卖出看跌期权 (Selling a Put Option)，又称“短仓看跌期权”（Short Put），是期权交易中的一种基础策略。它指的是投资者（期权卖方）向另一方（期权买方）出售一份合约，该合约赋予买方在未来特定到期日或之前，以特定行权价卖出特定数量标的资产（通常是股票）的权利。作为回报，卖方会立即收到一笔不可退还的费用，称为权利金 (Premium)。与买入期权不同，卖方是义务的承担者：如果买方决定行使权利，卖方必须按照约定价格买入该资产，无论其当时的市场价是多少。
想象一下，你看中了一只心仪的股票，比如“神奇制造公司”，目前股价是110元。你觉得这是一家很棒的公司，但根据你的价值投资分析，你认为100元才是更合理的买入价格。这时，你可以“卖出一份看跌期权”。 这就像你对市场上一个想卖房的业主说：“我给你2000元现金（这就是权利金），作为回报，你获得一个权利：可以在未来一个月内（这就是到期日），随时把你的房子以100万元的价格（这就是行权价）卖给我。我保证买。” 在这个小故事里：
你和这位业主，都将面临三种不同的未来。
你的收益或损失，完全取决于到期时股价与行权价的关系。
如果一个月后，“神奇制造公司”的股价上涨到120元，或者保持在100元以上。 类比房产故事：房价涨到了110万，业主当然不会以100万的“低价”卖给你。他会选择在市场上以更高价卖出。你们的合约自动作废。 结果：期权到期作废。你什么都不用做，稳稳地将2000元权利金收入囊中。你虽然没买到股票，但你因为“愿意在低位接盘”这个承诺而赚到了一笔钱。这是许多投资者最希望看到的结果。
如果一个月后，股价恰好跌到了98元。 类比房产故事：房价跌到了98万，业主会非常开心地行使他的权利，要求你用100万买下他的房子。你必须履约。 结果：期权被行权。你必须以每股100元的价格买入100股“神奇制造公司”的股票（一份股票期权通常对应100股）。但别忘了，你已经收了权利金。假设你收到的每股权利金是2元，那么你的实际买入成本是 100元 - 2元 = 98元/股。这正好是你当初设定的理想买入价，你成功地以折扣价买入了心仪的公司。
如果市场突发黑天鹅事件，股价暴跌至70元。 类比房产故事：房价断崖式下跌到70万，业主会毫不犹豫地要求你用100万接盘。你虽然买到了房子，但立即就产生了30万的账面亏损。 结果：期权被行权。你被迫以100元的价格买入现在只值70元的股票。你的账面立刻产生亏损。这正是卖出看跌期权策略的最大风险所在——你的潜在亏损可能非常大，理论上的最大亏损是（行权价 - 权利金）x 100。
对于理性的价值投资者而言，卖出看跌期权并非赌博，而是实现特定目标的策略工具。
如果你对一家公司的内在价值有深刻理解，并坚信其股价在短期内不会跌破某个支撑位，你可以持续卖出以该支撑位为行权价的看跌期权。只要股价不跌破，你就能像收租一样，定期赚取权利金。这笔收入来自于期权的时间价值和市场对波动率的定价。
这是价值投资者应用此策略的核心。当你发现一家伟大的公司，但价格略高于你的“理想买点”时，你可以卖出一个以你的理想买点为行权价的看跌期权。
虽然卖出看跌期权在特定情况下很诱人，但它绝非稳赚不赔，其风险不容忽视。
为了控制风险，价值投资者通常采用现金担保的方式。这意味着，在卖出看跌期权时，你的账户里已经准备好了足额的现金（行权价 x 100股）。这样一来，即使被行权，你也不会有流动性危机，只是将现金换成了你原本就想拥有的股票。这极大地降低了策略的风险，使其成为一种更纯粹的“打折买股票”的手段。