微笑曲线

微笑曲线 (Smiling Curve) 是一个生动的比喻，它形象地描述了在采用基金定投等分批投资策略时，投资组合净值随市场波动先下跌后回升，最终实现盈利的过程。这个过程的净值曲线图，就像一张上扬的笑脸，两端高，中间低。它并非一种精确的数学模型，而是一种鼓励投资者在市场低谷时坚持投资、利用波动降低成本的理念。其核心思想在于，市场下跌并不可怕，反而是积累廉价份额、摊薄平均成本法下平均持仓成本的绝佳时机。当市场回暖时，这些在低位买入的“便宜货”将率先贡献收益，让投资者的账户“笑”起来。

“微笑曲线”这个概念最早并不属于投资界，而是由宏碁集团的创始人施振荣先生在1992年提出的。它最初用来描述个人电脑产业的价值链分布。在这条曲线上，附加值最高的部分位于两端：左边是技术研发，右边是品牌营销与服务；而附加值最低的部分，则是在曲线底部的中间环节——组装与制造。 这个形象的比喻后来被巧妙地借用到投资领域，特别是用来解释基金定投的魔力。在投资的“微笑曲线”里：

• 左侧高点： 代表你开始定投时的市场点位。
• 中间谷底： 代表市场经历下跌，甚至是熊市，此时你的账户可能会出现浮亏。这正是曲线的“嘴唇”部分，也是积累份额的最佳时机。
• 右侧高点： 代表市场复苏并超越初始点位，你的投资由亏转盈，最终收获了市场的“微笑”。

微笑曲线的背后，是被称为“世界第八大奇迹”的平均成本法 (Dollar-Cost Averaging) 在发挥作用。当你以固定的金额（例如每月1000元）进行投资时，你其实在进行一个非常聪明的自动操作：价格越低，买到的份额越多；价格越高，买到的份额越少。 让我们来看一个简单的例子，假设你每月固定投资1000元到某只基金：

在5个月后，我们来算一笔账：

• 总投入： 1000元 x 5 = 5000元
• 总份额： 1000 + 1250 + 1666.7 + 1250 + 1000 = 6166.7份
• 平均持仓成本： 总投入 / 总份额 = 5000 / 6166.7 ≈ 0.81元/份

看到了吗？虽然市场价格回到了最初的1.0元，但你的平均成本只有0.81元。此刻你的资产总值是 6166.7份 x 1.0元/份 = 6166.7元。相对于5000元的本金，你已经盈利了1166.7元，收益率高达23.3%。这就是“微笑”的力量！

画出一条漂亮的微笑曲线，不仅需要策略，更需要一份来自价值投资的智慧和定力。

微笑曲线最关键的部分是那个“U”形的底部。当市场下跌，账户一片惨绿时，正是考验人性的时刻。许多人会因为恐惧而停止定投甚至割肉卖出，这相当于在微笑的嘴角刚刚向下时就亲手把它抹掉。真正的微笑曲线属于那些有纪律、有耐心、在别人恐惧时敢于坚持买入的投资者。

这个策略并非万能灵药。如果你投资的“画布”本身有问题，比如一只持续下跌、基本面恶化的股票，那么你等来的可能不是微笑，而是一条通往深渊的直线。因此，选择一个长期趋势向上的投资标的至关重要。

• 对于普通投资者而言， 宽基指数基金（如沪深300、标普500指数基金）通常是绝佳的“画布”。它们代表了一个国家或地区经济的整体发展，长期来看，只要国运昌盛，指数最终会上涨，从而确保了微笑曲线的右半边能够翘起来。

画好了微笑，别忘了欣赏和收获它。当市场从低谷走向狂热的牛市，你的定投收益率已经非常可观时，就需要考虑“止盈”了。适时地卖出部分盈利，将“纸上富贵”变为真正的收益，这才是微笑曲线最完美的结局。否则，市场下一轮的下跌可能会让你的“微笑”又慢慢收敛回去。