====== 深度价内期权 ======
深度价内期权（Deep In-the-Money Option），是指那些[[行权价]]远优于其[[标的资产]]当前市价的[[期权]]。对于[[看涨期权]]，其行权价远低于股票市价；对于[[看跌期权]]，其行权价则远高于股票市价。可以把它想象成一张折扣力度极大的优惠券，比如一张能以10元购买市价100元商品的券。这张券的价值，几乎就等于它能带来的（100 - 10 = 90元）确定性收益，至于这张券本身的设计是否精美、是否限量版（即期权的[[时间价值]]）已经不那么重要了。因此，深度价内期权的价格主要由其[[内在价值]]构成，时间价值占比极低，这使得它的价格变动与标的资产的价格变动几乎亦步亦趋，成为一种独特的投资工具。
===== “深”在哪里？深度价内期权的“三高一低” =====
深度价内期权的“深度”，体现在它独特的属性组合上，通常被概括为“三高一低”。
==== 高内在价值 ====
这是深度价内期权最核心的特征。内在价值是期权立即行权能够获得的利润。
  * **看涨期权内在价值** = 标的资产市价 - 行权价
  * **看跌期权内在价值** = 行权价 - 标的资产市价
由于行权价与市价之间存在巨大且有利的差距，其内在价值非常高，构成了期权价格（即[[权利金]]）的绝大部分。
==== 高Delta值 ====
[[Delta]]是衡量期权价格相对于标的资产价格变动的敏感度指标。深度价内期权的Delta值非常接近1（看涨期权）或-1（看跌期权）。这意味着，标的股票价格每上涨1元，该深度价内看涨期权的价格也会上涨接近1元。这种高度相关的特性，使其成为一种高效的**“股票替代品”**。
==== 高资金效率 ====
虽然其绝对价格比[[虚值期权]]或[[平价期权]]高，但相较于直接购买同等数量的股票，深度价内期权所需的资金要少得多。投资者可以用更少的钱，撬动同等规模的资产，获得相似的盈亏效果，这是一种资本效率极高的[[杠杆]]应用。
==== 低时间价值 ====
时间价值是期权价格中超出内在价值的部分，可以看作是投资者为未来价格的“不确定性”或“可能性”支付的费用。由于深度价内期权的履约前景已经非常明朗，几乎没有悬念，因此其时间价值非常低。这对期权买方极为有利，因为它极大地减缓了[[时间价值损耗]]（Theta衰减）带来的侵蚀。
===== 价值投资者如何妙用深度价内期权？ =====
对于崇尚长期持有、关注企业内在价值的价值投资者而言，深度价内期权并非投机工具，而是优化投资组合、管理风险的利器。
==== 作为“打折的股票”：替代持股 ====
这是最经典的策略，也称为“持股替代策略”（Stock Replacement）。当你看好一家公司，准备长期持有时，可以不直接买入股票，而是买入一张深度价内看涨期权。
  * **举个例子：**
    - 假设你看好A公司，其股价为每股150元。购买100股需要 150元/股 x 100股 = 15000元。
    - 你可以换一种方式：购买一张A公司一年后到期、行权价为100元的深度价内看涨期权。假设这张期权的价格是每股52元（权利金总计5200元）。
  * **这样做的好处：**
    - **节省资金：** 你只花了5200元就获得了与持有15000元市值股票几乎相同的上涨潜力。省下的9800元可以存入银行，或购买[[国库券]]等低风险资产赚取利息，进一步降低整体成本。
    - **风险可控：** 你最大的亏损就是已经支付的5200元权利金。而如果直接持有股票，理论上的最大亏损是全部的15000元。
==== LEAPS：价值投资者的“长期船票” ====
[[LEAPS]]（Long-term Equity AnticiPation Securities）是到期日在一年以上的长期期权，它们往往是深度价内期权。价值投资的核心是与优秀的企业共成长，这是一个漫长的过程。LEAPS的长期属性恰好与价值投资的理念不谋而合。
通过买入一家伟大公司的LEAPS，投资者相当于拿到了一张成本更低、风险可控的“长期船票”。这让你在分享公司长期增长红利的同时，保留了更多的现金流和灵活性。这与[[本杰明·格雷厄姆]]强调的“安全边际”原则在精神上是相通的，都是在追求收益的同时，严格控制风险敞口。连[[沃伦·巴菲特]]也曾在特定情况下使用过类似的长期期权策略来建仓。
===== 风险提示：便宜不等于没风险 =====
尽管深度价内期权看似稳妥，但它依然是期权，风险不容忽视。
  * **流动性风险：** 一些深度价内期权的交易可能不活跃，导致[[买卖价差]]过大。这意味着你买入或卖出时，可能会付出额外的交易成本，即“买得贵、卖得便宜”。
  * **杠杆的双刃剑：** 虽然初始投入低，但如果股价走势与预期相反，并跌破了你的盈亏平衡点（行权价+权利金），你依然可能损失全部的权利金。100%的亏损率是完全可能发生的。
  * **提前行权风险：** 这主要针对期权卖方。对于持有分红股票的深度价内看涨期权，买方很可能会在[[除息日]]前选择提前行权以获取股息，这会打乱卖方的策略部署。