伯克希尔·哈撒韦 (Berkshire Hathaway)，简称伯克希尔。这绝不是一家普通的公司。从表面看，它是一家总部位于美国奥马哈的多元化控股公司；但从内里看，它是由“股神”沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 和他已故的传奇搭档查理·芒格 (Charlie Munger) 用一生心血打造的投资旗舰。它本身就是一部活生生的价值投资教科书，旗下拥有从保险、铁路到能源、消费品等众多业务，同时还持有大量优秀上市公司的股票。与其说它是一家企业，不如说它是一个由顶尖生意模式构成的“商业帝国”，以及一个向全世界普通投资者展示理性与耐心的“投资思想圣地”。
每个传奇故事都有一个不起眼的开端，伯克希尔也不例外。它的前身是一家名为“伯克希尔·哈撒韦”的纺织厂，成立于19世纪，曾是新英格兰地区纺织业的骄傲。然而，到了20世纪中叶，随着产业的衰落，这家公司已是风雨飘摇、日薄西山。 就在这时，一位名叫沃伦·巴菲特的年轻投资人盯上了它。起初，这只是一笔典型的“烟蒂股”投资——巴菲特发现公司的股价远低于其营运资本，就像在地上捡起一个别人丢掉但还能抽上一口的烟蒂，虽然不体面，但却是免费的一口。 故事的转折点颇具戏剧性。1964年，公司管理层向巴菲特提出要约，希望回购他手中的股份。双方口头约定了价格，但当巴菲特收到正式文件时，却发现对方的出价比约定低了1/8美元。这个小小的“背信弃义”激怒了年轻的巴菲特。他没有卖出股票，反而怒而买入，一举获得了公司的控制权，并解雇了那位试图占他小便宜的CEO。 然而，接管公司后，巴菲特很快意识到，纺织业本身是一个糟糕的生意，无论管理多么出色，也无法逆转行业的颓势。但他做出了一个改变历史的决定：他没有将更多的钱投入到这个正在下沉的行业中，而是利用纺织厂产生的微薄现金流，去收购那些业务前景更好的公司。 他的第一笔重要收购是保险公司——国民赔偿公司 (National Indemnity Company)。这步棋奠定了伯克希尔未来帝国的基石。从此，伯克希尔开启了“实体业务（纺织）抽水，反哺投资业务”的模式，并最终在1985年彻底关闭了其最后的纺织业务，完成了从一家濒临破产的纺织厂到一家多元化投资巨擘的华丽转身。
理解今天的伯克希尔，需要剥开它的层层外衣。
伯克希尔的法律结构是一家控股公司 (Holding Company)。这是什么意思呢？你可以把它想象成一个“商业联合国”。这个“联合国总部”（伯克希尔总部）本身不直接生产具体产品，但它拥有并管理着众多“成员国”（子公司）。这些子公司业务五花八门，彼此独立运营，从卖冰淇淋的冰雪皇后 (Dairy Queen) 到铺设铁路的BNSF铁路 (BNSF Railway)，从生产电池的金霸王 (Duracell) 到卖珠宝的波仙珠宝 (Borsheims)。 这种结构的好处是巨大的：
在伯克希尔庞大的商业版图中，保险和投资是驱动其不断增长的双引擎。
保险是伯克希尔的心脏，其运作的奥秘在于一个神奇的概念——浮存金 (Float)。 什么是浮存金？简单来说，就是保险公司在收取保费和支付理赔之间的时间差中所持有的资金。举个例子：你向伯克希尔旗下的保险公司GEICO支付了一年的汽车保费。在你的车出险（甚至可能永远不出险）需要理赔之前，GEICO可以暂时保管和使用这笔钱。全球数百万客户的保费汇集起来，就形成了一笔巨大且几乎零成本的资金池。 这笔浮存金就是巴菲特口中那只“会下金蛋的鹅”。他可以动用这数百亿甚至上千亿美元的资金进行长期投资，为伯克希尔创造巨额回报。只要保险业务整体上能够实现承保盈利或打平（即保费收入足以覆盖理赔和运营成本），这笔浮存金就相当于一笔无息甚至负利率的贷款。这是伯克希尔相比其他投资者拥有的最强大的结构性优势。
