======联营企业======
联营企业（Associate Company），指的是一家公司对另一家公司具有**重大影响**但尚未达到[[控制权]]的投资对象。通常，如果一家公司直接或间接持有另一家公司20%以上但低于50%的[[表决权资本]]，就被认为具有重大影响。可以把它想象成一个关系密切的商业伙伴，你对它的经营决策有发言权，但不能像“家长”管“子公司”那样说了算。这种特殊的股权关系，决定了它在[[财务报表]]中会以一种独特的方式呈现，对分析公司的真实价值至关重要。
===== 为什么联营企业对投资者很重要？ =====
理解联营企业，就像是给公司做一次更深层次的“体检”。它不仅揭示了公司的战略布局，更是利润的潜在来源或风险点。
在会计处理上，对联营企业的长期投资通常采用[[权益法]]（Equity Method）核算，这与我们熟悉的股票投资非常不同。简单来说，权益法就像是“精神股东”：
  * **利润共享，亏损共担：** 投资公司不再被动地等待联营企业分红，而是根据持股比例，直接将联营企业当年的净利润或净亏损计入自己的[[利润表]]。例如，A公司持有B公司（联营企业）30%的股份，B公司今年盈利1000万，那么A公司就可以在其利润表上确认300万（1000万 x 30%）的[[投资收益]]，无论B公司是否真的分红。
  * **区别于其他投资：** 这与[[成本法]]（Cost Method，通常用于持股低于20%的小额投资，只有收到分红才确认收益）和[[合并报表]]（Consolidated Financial Statements，用于持股超过50%的子公司，将其所有收入和成本并入母公司报表）都有着本质区别。
因此，一家公司的联营企业是盈利还是亏损，会直接影响这家公司账面上的利润数字。
===== 如何在财报中找到联营企业？ =====
要找到这些“商业伙伴”，你需要化身侦探，在公司年报的三个关键地方寻找线索：
  * **线索一：资产负债表（Balance Sheet）**
    * 在非流动资产部分，找到“[[长期股权投资]]”（Long-term Equity Investments）这个项目。这里通常包含了对联营企业和合营企业的投资总额。它告诉你，公司到底投了多少钱在这些“伙伴”身上。
  * **线索二：利润表（Income Statement）**
    * 寻找“对联营企业和合营企业的投资收益”这一项。这个数字直接反映了报告期内，这些“伙伴”为公司贡献了多少利润，或者造成了多少亏损。如果这个数字很大，你就必须深入了解它来自哪里。
  * **线索三：财务报表附注（Notes to the Financial Statements）**
    * **这是最重要的信息来源！** 附注中会详细披露“长期股权投资”的细节，包括：
      - 主要联营企业的名单、持股比例和注册地。
      - 每家联营企业的简要财务信息，如总资产、净利润等。
通过附注，你可以清晰地看到这些联营企业的“庐山真面目”。
===== 价值投资者的视角 =====
对于[[价值投资]]者而言，联营企业既可能是隐藏的宝库，也可能是价值的陷阱。正确分析它们，是做出明智投资决策的关键一步。
==== 隐藏的价值宝库 ====
有时，一家上市公司的股价并未完全反映其持有的优质联营企业的价值。这家联营企业可能本身就是个“小巨人”——盈利能力强，拥有宽阔的[[护城河]]，但因为它不是上市公司，其价值容易被市场忽略。投资这样的母公司，相当于以折扣价间接投资了这家优秀的联营企业，从而获得了额外的[[安全边际]]。这就像买一个工具箱，结果发现里面藏着一块金条。
==== 分析要点 ====
在评估一家公司的联营企业时，请务必关注以下几点：
  - **质地如何？** 这家联营企业身处什么行业？是朝阳产业还是夕阳产业？它自身有竞争力吗？是持续的“利润奶牛”还是“亏损黑洞”？
  - **[[协同效应]]** 投资这家联营企业是否具有战略意义？它能否帮助母公司巩固供应链、进入新市场或获得新技术？一项缺乏协同效应的投资，可能只是管理层的不务正业。
  - **[[估值]]陷阱** 不要只看“投资收益”的数字。如果联营企业的利润是靠变卖资产等不可持续的方式产生的，就需要警惕。反之，如果联营企业在大举投资未来导致暂时亏损，但长期前景光明，那么母公司账面上的暂时损失可能反而是买入的好机会。你需要“穿透”报表，对有重大影响的联营企业进行独立分析和估值。
**一句话总结：** 联营企业是上市公司版图中的重要一块，深入挖掘，你可能会发现别人没看到的机会或风险。