设定受益计划

设定受益计划 (Defined Benefit Plan)，是一种由雇主主导的退休福利计划，常被老一辈人亲切地称为“公司养老金”或“退休金”。它就像是公司与员工之间的一份养老承诺：只要你在这里服务满一定年限，公司保证你在退休后，每个月或每年都能领到一笔确定数额的养老金，直至去世。这笔钱的多少，通常由一个预设的公式决定，该公式会挂钩你的薪资、服务年限和某个固定比例。与它相对应的是设定提存计划 (Defined Contribution Plan)，后者的核心是“存多少”，而设定受益计划的核心是“拿多少”。在这种模式下，投资的风险和责任主要由雇主来承担。

设定受益计划的魅力在于其确定性。员工在退休前就能大致估算出自己未来的退休收入，这为个人和家庭的长期财务规划提供了极大的便利。 它的计算公式通常看起来像这样：

• 退休年金 = 最终几年平均工资 x 服务年限 x 受益乘数（一个固定百分比）

举个例子，假设一家公司的受益乘数是1.5%。员工张三为公司服务了30年，退休前三年的平均月薪是10,000元。那么他退休后每个月能领取的养老金就是：

• 10,000元 x 30年 x 1.5% = 4,500元/月

为了确保未来能兑现这些承诺，公司需要定期聘请专业的精算师，来计算未来需要支付的养老金总额，并据此估算现在需要往养老基金池里投入多少钱。这个基金池由公司负责管理和投资。

在设定受益计划中，风险的天平是完全倾向于雇主的。

• 投资风险： 公司必须妥善投资养老基金，确保其增值速度足以覆盖未来的支付义务。如果基金的投资表现不佳，导致资金出现缺口，公司有责任用自己的利润或资产来填补这个窟窿。
• 长寿风险： 如果员工退休后普遍比预期活得更长，公司需要支付养老金的时间也随之延长，这会增加公司的财务压力。
• 利率风险： 利率的变动会影响养老金负债的现值计算，给公司的财务报表带来波动。

正是因为这些风险和巨大的财务负担，如今在私营企业中，传统的设定受益计划已越来越少见，逐渐被风险更可控的设定提存计划所取代。但在政府部门、公共机构以及一些历史悠久的大公司中，它依然存在。

对于价值投资者来说，理解设定受益计划至关重要，它是一面可以透视公司长期财务健康的“X光片”。

当分析一家公司的股票时，其设定受益计划的状况是必看的环节。

• 寻找“隐形债务”： 一个资金严重不足（underfunded）的养老金计划，实质上是公司的一笔巨额“隐形债务”。这笔负债虽然没有出现在资产负债表的常规债务项目中，但它迟早会消耗公司未来的现金流，侵蚀本应属于股东的利润。
• 查阅财务报表： 投资者应仔细阅读公司年报的附注部分，通常会有专门的章节详细披露其养老金计划的资产状况、负债规模、资金缺口以及所使用的精算假设（如贴现率、预期投资回报率等）。过于乐观的假设可能意味着公司在粉饰太平。
• 巴菲特的警告： 投资大师沃伦·巴菲特就曾多次提醒投资者，要将公司的养老金义务视为一种真实的债务，并在评估公司真实价值时将其从资产中扣除。

理解自己公司的退休计划类型，是个人理财的第一步。

• 如果你拥有设定受益计划： 恭喜你，你的退休生活有了一份坚实的保障。你需要做的，是持续关注公司的经营状况和财务健康，因为公司的存续是你未来养老金的根本保障。
• 如果你拥有设定提存计划： 这意味着投资的责任和风险落在了你自己的肩上。公司只负责按时存入一笔钱（提存金），但这笔钱未来能变成多少，完全取决于你自己的投资决策。因此，你必须成为自己财富的“CEO”，主动学习投资理财知识，为自己的退休生活掌舵。