欧洲美元债券

欧洲美元债券 (Eurodollar Bond) 是一种在美国境外发行，并以美元计价的债券。它的名字常常让人误解：这里的“欧洲”并非指地理位置上的欧洲，而是泛指美国境外；“美元”则指这种债券的计价和偿还货币。简单说，就是非美国公司或政府借“存在美国国外的美元”而发行的债券。这种债券是国际债券市场的重要组成部分，为发行人和投资者提供了更灵活的融资和投资渠道。

要理解欧洲美元债券，得先弄明白什么是“欧洲美元”。 别被名字迷惑了，欧洲美元不是一种新货币，它就是咱们熟悉的美元。它的特殊之处在于存放的地点。当一笔美元存款被存放在美国境外的银行（无论是在伦敦、东京还是新加坡）时，这笔存款就被称为“欧洲美元”。 打个比方：你有一笔人民币，但你没有存在中国的银行，而是存进了纽约的一家银行。对这家纽约银行来说，这笔钱就可以被戏称为“欧洲人民币”。同理，存放在美国国外的美元，就是欧洲美元。 所以，欧洲美元债券，本质上就是发行方为了筹集资金，向这个庞大的、存放在海外的美元资金池“打借条”。这个市场诞生于上世纪50年代，当时主要是为了规避美国国内的一些金融管制。

一个金融产品的存在，背后一定有其独特的吸引力。欧洲美元债券对借钱的（发行人）和出钱的（投资者）都有好处。

• 规避监管，降低成本： 这是最原始的动力。发行欧洲美元债券可以绕开美国本土繁琐的注册登记程序和较高的发行成本。比如，它通常不受美国证券交易委员会（SEC）的直接监管，这让整个融资过程更快捷、更便宜。
• 融资渠道更广： 发行方可以直接面向全球投资者融资，而不仅仅是美国市场。这对于一个需要大量美元资金的跨国公司或外国政府来说，无疑是开辟了一个巨大的资金来源。

• 税收优惠： 对非美国投资者来说，投资欧洲美元债券的一大诱惑是其利息通常无需缴纳美国的预扣税。这意味着到手的实际收益可能更高。
• 投资便利与多样化： 全球投资者可以通过这个市场，方便地投资以美元这一全球主要储备货币计价的资产，而无需直接进入美国市场。这有助于实现投资组合的币种和区域多元化。
• 匿名性（曾是）： 在过去，很多欧洲美元债券以不记名债券的形式发行，谁持有债券，谁就能兑付利息和本金，为投资者提供了高度的隐私。不过，由于反洗钱等法规的收紧，如今这种形式已不多见。

在国际债券市场上，欧洲美元债券有个“兄弟”叫扬基债券 (Yankee Bond)，两者都和美元有关，但区别很大。搞清楚它们的区别，能帮你更好地理解全球资本是如何流动的。 一张图看懂它们的区别：

简单记：扬基（Yankee）是美国人的俚语，所以扬基债券就在美国本土发行；欧洲美元债券则是在美国“欧洲”（即海外）发行。

作为一名理性的价值投资者，面对“欧洲美元债券”这类听起来高大上的名词时，你需要拨开云雾，看到投资的本质。

1. 1. 别被“花名”迷惑，紧盯发行人基本面

债券的信用质量，永远取决于发行方的偿债能力，和它在哪里发行、叫什么名字无关。无论是可口可乐公司在伦敦发行的欧洲美元债券，还是通用汽车在美国发行的普通公司债，你分析的核心都应该是公司的财务状况、盈利能力、现金流和行业地位。债券的名字不提供安全边际，公司的基本面才提供。

1. 2. 识别并管理双重风险：利率和汇率
   • 利率风险： 欧洲美元债券以美元计价，其价格对美国利率的变动非常敏感。当美联储 (Fed) 加息时，新发行的债券票息会更高，存量债券的吸引力下降，价格便会下跌。因此，投资前必须对美国宏观经济和利率走向有基本判断。
   • 汇率风险： 这是为非美元区投资者（比如我们中国投资者）量身定做的提醒。你投资的是美元资产，收益和本金都是美元。当你需要将这笔钱换回人民币时，如果美元兑人民币贬值了，你的最终收益就会缩水。所以，投资收益 = 债券本身收益 +/- 汇率波动。
2. 3. 警惕“看不见”的流动性陷阱

欧洲美元债券市场虽然庞大，但并非所有债券都容易买卖。一些由知名跨国巨头或主权政府发行的债券，流动性很好；但大量由不知名公司发行的债券，可能交易清淡。这意味着在你急需用钱时，可能找不到买家，或者被迫以“骨折价”卖出。投资前，务必关注该债券的发行规模和日常交易量。

1. 4. 看透“监管套利”的另一面

监管宽松是欧洲美元债券的特点，它为发行人节省了成本，理论上可能让利给投资者。但硬币的另一面是，更少的监管意味着更少的强制信息披露和投资者保护。价值投资者必须通过更深入、更独立的研究，来弥补监管缺失可能带来的信息不对称，绝不能因为其“国际化”的标签就放松警惕。