保险准备金 (Insurance Reserves) 是保险公司为了应对未来可能发生的赔款和给付义务，而从已收取的保费中提取并预留的一部分资金。请注意，它不是一个装满现金的保险箱，而是在公司资产负债表上的一项核心负债。 把它想象成一个勤劳的松鼠为过冬准备的橡果。松鼠在秋天收集了大量橡果（保费），但它知道这些橡果不是立即的“利润”，而是冬天（未来理赔）生存所必需的储备。同样，保险准备金是保险公司对投保人的一种承诺，代表了公司未来需要履行的经济责任。这笔钱的估算是否准确，直接关系到保险公司的财务稳定性和长期盈利能力，是价值投资者审视保险股的“必考题”。
很多投资者初次接触保险公司财报时，容易将巨额的保险准备金误解为公司的“小金库”或“利润池”。这是一个核心误区。 这笔钱在法律和会计意义上，本质上是“欠”投保人的钱。保险公司虽然可以管理和运用这笔资金进行投资，但其所有权在最终理赔完成前，并不完全属于公司股东。如果一家公司随意动用这笔钱，或者对其规模估算不足（即 不足额计提），当大规模理赔事件（如巨灾）发生时，公司将面临巨大的支付压力，甚至可能导致破产，这就是偿付能力危机。 因此，看待准备金的正确视角是：它是一家保险公司风险管理能力和诚信度的试金石。
既然准备金是负债，为什么投资大师沃伦·巴菲特却对保险业情有独钟？答案在于准备金派生出的一个神奇概念——浮存金 (Float)。 浮存金，指的是保险公司在“收取保费”和“支付赔款”之间的时间差里，可以暂时持有并用于投资的资金。这本质上是一笔从全体投保人那里借来的、几乎零成本甚至负成本的巨额资金。
这就是保险公司商业模式的精髓：用别人的钱，为自己的股东赚钱。而浮存金的规模，直接与保险准备金的规模相关。
对于价值投资者而言，保险准备金不仅是一个会计科目，更是一面可以洞察公司真实经营状况的透视镜。分析准备金，主要看两点：成本和质量。
浮存金的成本，是衡量一家保险公司核心竞争力的关键指标，我们用综合成本率 (Combined Ratio) 来衡量它。 综合成本率 = 赔付率 + 费用率 = (赔款支出 / 保费收入) + (各项运营费用 / 保费收入)
准备金是一个基于精算假设的估算值，这给了管理层一定的调节空间。
作为投资者，我们应警惕那些准备金计提比例频繁大幅波动的公司，而偏爱那些长期保持稳健、一致的准备金策略的公司。
分析保险股时，不能只看利润表上的数字，必须深入其“发动机舱”——保险准备金。