边际报酬递减

边际报酬递减 (Law of Diminishing Marginal Returns)，又称“边际收益递减”或“边际产量递减规律”，是经济学中的一个基础概念，但它对我们价值投资者来说，却是一副洞察商业世界本质的“X光眼镜”。简单来说，这个规律描述了这样一个现象：在其他条件保持不变的情况下，当我们连续追加某一单位的生产要素时，最初每单位要素带来的产出（即“边际报酬”）可能会增加，但到某个临界点之后，它便会开始下降。 想象一下你非常渴，面前有一杯冰镇柠檬水。第一口下肚，感觉整个灵魂都得到了救赎，幸福感爆棚。第二口依然很爽，但似乎没有第一口那么惊艳了。喝到第五口、第六口时，你可能只是觉得“还行吧”。如果有人逼你喝下第二升，你甚至会感到痛苦。这里，每一口额外的柠檬水带来的满足感，就是你的“边际报酬”。你看，它很自然地递减了。这个看似简单的生活常识，却支配着企业经营、行业发展乃至我们投资组合的构建。

这个规律如同万有引力一样，在我们的世界中无处不在。理解它的普遍性，是将其应用于投资决策的第一步。

我们每天都在亲身体验这个规律。

• 吃自助餐： 你的第一盘海鲜刺身堪称人间美味，为你这顿饭贡献了巨大的满足感。但随着你吃下第三盘、第四盘，胃的容量逐渐被填满，食物带来的愉悦感也在迅速下降。最终，多吃一口可能带来的不是享受，而是“扶墙出”的痛苦。
• 学习与工作： 你为一个重要项目连续工作。第一个小时，你精神饱满，效率奇高。到了第五个小时，你开始头昏脑涨，错误频出。第十个小时，你可能只是在椅子上“表演努力”，实际产出几乎为零，甚至为负（因为你可能会搞砸之前的工作）。对学习来说也是一样，通宵复习的效果远不如分几天高效