本土偏好

本土偏好 (Home Bias)，指的是投资者在构建其资产组合时，倾向于将绝大部分资金投入本国市场（如购买本国公司的股票和债券），而严重低配外国资产的现象。这就像一个美食家，明明可以品尝全世界的珍馐佳肴，却固执地只吃家乡菜。尽管现代投资理论一再强调分散化投资的好处，但全球各国的投资者普遍表现出这种“恋家情结”。这种非理性倾向是行为金融学研究的重要领域之一，它揭示了我们的投资决策常常受到地理边界和心理舒适区的深刻影响，而非纯粹的理性分析。

本土偏好并非空穴来风，它的背后有多重心理和现实因素在共同作用。

人们天生倾向于相信和选择自己熟悉的事物，这在心理学上被称为熟悉度偏好 (Familiarity Bias)。对于投资者而言，本国的公司、品牌、经济新闻和监管环境都更加亲切和易于理解。投资一家每天都能在新闻里看到、产品随处可见的本地公司，会给人一种“尽在掌握”的安全感。相比之下，一家遥远的外国公司，即使基本面再好，也可能因为文化、语言和信息隔阂而显得陌生和“不靠谱”。

许多投资者相信，他们在投资本国市场时拥有信息不对称的优势。他们认为自己能比外国投资者更快、更准确地获取关于本国经济和公司的信息。在过去，这或许有一定道理。但在全球化和信息技术高度发达的今天，重要信息几乎是同步传递的，这种“本土信息优势”很大程度上只是一种心理错觉。过分依赖这种感觉，可能会导致投资者忽视更重要的基本面分析。

从历史上看，投资海外确实存在一些现实障碍。

• 交易成本： 过去，跨境交易的佣金、货币兑换费用相对较高。
• 制度差异： 不同国家的会计准则、法律法规、税收政策差异巨大，增加了研究和投资的复杂性。
• 信息获取： 获取外文财报和资讯曾是一大难题。

尽管如今许多“门槛”（特别是对于通过基金和ETF投资的普通人而言）已经大大降低，但这些历史因素形成的投资习惯和心理惯性依然存在。

过于“恋家”会让你的投资组合付出不小的代价，主要体现在两个方面。

任何一个国家的经济体量和股市市值，在全球范围内都只占一部分。如果你的投资组合100%集中于本国，就意味着你主动放弃了分享世界其他地区经济增长和技术创新的机会。想一想，在过去几十年里，错过了美国科技股的崛起、亚洲新兴市场的腾飞，对整个投资组合的长期回报会是多大的损失？

这是本土偏好最核心的风险。将所有资产集中于单一国家，你的投资组合的命运就和这个国家的经济周期、政策风险、汇率波动紧紧捆绑在一起。一旦该国经济陷入衰退或遭遇“黑天鹅”事件，你的资产将面临巨大冲击。一个地域上分散的投资组合则拥有更强的韧性，因为不同国家和地区的经济周期往往并不同步，一个市场的低迷可能会被另一个市场的强劲所抵消。

作为一名理性的价值投资者，我们需要识别并克服本土偏好，以更开阔的视野寻找真正的价值。

1. 拥抱世界，但不忘能力圈： 真正的价值投资不应有国界之分。你的目标应该是在全球范围内寻找被低估的优质企业。当然，这并不意味着要盲目地投资于完全不了解的海外市场。投资的核心原则——只投资于自己能力圈（Circle of Competence）内的事物——依然适用。如果你对分析外国公司没有把握，那么投资于低成本的全球指数基金或区域指数基金（如追踪美国标普500指数的基金），是走出本土、拥抱全球的绝佳第一步。
2. 客观看待“熟悉”的价值： 在做投资决策时，要刻意审视自己：我选择这家公司，是因为它真的很优秀，还是仅仅因为我很熟悉它？ 请用同样的、严格的分析标准去衡量一家本国公司和一家外国公司，让投资决策回归到商业基本面和估值水平上，而不是被情感和熟悉度绑架。
3. 从小步快跑开始全球配置： 你不必一夜之间就将资产的一半投向海外。可以从一个较小的比例开始，比如将投资组合的10%或20%配置到全球市场。这能帮助你逐步适应海外市场的波动，建立对全球化投资的信心和经验。记住，完美的资产配置是动态调整的过程，勇敢地迈出第一步至关重要。