洛杉矶湖人

洛杉矶湖人（Los Angeles Lakers），一支位于美国加利福尼亚州洛杉矶市的职业篮球队，是美国男子篮球职业联赛（NBA）的传奇豪门。在《投资大辞典》中收录一支篮球队，看似不务正业，实则不然。对于价值投资的信徒而言，湖人队不仅仅是一支球队，它更是一个完美的商业案例，生动地诠释了何为拥有宽阔经济 moat的伟大“企业”。它的发展史就是一部关于品牌建设、资产管理、危机应对和长期价值创造的教科书。理解湖人队的商业逻辑，就像透过一个生动有趣的多棱镜，可以帮助普通投资者更深刻地领悟沃伦·巴菲特等投资大师的核心思想，并将其应用于自己的投资实践中。

价值投资者毕生都在寻找拥有坚固“护城河”的企业，这些护城河能够保护企业免受竞争对手的侵蚀，从而在长周期内实现超额回报。洛杉矶湖人队就拥有多条深不见底的护城河。

如果说可口可乐的护城河是它神秘的配方和深入人心的品牌形象，那么湖人队的护城河就是它那光辉璀璨的历史和“紫金王朝”的品牌传奇。从乔治·麦肯的明尼阿波利斯“第一王朝”，到杰里·韦斯特与威尔特·张伯伦的巨星对决，再到“魔术师”约翰逊引领的“Showtime”时代，沙奎尔·奥尼尔与科比·布莱恩特联手创建的“OK”王朝，以及勒布朗·詹姆斯带来的新辉煌——这长达数十年的胜利与星光，共同铸就了湖人队在全球体育界独一无二的品牌地位。 这种品牌力量，是一种强大的无形资产。它带来了什么？

• 定价权： 湖人队的比赛门票、电视转播权和周边商品，常年都是联盟中最昂贵的之一，但球迷依然趋之若鹜。这就是品牌带来的溢价能力。
• 客户忠诚度： 无论球队战绩是高是低，湖人队都拥有庞大而忠诚的全球粉丝群体。这种忠诚度为球队提供了稳定的收入基础，帮助其安然度过战绩不佳的“商业冬天”。

对于投资者而言，启示在于：投资那些拥有强大品牌和深厚历史底蕴的公司。 这种无形资产虽然在财报上难以精确计量，但它却是企业最坚实的防御工事。

湖人队的历史，就是一部巨星璀璨的史诗。为何一代又一代的超级巨星都将洛杉矶视为理想归宿？这背后是一种强大的“巨星网络效应”。

1. 首先，胜利吸引胜利。 巨星渴望赢得总冠军，而湖人队的历史证明了它是一个能够实现梦想的平台。
2. 其次，市场成就巨星。 洛杉矶是全球娱乐之都，在这里打球意味着巨大的商业曝光和无穷的商业机会。

这种“赢家通吃”的效应，使得湖人队在吸引顶级人才方面拥有天然优势，就像硅谷吸引顶尖科技人才一样。这是一种自我强化的正向循环，是其他球队极难复制的核心竞争力。 投资启示：寻找那些能吸引并留住顶尖人才的公司。 在知识经济时代，人力资本是企业最重要的核心资源。一家公司如果能成为行业顶尖人才的“磁石”，那么它的创新能力和长期发展就有了最可靠的保障。

如果说品牌和巨星是湖人自己挖掘的护城河，那么洛杉矶这座城市就是它与生俱来的“地理护城河”。作为全美第二大城市和全球娱乐业的中心，洛杉矶为湖人队提供了：

• 庞大的媒体市场： 带来了天价的地区电视转播合同。
• 丰富的赞助资源： 无数全球知名品牌希望通过湖人队触及洛杉矶的消费群体。
• 独特的文化地位： 湖人队的比赛前排座位，永远是好莱坞明星、商界名流和社会名媛的聚集地，这本身就是一种无价的营销。

这就像一家公司恰好坐落在一个拥有金矿的土地上，其地理位置本身就构成了强大的竞争优势。

湖人队的商业帝国，离不开一位传奇的“建筑师”——杰里·巴斯博士（Dr. Jerry Buss）。他于1979年收购湖人队，他的经营哲学，堪称价值投资思想在体育领域的完美实践。

巴斯当年收购湖人队时，很多人认为他疯了。但他看到的，远不止是一支篮球队。他预见到了体育与娱乐结合的巨大潜力，尤其是有线电视即将带来的转播权革命。他买下的不仅仅是球员和教练，更是一个位于洛杉矶的、潜力无限的娱乐内容生产平台。 这正是价值投资的核心：以合理甚至低估的价格，买入具有巨大长期潜力的优质资产。 巴菲特购买喜诗糖果，看中的是其品牌价值和提价能力；巴斯购买湖人队，看中的是其在大娱乐时代的平台价值。他们都具备穿越短期迷雾，看到资产未来十年、二十年价值的远见。

