港币

港币 (Hong Kong Dollar, HKD)，又称港元，是中华人民共和国香港特别行政区的法定货币。它最显著的特点是与美元挂钩的联系汇率制度。自1983年起，香港金融管理局（金管局）承诺将港币兑美元的汇率稳定在7.75至7.85的窄幅区间内。这意味着，港币的价值基本随美元波动，使其成为一种相对稳定的货币，但也因此失去了独立的货币政策。对于投资者而言，理解这一制度是评估香港资产（如港股）风险与价值的关键一步。

联系汇率制度是理解港币的钥匙，它就像是给港币这艘船安上了一个巨大的船锚，而这个船锚就抛在美元这艘“航空母舰”上。 具体来说，香港金管局设定了两个“纪律关口”：

• 强方兑换保证： 当港币升值到1美元兑7.75港币时，金管局就会出手卖出港币、买入美元，让港币汇率回落。
• 弱方兑换保证： 当港币贬值到1美元兑7.85港币时，金管局则会反向操作，买入港币、卖出美元，支撑港币汇率。

这个制度的好处显而易见：它极大地稳定了市场预期，降低了贸易和投资中的汇率风险，是香港能成为国际金融中心的重要基石。但代价也同样突出：香港的利率政策必须紧紧跟随美国联邦储备系统（The Fed）的步伐。无论香港本地经济是冷是热，只要美联储加息，香港也得跟着加，反之亦然。这有时会造成本地经济与利率政策的错配。

对于一个价值投资者来说，关心一种货币，本质上是关心以该货币计价的资产。港币的特殊性，为我们提供了独特的分析视角。

当你投资港股或香港的其他资产时，虽然你用港币交易，但从本质上讲，你持有的资产价值与美元紧密相连。可以通俗地理解为：你买入了一项穿着“港币”外套，但内里是“美元”衬衫的资产。 这对内地投资者尤其有意义。在进行全球资产配置时，投资港币资产成了一种便捷的、间接持有美元敞口的方式。当你想分散单一货币风险时，除了直接换汇，投资香港市场是另一个值得考虑的选项。

市场上时常会有关于“港币与美元脱钩”的担忧，尤其是在经济动荡时期，一些港币空头会试图冲击联系汇率制度。但想让这个“定海神针”失灵，并非易事。 香港拥有巨额的外汇储备，足以作为捍卫汇率的坚实后盾。历史上，无论是1997年亚洲金融风暴还是2008年全球金融危机，联系汇率制度都经受住了考验。因此，对于普通投资者而言，过度担心港币脱钩的风险，可能是一种“杞人忧天”。 真正的风险，反而来自这个制度本身。如前所述，香港被动跟随美国利率政策，可能导致其资产价格（尤其是房地产和股市）的波动比其他经济体更为剧烈。例如，在美国低利率时期，大量热钱涌入香港，可能催生资产泡沫；而在美国进入加息周期时，资金流出又可能对资产价格构成压力。对价值投资者来说，这恰恰是机会所在——在市场因流动性变化而过度反应时，发现并买入被错杀的优质公司。

• 分散风险的工具： 对于持有单一货币（如人民币）的投资者，配置港币计价的资产（如港股、香港的REITs）是间接持有美元资产、分散汇率风险的便捷方式。
• 关注美联储，洞察港股： 由于港币利率紧跟美元，美国联邦储备系统的利率决策对香港的流动性和资产价格有直接影响。想当聪明的港股投资者，你的功课里少不了关注美联储的动向。
• 稳定是金，但非万能： 联系汇率制为港币提供了强大的稳定性，但这种稳定是以放弃货币政策独立性为代价的。投资者需要理解，这种制度安排可能放大外部经济周期对香港本地资产价格的冲击，并在其中寻找投资机会。