筹码分布

筹码分布 (Chip Distribution)，又称“成本分布图”，它并不是一个精确的统计，而是一种将历史上在不同价位成交的股票数量，用图形化方式展示出来的技术指标。想象一下，股市里的所有流通股都是“筹码”，这个图就像一张X光片，清晰地照出这些筹码（也就是投资者们的持股成本）主要堆积在哪些价格区间。通过观察筹码的密集与分散，投资者可以直观地判断出市场的平均成本、压力区和支撑区，从而更好地理解股价变动背后的多空力量博弈。

要把这个概念弄明白，我们不妨把一只股票的筹码分布图想象成一栋“股东公寓”。

• 楼层就是股价：这栋公寓的每一层楼，都代表一个具体的价格。
• 住户就是筹码：住在每一层楼里的“人数”，就是在这个价位上成交的股票数量。
• K线图旁边的“公寓剖面图”：在常见的行情软件里，筹码分布通常以水平柱状图的形式，显示在K线图 (Candlestick Chart)的右侧。那些长长的柱子，就表示这是“热门楼层”，住了很多人；而短短的柱子，则表示“冷清楼层”，住户寥寥无几。

这栋公寓的“住户登记”，是软件根据历史成交数据和换手率 (Turnover Rate)估算出来的，虽然不是百分百精准的户口普查，但对于我们了解邻居们（其他投资者）的成本，已经足够有参考价值了。

看懂了“股东公寓”的基本结构，我们再来看看两种最有代表性的“房型”：

当筹码集中在某个狭窄的价格区域时，就会形成一个或多个密集的“山峰”，我们称之为筹码峰。

• 下方的筹码峰：如果当前的股价远高于这个筹码峰，意味着这层楼的住户们都赚得盆满钵满。这里就成了一个坚实的心理支撑区，也就是支撑位 (Support Level)。因为一旦股价跌回这个区域，大家会想：“回到我的成本价了，我不卖了”，甚至还会有人选择加仓，买盘力量较强。
• 上方的筹码峰：如果当前的股价远低于这个筹码峰，那情况就正好相反。这层楼的住户们全被“套牢”了，成了套牢盘 (Trapped Longs)。一旦股价好不容易涨回这里，他们解套心切，会纷纷抛售，从而形成巨大的卖出压力，这里就成了阻力位 (Resistance Level)。

与筹码峰相对的，是几乎没有筹码的“山谷”地带，即筹码谷。这说明在这一价格区间，历史上几乎没有发生过什么交易。股价进入这种区域，就像开车上了不限速的高速公路，因为没有密集的成本区作为阻碍，价格的上涨或下跌都会变得非常迅速和流畅。

对于一名价值投资者 (Value Investor)来说，我们不应利用筹码分布去追涨杀跌，而是要把它当作辅助我们进行决策、洞察市场情绪的“望远镜”。

当你通过基本面分析 (Fundamental Analysis)发现一家公司价值被严重低估时，可以观察它的筹码分布。如果经过长期下跌，上方高位的筹码峰已经基本消失，而在底部区域形成了一个新的、低位的单筹码峰，这往往是一个积极信号。它暗示着：

• 割肉的已经走了：不坚定的投资者已经卖出。
• 看好的人进来了：新的买家在低位吸纳了大量筹码，市场成本已下移。

这可能是市场底部区域的特征之一，说明你的判断可能正在被市场验证。

筹码分布能帮你评估安全边际 (Margin of Safety)。如果股价下方有密集的筹码峰作为支撑，你的买入就相当于有了更坚实的“群众基础”，下跌风险相对可控。相反，如果一只股票在短期内暴涨，筹码在非常短的时间内从底部转移到高位，形成一个高高在上的筹码峰，这对于价值投资者来说是高度警惕的信号。这说明早期投资者的获利盘正在派发给追高的人，此时的“安全边际”几乎为零。

最重要的原则：筹码分布反映的是过去的交易成本，它本身不能预测未来。它所有的意义，都必须建立在对公司内在价值深刻理解的基础上。

• 错误用法：看到底部筹码密集就立刻买入，而不分析公司基本面是否真的改善。
• 正确用法：在深入研究、确认公司价值后，利用筹码分布来寻找市场情绪的拐点，选择一个风险收益比更佳的介入时机。

总而言之，筹码分布是一个出色的“心理透视镜”，但它不能取代价值判断这把“标尺”。真正的价值投资者，是用它来更好地理解市场，而不是被市场牵着鼻子走。