九十九商会 (Jiu Jiu Shang Hui)，又称“99商会”。这并非一个真实注册的商业组织，而是流传于中国价值投资圈的一个带有自嘲和黑色幽默色彩的别称。它特指由一群拥有坚定信念的价值投资者所构成的精神社群。这个名字的精髓在于，其“会员”对自己投资的企业有着极度深刻的理解和信心，以至于他们敢于宣称：即使股价从买入价跌去99%，只剩下1%的市值，他们不仅不会恐慌性卖出，甚至还会考虑继续买入。“九十九商会”象征着一种将价值投资理念执行到极致的投资哲学和心理状态，它考验的不是择时技巧，而是投资者对企业内在价值判断的准确性、持股的耐心以及强大的心理承受能力。
初听“九十九商会”，人们可能会联想到惨烈的亏损和投资失败。然而，这个词的真正内涵远比字面意思丰富和深刻。它并非鼓励投资者去承受99%的亏损，而是借用这种极端情境，来探讨价值投资的真正内核。
因此，“九十九商会”的核心精神并非“躺平”任由亏损，而是一种基于深度研究和独立思考的终极自信。这份自信告诉他们，只要公司的基本面没有崩坏，股价的暴跌就是市场先生送上的“大礼”。
想成为这个虚拟“商会”的一员，不需要缴纳会费，但需要具备几种非常人所及的特质。这更像是一场对投资心性的修行。
“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。”这句名言是“九十九商会”会员的座右铭。他们是天生的逆向投资者。当市场追捧热门股、媒体一片叫好时，他们往往保持警惕；而当某家好公司遭遇暂时的困境，股价暴跌，被市场唾弃时，他们却开始兴奋地拿出计算器，评估这笔买卖是否划算。这种思维方式要求投资者必须拥有强大的独立思考能力，能摆脱羊群效应的裹挟，在喧嚣的市场中听到理性的声音。
投资大师沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 提出了著名的能力圈 (Circle of Competence) 概念，即投资者应该只投资于自己能够充分理解的领域或公司。“九十九商会”的成员对此深信不疑。为什么他们敢于在股价下跌99%时还坚定持有？因为他们对自己所投资的公司了如指掌：从产品竞争力、供应链、财务状况到行业格局、企业文化，他们可能比公司的普通员工还要了解。这份深刻的理解，是其信心的基石。如果对一家公司一知半解，仅仅因为别人推荐或是看到股价便宜就买入，那么在市场剧烈波动时，恐慌出局将是唯一的结局。
价值投资是一场“慢”的修行。它追求的是伴随企业成长而获得的长期回报，而非短期的价格博弈。“九十九商会”的会员们，是复利效应最忠实的信徒。他们明白，时间的玫瑰需要耐心浇灌。他们买入一家公司的股票，可能计划持有十年、二十年，甚至更久。这种以“年”为单位的持股周期，与那些追涨杀跌、频繁换手的趋势投资者形成了鲜明对比。对他们来说，投资更像是种树，而不是炒菜。
投资不仅仅是智力游戏，更是心理游戏。行为金融学 (Behavioral Finance) 的研究表明，人类天生就有损失厌恶 (Loss Aversion) 的心理倾向，即亏损100元带来的痛苦远大于赚取100元带来的快乐。当账户出现巨额浮亏时，巨大的心理压力足以击垮绝大多数人。“九十九商会”的成员，则通过不断的学习和实践，锻炼出了强大的心理“肌肉”。他们能够将自己从每日的股价波动中抽离出来，专注于企业价值的长期成长，从而克服人性的弱点，做出理性的决策。
尽管“九十九商会”的精神令人敬佩，但普通投资者必须清醒地认识到，盲目模仿其“打死都不卖”的行为，可能会带来灾难性的后果。因为“九十九商会”的背后，隐藏着几个巨大的陷阱。
最致命的风险是掉入价值陷阱 (Value Trap)。有些股票之所以便宜，甚至股价不断下跌，不是因为市场先生犯了错，而是因为公司自身的基本面正在持续恶化，其内在价值在不断毁灭。例如，一个被新技术彻底颠覆的行业（如胶卷相机）、一个管理层腐败无能的公司、一个财务造假的公司。如果你误将这样的“价值陷阱”当作“价值洼地”而坚定持有，那么等待你的不是价值回归，而是本金的永久性损失。股价跌去99%，可能真的就一去不复返了。
坚定持有和顽固不化只有一线之隔。真正的价值投资，其信心来源于持续、客观、理性的分析。投资者必须定期审视自己的投资逻辑是否依然成立。如果公司的基本面发生了根本性的、不利的改变，那么最初的投资前提就已经不复存在，此时就应该果断卖出，承认错误。巴菲特的黄金搭档查理·芒格 (Charlie Munger) 毕生都在强调要避免意识形态化，要保持思想的开放和客观。如果投资者将“持股不动”变成一种无需思考的“信仰”，甚至对一切负面信息都视而不见，那就已经背离了价值投资的初衷，陷入了危险的认知谬误。
许多顶级的价值投资者都倾向于集中投资 (Concentrated Investing)，即将大部分资金投入到少数几家他们最有信心的公司上。这种策略如果判断正确，能带来惊人的回报。但如果与“九十九商会”的极端持有理念相结合，一旦看错，其风险也是毁灭性的。对于资金量有限、研究能力和风险承受能力都相对较弱的普通投资者而言，过度集中持股无异于一场豪赌。合理的资产配置和适度的分散投资，依然是保护自己财富安全的基石。
对于绝大多数普通投资者来说，我们不必、也不应该强求自己成为“九十九商会”的会员。但是，我们可以从其核心精神中汲取宝贵的养分，让自己成为一个更成熟、更理性的投资者。
改变你的视角。当你买入一只股票时，请想象自己是买下了这家商店、这家工厂的一部分。你会关心它的生意好不好、产品有没有人买、老板是否诚信可靠。用这种“所有权”思维代替“炒股”思维，你的决策会变得更加审慎和长远。
不要害怕市场的下跌。你要理解，股价的短期波动并不总是反映企业的真实价值。当市场出现非理性的恐慌性抛售时，优秀的投资者看到的不是风险，而是机会。为你心仪已久的好公司建立一个观察列表，并设定好你认为合理甚至低估的买入价格区间，然后耐心等待“市场先生”犯错。
投资是一件非常私人的事情。不要轻易听信所谓的“内幕消息”或市场上的各种预测。花时间去阅读公司的年报，去了解它的商业模式，去形成自己的判断。你的钱，最终只能由你的认知来负责。在一个信息爆炸的时代，独立思考的能力比任何时候都更加珍贵。
投资是一场永无止境的认知修行。市场在变，行业在变，成功的企业也在不断进化。没有任何一种方法可以一劳永逸。保持开放的心态，承认自己的无知，不断学习新的商业知识和投资理论，勇于修正自己的错误。这或许才是从“九十九商会”精神中可以学到的、最重要的一课。 总而言之，“九十九商会”是一个理想化的标签，它代表了价值投资理念在中国的生动写照。它提醒我们，真正的投资，是关于商业的洞察、时间的价值和人性的修炼，而远不止是屏幕上跳动的数字。