朱红裕

朱红裕，中国公募基金界一位极具辨识度的基金经理，现任招商基金研究部总监兼首席投资官。他以其深度思考、知行合一的投资风格，以及融合了价值投资、成长投资与逆向投资精髓的独特框架而著称。在风云变幻的A股市场，朱红裕凭借其管理的招商核心竞争力基金等产品所展现出的卓越风控能力和长期回报，被众多投资者视为“投资界的哲学家”。他的投资方法论不仅是一套选股策略，更是一种在不确定世界中寻求确定性收益的商业智慧和人生哲学，为普通投资者提供了极具参考价值的范本。

每一位成功的投资家背后，都有一条独特的成长路径。朱红裕的特别之处在于，他的投资智慧并非仅仅源于金融世界的象牙塔，而是深深植根于中国本土的实业经验和横跨一、二级市场的多元化历练。

在踏入投资圈之前，朱红裕曾有过一段宝贵的实业经历——在华为公司任职。这段经历让他对一个企业如何从内部运作、如何建立竞争优势、如何应对市场挑战，有着远超常人的“体感”。他不是从冰冷的财务报表开始认识一家公司，而是从产品、技术、管理和企业文化这些更本质的维度。 投资启示： 对普通投资者而言，这提供了一个重要视角：投资的起点是理解商业。在你购买一家公司的股票前，不妨问问自己：这家公司是做什么的？它的产品我了解吗？它比竞争对手好在哪里？这种“企业家视角”正是价值投资的基石，它能帮助我们穿透股价的短期波动，看到企业价值的长期本质。

结束实业生涯后，朱红裕正式投身投资领域，其履历堪称一部“全景式”的资本市场成长史。他先后在华夏基金、国投瑞银基金、华安基金等头部公募机构担任研究员和基金经理，系统地建立起宏观、策略和行业研究的扎实功底。 随后，他转战私募股权投资（PE）领域，加入了鹏博投资，这段经历让他学会了如何以更长远的眼光、更严苛的标准去审视一个企业的长期价值和潜在风险。之后，他创办了百亿私募弘尚资产，在绝对收益的战场上进一步磨砺其风控能力和逆向布局的胆识。最终，他选择回归公募平台，在招商基金将他多年的投资思考和实践发扬光大。 投资启示： 朱红裕横跨公募、PE、私募的“跨界”经验，赋予了他一种罕见的整合性思维。他既有公募基金经理对市场流动性和投资者情绪的敏锐洞察，又有PE投资人对企业基本面“刨根问底”式的严谨，更有私募管理人对风险和回撤的绝对敬畏。这告诉我们，优秀的投资能力是一个复合体，需要不断学习、兼容并包，在不同的市场环境中淬炼和进化。

如果说丰富的履历是朱红裕的“形”，那么他深邃的投资哲学就是他的“神”。他从不追逐市场的短期热点，而是像一位耐心的农夫，在看似贫瘠的土地中寻找并耕耘那些最具生命力的价值种子。

这是朱红裕投资体系的核心武器，是他筛选优质企业的“四道滤网”。

• 高ROIC (高投入资本回报率)： 简单来说，ROIC衡量的是一家公司用钱生钱的能力。好比你开了一家奶茶店，投入了10万本金（这就是投入资本），一年下来净赚了3万，那你的ROIC就是30%。朱红裕寻找的，就是那些能持续创造高ROIC的公司，这意味着它们拥有出色的商业模式和盈利能力。
• 高壁垒 (高竞争壁垒)： 伟大的公司通常都有一条又宽又深的“护城河”，这是由沃伦·巴菲特发扬光大的概念。这条河可以是技术专利、品牌认知度、网络效应，或是规模成本优势。高壁垒能有效阻挡竞争对手的入侵，保护公司的长期盈利能力。朱红裕会花大量时间去研究，一家公司的壁垒究竟有多高、多持久。
• 高成长 (高质量的成长性)： 他所说的高成长，并非单纯指收入或利润的快速增长，而是有质量、可持续的内生性成长。这种成长来自于公司核心竞争力的不断增强，而非短期的行业红利或财务技巧。他警惕那些“昙花一现”的增长故事，追求的是能穿越周期的“长跑冠军”。
• 一低 (低估值)： 这是价值投资的最后一道，也是最重要的一道保险。在寻找到符合“三高”标准的好公司后，朱红裕会耐心等待一个足够便宜的价格。他追求的是“以五毛的价格买一块钱的东西”，这其中的差价，就是他投资的安全边际。这个边际既是未来超额收益的来源，也是抵御未知风险的缓冲垫。

