让优秀的企业家为你“打工”，分享他们创造的价值。
• 从你了解的地方开始。 建立并坚守自己的“能力圈”，只投资那些你真正看懂的生意。不熟不做，是保护自己资产的第一道防线。
• 保持学习，独立思考。 市场永远充满了诱惑和谎言。阅读经典投资著作，学习分析企业财报，形成自己的投资决策框架，是通往财务自由的必由之路。张万镇的经历本身就证明，一个热爱学习的普通人，完全可以通过后天努力成为一名杰出的投资者。