炒作周期

炒作周期 (Hype Cycle)，是全球知名的信息技术研究与顾问公司Gartner提出的一种经典模型。它并非一个精确的数学公式，而是一张描绘新技术、新概念或新资产类别从诞生到成熟过程中，市场关注度和期望值如何像坐过山车一样起伏变化的“情绪地图”。这张地图精准地捕捉了大众心理在面对未知事物时从狂热追捧到失望抛弃，再到理性接纳的普遍规律。对于投资者而言，理解炒作周期就如同拥有了一副“降噪耳机”，能帮助我们过滤市场的喧嚣，看清资产背后的真实价值，避免在狂热的山顶站岗，或在绝望的谷底割肉。

想象一下，你正坐上一列名为“创新号”的过山车，这趟旅程惊险刺激，而它的轨道，就是经典的炒作周期曲线。这趟旅程分为五个截然不同的阶段。

过山车缓缓启动，开始爬上第一个陡坡。这就是技术萌芽期。 此时，一项突破性的技术刚刚问世，可能源于某个大学实验室的论文，或是一家初创公司的原型产品。比如早期的互联网、区块链概念的提出，或是人工智能领域的某个新算法。

• 市场表现： 这个阶段非常安静，只有少数技术专家、极客和风险投资人注意到了它。媒体报道很少，公众更是闻所未闻。此时的投资，如同在茫茫黑夜中寻找萤火之光，风险极高，因为大多数萌芽期的技术最终都会失败。
• 投资者情绪： 好奇与探索。参与者主要是那些对技术本身充满热情，并愿意为极高的不确定性承担风险的“探路者”。

过山车爬到了轨道的最高点，全车厢的人都开始尖叫！这里就是期望膨胀期，也是整个周期中最危险、最诱人、也最容易让人犯错的阶段。 在经历了萌芽期的沉寂后，这项技术突然获得了大量的媒体曝光。一系列的成功案例（无论真假）和激动人心的“颠覆性”故事开始病毒式传播。人们对其未来的想象力被无限放大，似乎它能解决人类社会的一切问题。

• 市场表现： 媒体、意见领袖、分析师们开始连篇累牍地报道。相关公司的股价一飞冲天，估值与基本面完全脱钩。无论是专业投资者还是街头大妈，都在讨论这个“下一个时代风口”。FOMO (Fear of Missing Out，害怕错过) 情绪弥漫，人们生怕自己错