朱红裕是A股市场中一位坚定的逆向投资者。他信奉“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”。当一家符合“三高”标准的好公司因为行业景气度下滑、突发利空事件等原因，被市场恐慌性抛售时，往往是他眼中最佳的布局时机。 他就像一位高明的古董商，总能在布满灰尘的旧货市场里，发现被众人忽略的珍宝。这需要极强的独立思考能力和心理承受能力。当市场一片悲歌时，敢于逆流而上，背后是对企业长期价值的深刻理解和坚定信念。 投资启示： “便宜”本身不是买入的理由，“好公司变得便宜”才是。 普通投资者学习逆向投资，关键在于区分“暂时落难的王子”和“行将就木的乞丐”。这要求我们必须做好功课，真正理解公司的价值所在，避免掉入“价值陷阱”。

这是朱红裕投资哲学中更深邃的一面。他认为，世界是复杂的、非线性的，充满了不确定性。因此，投资决策并非简单的“对与错”的判断题，而是一个基于概率思维的博弈过程。 他追求的不是每一次都预测准确，而是构建一个“胜则大赢、败则小输”的投资组合。这意味着在下注前，他会仔细评估潜在的上涨空间和下跌风险，计算这笔投资的长期期望值。 例如，一个投资机会，有60%的概率上涨100%，有40%的概率下跌50%。它的数学期望值就是：(60% x 100%) + (40% x -50%) = 60% - 20% = 40%。这是一个正期望值的决策，即使有不小的概率会亏损，但长期坚持做这类决策，最终的赢家一定是你。 投资启示： 放弃对精准预测的执念，拥抱概率。在做投资决策时，多问自己几个问题：如果我错了，最多会亏多少？如果我对了，可能赚多少？这种赔率合适吗？通过这种思维训练，我们可以更理性地面对市场的波动，做出更明智的长期决策。

对于渴望在投资道路上行稳致远的普通投资者而言，朱红裕的投资哲学和实践，如同一座灯塔，指引着我们穿越迷雾。

1. 锦囊一：像经营企业一样做投资。

忘记那些跳动的K线和复杂的代码，把买股票看作是购买一家公司的一部分所有权。在你投入真金白银之前，请务必花时间阅读公司的年报，了解它的主营业务、管理团队、行业地位和财务状况。像一个即将加盟的合伙人一样，去审视你的投资标的。只有当你对这家公司的理解，足以让你在它股价下跌50%时依然能安然入睡，甚至还想加仓时，你的投资才真正站在了价值的基石之上。

1. 锦囊二：利用市场情绪，而非被其奴役。

价值投资的先驱本杰明·格雷厄姆曾提出一个经典比喻——市场先生 (Mr. Market)。他是一个情绪化的合伙人，每天都会给你一个报价，有时兴高采烈，报价高得离谱；有时垂头丧气，报价低得可笑。朱红裕的逆向投资，本质上就是和“市场先生”做交易。当“市场先生”因恐慌而兜售廉价优质资产时，果断买入；当他因狂热而出价过高时，保持冷静甚至卖出。请记住，市场是为你服务的，而不是指导你的。

1. 锦囊三：保持开放与进化，构建自己的能力圈。

朱红裕的投资体系并非一成不变，他始终在阅读、思考和进化。他强调，投资是一场永无止境的认知修行。对普通投资者来说，最重要的不是试图弄懂所有行业和公司，而是诚实地界定自己的能力圈。只投资于你能够深刻理解的领域和商业模式。在这个圈子内，精耕细作，持续学习，不断拓宽自己的认知边界。这远比漫无目的地追逐市场热点，要可靠和有效得多。