接手球队后，巴斯没有将篮球仅仅视为一项竞技体育，而是将其重新定义为一种“娱乐产品”。他一手打造了著名的“Showtime”时代：

• 产品核心： “魔术师”约翰逊华丽的传球和球队行云流水的进攻。
• 体验升级： 组建“Laker Girls”啦啦队，在球馆引入现场乐队，邀请好莱坞明星到场观战，将斯台普斯中心（现为Crypto.com球馆）变成了洛杉矶最热门的派对现场。

巴斯深谙，卓越的客户体验能创造持久的客户粘性，并支撑起更高的产品定价。 这对于任何行业的公司都是金科玉律。一家公司是否在持续创新，提升其核心产品和客户体验？这是判断其是否值得长期投资的关键问题。

如果说巴斯是“董事长”，那么湖人队的传奇总经理、“Logo男”杰里·韦斯特（Jerry West）就是最顶级的“基金经理”和“首席分析师”。他的工作，就是在成千上万的球员中，找到那些未来能创造巨大价值的“被低估的资产”。

韦斯特的两个操作，足以载入投资界的案例库：

1. 交易得到科比·布莱恩特： 1996年，韦斯特用球队成熟的首发中锋弗拉德·迪瓦茨，从夏洛特黄蜂队换来了一个年仅17岁的高中生新秀——科比·布莱恩特（Kobe Bryant）。在当时，这是一场巨大的赌博。但韦斯特通过大量的研究和观察，坚信科比拥有成为历史级巨星的潜力。他看到了其他人没看到的价值，并敢于下重注。
2. 签下沙奎尔·奥尼尔： 同一个夏天，韦斯特成功说服了当时联盟最具统治力的中锋沙奎尔·奥尼尔（Shaquille O'Neal）加盟湖人。

将两个看似独立的“资产”（一个潜力无限的年轻人，一个巅峰期的巨星）组合在一起，创造了1+1远大于2的化学反应，最终建立了横扫联盟的“OK王朝”。这正是投资组合管理的艺术：不仅要善于发现单个的优质资产，更要懂得如何将不同的资产进行优化配置，以实现整体价值的最大化。

任何伟大的企业（或球队）都会经历周期。湖人队也不例外。在科比退役后，球队一度陷入了长达数年的低谷，战绩惨淡。但优秀的管理者懂得，周期性的低谷，正是进行战略布局、吸纳廉价优质资产的最佳时机。 在这段“熊市”中，湖人队通过选秀积累了大量年轻有为的球员（如布兰登·英格拉姆、朗佐·鲍尔等）。这些年轻人虽然未能立即带来胜利，但他们成为了湖人队宝贵的“交易筹码”。最终，湖人队正是用这些在低谷期积累的资产，打包交易来了超级巨星安东尼·戴维斯，与后来加盟的勒布朗·詹姆斯组成了新的冠军核心。 投资启示：不要畏惧市场周期。 在市场恐慌、优质资产价格被打压时，勇敢的价值投资者应该像湖人管理层在重建期那样，积极“播种”，为下一个“牛市”的到来做好准备。

作为一名志在长远的普通投资者，我们可以从洛杉矶湖人队的商业传奇中，提炼出以下几条极具价值的投资心法：

• 寻找拥有宽阔“护城河”的企业： 优先投资那些像湖人队一样，拥有强大品牌、独特资源或天然市场优势的公司。这些护城河是企业长期盈利能力的终极保障。
• 管理层至关重要： 一位像杰里·巴斯那样有远见的领导者，或一位像杰里·韦斯特那样精明的操盘手，对企业的价值创造起着决定性作用。在投资前，务必深入研究公司的管理团队。
• 着眼于长期价值，而非短期噪音： 湖人队的市值不会因为一两场比赛的输赢而剧烈波动。同样，不要因为公司一两个季度的财报不佳而恐慌抛售。关注企业的长期基本面和核心竞争力。
• 理解“资产”的真实含义： 企业的价值不仅体现在财务报表上。品牌、商誉、企业文化、客户关系……这些无形资产往往更具决定性。要努力看透数字背后的真实价值。
• 在自己的“能力圈”（Circle of Competence）内行事： 湖人队最成功的时候，就是专注于篮球和娱乐本身的时候。当管理层做出糟糕的篮球决策时，球队便会陷入困境。作为投资者，我们也应该坚守在自己能理解的行业和公司里，不做自己看不懂的投资。