积极管理基金

积极管理基金 (Active Management Fund)，顾名思义，就是基金经理主动管理、大展拳脚的基金。它不像被动管理基金（例如指数基金）那样佛系地跟踪某个市场指数，而是像一位雄心勃勃的船长，试图通过自己的智慧和操作，驾驶着满载投资者资金的航船，跑赢市场这片大海，捕获名为α (阿尔法)的超额收益。这位“船长”会动用各种分析工具，精挑细选股票、债券等资产，并决定买入卖出的最佳时机，力求实现超越市场平均水平的投资回报。因此，选择一只积极管理基金，本质上就是选择并信任其背后的基金经理或投研团队。

积极管理基金的灵魂人物是基金经理。他们的目标只有一个：打败市场。市场的平均收益，他们看不上；他们的征途是星辰大海，是为投资者创造超越基准的收益。 这位“船长”能否成功，很大程度上取决于其个人能力、投资哲学和勤奋程度。他们就像一名球队的明星主帅，需要制定战术、挑选球员（挑选证券）、并在赛场上（市场中）临场应变。有的基金经理因为长期出色的业绩而成为万众瞩目的明星，但也有许多基金经理只是昙花一现的流星，短暂闪耀后便归于沉寂。因此，投资者的首要任务，就是分辨出谁是真正的明星，谁可能只是运气好的流星。

为了跑赢市场，基金经理们会使出浑身解数，其策略主要可以分为以下几类：

这是价值投资的信徒们最偏爱的路径。基金经理像侦探一样，深入研究一家家上市公司，对它们的商业模式、财务状况、管理团队和行业地位进行基本面分析。他们的目标是找到那些市场暂时“眼拙”而定价偏低的“遗珠”，也就是被低估的优质公司。沃伦·巴菲特的投资方式就是这种策略的典范。他们相信，只要买得便宜，长期来看，价值终将回归。

这类策略的基金经理更像一位战略家。他们着眼于宏观经济的大棋局，分析利率走向、通胀水平、政策风向等因素，从而判断市场整体的“牛熊”趋势，或者预测哪些行业板块将在未来一段时间内表现出色。他们会根据这些判断，决定是该增加股票仓位放手一搏，还是增加现金比例明哲保身。

许多积极管理基金，尤其是混合型基金，会灵活地调整股、债、现金等大类资产的比例。当基金经理对股市乐观时，他可能会提高股票的配置比例以博取更高收益；当他觉得风险积聚时，则可能增加债券或现金的比例来避险。这种灵活性是指数基金所不具备的。

投资积极管理基金，既是机遇也是挑战。

• 潜在的诱惑（优点）
  1. 超越市场的可能： 最大的吸引力自然是获得超越市场平均水平的回报。一个优秀的基金经理确实有可能在某些年份甚至更长时期内大幅跑赢指数。
  2. 灵活应对： 在市场下跌时，基金经理可以主动降低仓位或调整持仓来控制回撤，为投资者提供一定的保护。
• 隐藏的陷阱（缺点）
  1. 高昂的费用： 主动管理需要投入大量研究资源，因此其管理费和托管费通常远高于被动基金。部分基金还会收取业绩报酬，即在基金赚钱超过某个标准后，从超额利润中再分一杯羹。这些费用会直接侵蚀你的投资回报。
  2. 跑输市场的风险： 事实是，从长期来看，绝大多数积极管理基金都未能跑赢其对标的指数。 这背后有有效市场假说的理论支撑，也因为高昂的费用拖累了业绩。你精心挑选的“明星”，最终可能让你失望。
  3. “风格漂移”： 有些基金经理为了追逐短期热点，可能会偏离其宣称的投资风格，给投资者带来预料之外的风险。

对于一个理性的价值投资者而言，选择积极管理基金是一项极其严肃的工作，堪比选择商业合伙人。我们不应被短期亮眼的业绩所迷惑，而应聚焦于更本质的东西：

1. 理解投资哲学： 这位基金经理的投资理念是什么？他/她是如何做出投资决策的？这个理念是否清晰、自洽，并且经得起时间的考验？作为价值投资者，我们更偏爱那些同样信奉价值投资、着眼长远、知行合一的基金经理。
2. 考察长期行为： 不要只看一年或三年的业绩，要拉长周期看，尤其要看他在市场困难时期的表现。他是否坚守了自己的原则？他的换手率高不高？高换手率往往意味着短期投机，而非长期投资。
3. 评估费用成本： 费用是投资中为数不多的确定项。在其他条件相似的情况下，选择费率更低的基金。记住，你付出的每一分管理费，都是对你未来收益的直接扣减。

总而言之，找到一位值得托付的基金经理，就像在大海里捞针一样困难。因此，对于绝大多数没有时间和精力进行深度研究的普通投资者来说，简单地投资于低成本的指数基金，可能是一个更省心、也更可能获得成功的选择。 如果你决意要踏上寻找优秀主动基金的征途，请务必擦亮双眼，像分析一家公司那样去分析这只基金和它的管理者。