利用保险业务提供的源源不断的资金，伯克希尔的投资业务得以大展拳脚。其投资方式主要有两种：
研究伯克希尔，不仅仅是了解一家公司，更重要的是学习一种被证明行之有效的投资智慧。以下是普通投资者可以从中汲取的四大启示：
能力圈 (Circle of Competence) 是巴菲特反复强调的核心原则。他认为，投资者不需要了解所有行业，但必须清楚自己知识的边界，只在自己能深刻理解的领域内投资。在2000年互联网泡沫最疯狂的时候，无数人嘲笑巴菲特不懂科技股，错过了时代。但他不为所动，因为科技公司的商业模式超出了他的能力圈。当泡沫破灭，市场一地鸡毛时，人们才恍然大悟他的远见。 对普通投资者的启示： 投资你熟悉和理解的公司。 如果你无法向一个孩子解释清楚这家公司是如何赚钱的，那最好不要碰它。
护城河 (Economic Moat) 是巴菲特用来形容企业可持续竞争优势的形象比喻。就像古代城堡周围的护城河能抵御敌人进攻一样，强大的经济护城河能帮助企业抵御竞争，长期保持高利润率。护城河的形式多种多样：
对普通投资者的启示： 在投资前，问问自己：这家公司有什么独特之处，能阻止竞争对手抢走它的生意？这条护城河能持续多久？
安全边际 (Margin of Safety) 是价值投资的基石，由巴菲特的导师格雷厄姆提出。它的核心思想是：坚持以远低于其内在价值的价格买入资产。 这个差价就是你的安全垫，它能保护你在估值出错、宏观环境恶化或公司遭遇逆境时，不至于损失惨重。 巴菲特对此的诠释是：“投资的第一条规则是不要亏钱，第二条规则是永远不要忘记第一条规则。”拥有安全边际，即使你的判断不够完美，也能大概率保证投资的最终成功。 对普通投资者的启示： 好公司不等于好投资，价格同样重要。 耐心等待市场先生（Mr. Market）犯错，给你一个带有足够安全边际的买入机会。
巴菲特曾说：“如果你不愿意持有一只股票十年，那最好连十分钟都不要持有。”他从不将股票看作是代码的跳动，而是将其视为对一家企业所有权的一部分。当你以企业主的心态去投资时，你关注的将不再是股价的短期波动，而是企业长期的盈利能力和价值增长。伯克希尔持有可口可乐等核心股票已超过三十年，期间历经多次市场牛熊转换，但伟大的生意最终会用丰厚的回报奖励耐心的持有者。 对普通投资者的启示： 投资是场马拉松，不是百米冲刺。 与优秀的企业共同成长，让复利发挥其魔力，是通往财富自由最可靠的路径。
对于认可伯克希尔理念的投资者来说，直接购买它的股票是一种选择。
伯克希尔的股票分为A类股（代码BRK.A）和B类股（代码BRK.B）。
购买伯克希尔的股票，本质上是：
伯克希尔·哈撒韦的伟大，早已超越了其惊人的财务报表。每年春天，成千上万的股东从世界各地涌向奥马哈，参加其年度股东大会，这一盛况被誉为“资本家的伍德斯托克音乐节”。人们来此，不仅是为了听取公司的业绩报告，更是为了一场关于投资、商业与人生的智慧洗礼。 伯克希尔的故事告诉我们，通过无尽的耐心、坚定的理性和对商业本质的深刻洞察，一个人完全可以依靠智慧和品格创造出商业史上的奇迹。对于每一位普通投资者而言，伯克希尔·哈撒韦既是一个可以投资的标的，更是一座取之不尽、用之不竭的价值投资思想宝库。