股票股利

股票股利 (Stock Dividend)，又常被通俗地称为“送股”，是上市公司向股东分配利润的一种方式。与我们更熟悉的现金股利（即“派息”）直接发钱不同，股票股利是“发股票”。具体来说，公司将未分配的利润转化为股本，按照股东持股的比例，无偿地赠送给他们新的股份。 举个生活化的例子：想象你投资的公司是一个大披萨。发现金股利，就像是老板从收银台里拿出一部分钱分给你；而发股票股利，则是老板把你手里的那一大块披萨，切成了更多更小的块数。你手里的披萨“块数”（股票数量）变多了，但你拥有的披萨总量（公司所有权比例）和整个披萨的大小（公司总价值）在送股的那一刻，其实并没有发生变化。这正是理解股票股利的核心关键。

股票股利的运作机制，背后是一个简单的数学调整过程，核心概念是“除权 (Ex-rights)”。因为公司的总价值没变，但总股本增加了，所以每股所代表的价值必须相应地被稀释，股价也随之降低。

假设你持有“增长无限公司”1000股，当时股价为每股11元，你的持股市值是 1000 x 11 = 11000元。现在，公司宣布了一个“10送1”的股票股利方案，这意味着每持有10股，就能获赠1股。

• 你获得的股票：1000股 / 10 x 1 = 100股。
• 你持有的总股数：1000 + 100 = 1100股。

在送股之后，为了保证你的总资产不变，股价会进行“除权”调整：

• 除权后股价：11000元 / 1100股 = 10元/股。

你看，在送股完成的一瞬间，你的总资产仍然是 1100 x 10 = 11000元。你的财富并没有因为收到了“礼物”而凭空增加。

这是所有投资者最关心的问题。从价值投资的角度看，答案是：不一定。股票股利本身并不创造价值，它更像一个“信号”或者一种“财务技巧”。

• 传递乐观信号：管理层可能想借此向市场传递信心，暗示公司未来有能力创造足够的利润来支撑这个更大的股本盘子。
• 保留现金：对于处于高速成长期的公司，现金是宝贵的“弹药”，需要用于研发、扩产。发股票代替现金，既能“回馈”股东，又能将现金留在公司内部用于再投资。
• 提高流动性：送股后股价降低，买入一手（A股通常是100股）股票的总价也随之下降，这能吸引更多中小投资者参与交易，从而提高股票的流动性。

一个理性的价值投资者不会为股票股利本身而激动，而是会深入探究其背后的动机和对公司基本面的长远影响。

• 关注每股收益（EPS）：这是检验金分的“试金石”。如果公司总利润的增长速度，跟不上股本的扩张速度，那么每股收益就会被稀释。举例来说，总利润不变，股本增加10%，每股收益就会下降。长此以往，会损害股票的内在价值。
• 警惕“数字游戏”：一些公司可能会利用高送股来制造股价能够“填权”（即股价回升到除权前水平）的假象，吸引投机者。但如果没有实实在在的业绩增长支撑，这种“填权”行情往往是昙花一现。股价的长期驱动力永远是公司的盈利能力和净资产的增长，而不是股本的拆分。
• 现金为王：传奇投资人本杰明·格雷厄姆认为，真金白银的现金股利是股东最实在的回报。一家能持续、稳定支付现金股利的公司，通常意味着它拥有健康的现金流和稳健的财务状况。

对于普通投资者而言，面对股票股利，我们应牢记以下几点：

• 它不是免费的午餐：股票股利是对你已有权益的重新包装，而非增量财富。不要因为某只股票宣布“高送股”就盲目追入。
• 探究背后原因：多问一个“为什么”。公司是出于成长的需要而保留现金，还是因为囊中羞涩发不出钱？查阅公司的财报，理解其资本配置的逻辑。
• 回归价值本源：你的关注点应该是公司的商业模式、护城河、盈利能力和成长潜力。一家优秀的公司，即使从不进行股票股利分配，其股价也会随着内在价值的增长而水涨船高。反之，一家热衷于“送股”游戏却业绩平平的公司，最终也无法为股东创造真正的长期价值。