成本法

成本法 (Cost Method) 是一种会计核算方法，用于记录公司对另一家公司的投资。简单来说，就是“花多少钱买的，账上就记多少钱”。投资方在自己的资产负债表上，始终以最初的购买价格来记录这笔投资。只有当被投资的公司宣告分红时，投资方才能将收到的股息确认为投资收益。这种方法虽然简单直观，但它就像一张老照片，定格了投资的那一刻，无法实时反映被投资企业的经营好坏和价值变化，可能会隐藏巨大的价值或风险。

让我们用一个生活化的例子来说明。 想象“吃货公司”是一家上市公司，它看好一家刚起步的网红奶茶店“好喝奶茶”，于是花了100万元收购了它10%的股份。由于持股比例低，没有重大影响，吃货公司就用成本法来记这笔账。

• 初始投资： 吃货公司的账本上会记下一笔“长期股权投资 - 好喝奶茶”，金额是100万元。这个数字就是这笔投资的账面价值，除非发生永久性减值，否则它一般不会变动。
• 被投方盈利： 第二年，“好喝奶茶”生意火爆，赚了500万元的净利润。此时，吃货公司的账本没有任何反应。虽然它按比例拥有了50万元的利润（500万 x 10%），但在成本法下，这部分利润并不会体现在吃货公司的利润表上。
• 收到分红： 第三年，“好喝奶茶”决定给股东分红200万元。吃货公司按10%的股份收到了20万元现金（200万 x 10%）。这时，吃货公司终于可以确认一笔20万元的“投资收益”了。

你看，只有在“分红”这个动作发生时，投资的收益才会被确认。如果“好喝奶茶”一直不分红，而是把利润全部用于再投资，那么无论它发展得多成功，在吃货公司的账面上，这笔投资的价值永远是最初的那100万。

成本法不是唯一的记账方式，它有一个形影不离的“兄弟”——权益法 (Equity Method)。用哪种方法，主要取决于投资方对被投资方的影响力大小。

• 成本法： 通常适用于投资方对被投资方没有重大影响的情况。这一般是指持股比例低于20%的被动投资。此时，投资方更像一个“局外人”，只关心能不能收到分红。
• 权益法： 适用于投资方能对被投资方施加重大影响的情况，通常指持股比例在20%至50%之间。此时，投资方更像一个“合伙人”，被投公司的喜怒哀乐（盈利或亏损）都会实时地、按比例地反映在投资方的账本上。例如，如果上例中“好喝奶茶”盈利500万，采用权益法的吃货公司就能立即确认50万的投资收益，其账面上的投资价值也会增加到150万。

对于价值投资者来说，成本法既是“藏宝图”，也是“障眼法”。理解它，能帮你发现别人看不到的机会。

成本法最大的特点，就是可能导致资产价值被严重低估。一家公司的资产负债表上可能记录着一笔几十年前的投资，成本只有区区几百万。但几十年过去，这家被投企业可能已经成长为估值几十亿的独角兽。 这笔投资的真实价值（即公允价值）与它的账面价值之间，形成了巨大的鸿沟。这就是“隐藏资产”。伟大的投资者本杰明·格雷厄姆教导我们，要像侦探一样仔细审查公司的资产。当你发现一家公司的市净率很低，同时它又用成本法持有着大量优质股权时，你可能就挖到了一个潜在的金矿。

仅仅看利润表上的投资收益，很容易被误导。一家公司可能从某项投资中只获得了很少的分红收益，让你觉得这笔投资很平庸。但实际上，被投资的公司可能正在飞速成长，只是它选择将利润用于扩张，而不是分红。 聪明的投资者会“穿透”投资方的财务报表，去研究它所投资的那些公司的真实经营状况。

1. 问自己几个问题：
   • 公司持有哪些采用成本法核算的长期投资？
   • 这些被投资的公司身处什么行业？经营状况如何？
   • 这些投资的公允价值大概是多少？与账面价值相差多少？

通过回答这些问题，你才能更准确地评估上市公司的真实价值，从而计算出更可靠的安全边际。成本法提醒我们，投资的真谛是拥有优秀企业的一部分，而不仅仅是等待分红的数字游戏。