后进先出法

后进先出法 (Last-In, First-Out，简称LIFO)是一种会计上计算存货价值和销货成本的方法。它的核心假设是：最后采购入库的商品最先被销售出去。你可以想象一个煤炭堆，新运来的煤总是堆在最上面，用的时候也最先从上面取，而最早运来的煤则一直被压在底下。在财务报表中，这意味着售出商品（即销货成本）的价格是按照最近、通常也是最贵的价格计算的，而留在仓库里的存货（即资产）则是按照最早、通常也是最便宜的价格计价。这种方法对公司报告的利润和税负有显著影响，尤其是在通货膨胀时期。

LIFO方法就像一个财务魔术师，它在不改变公司实际经营的情况下，能“变”出不同的利润和资产数字。

在物价持续上涨的通货膨胀环境中，LIFO的“魔力”尤其明显。

• 更高的成本： 因为它假设卖出的是最新、最贵的存货，所以销货成本会更高。
• 更低的利润： 成本高了，账面上的税前利润自然就低了。
• 更少的税款： 利润低了，需要缴纳的企业所得税也就相应减少了。

因此，许多美国公司喜欢用LIFO来合法地递延税款。但这把双刃剑的另一面是，它向投资者展示了一个“不太赚钱”的公司形象。

LIFO的另一个效果是让资产负债表上的存货价值显得“过时”。因为剩下的存货是按很多年前的低价记录的，这个账面价值可能远远低于当前的市场重置成本。这会导致公司的流动资产和股东权益被低估，使得一些基于资产负债表的财务比率（如流动比率）失真。

对于聪明的价值投资者来说，不能只看LIFO公司财报的表面数字，而要学会使用“透视镜”看穿其背后的真相。

美国公司如果使用LIFO，必须在财报附注中披露一个关键数据——LIFO储备 (LIFO Reserve)。

• 定义： LIFO储备是指在先进先出法 (FIFO)下计算的存货价值与在LIFO下计算的存货价值之间的差额。
• 作用： 这个数字帮助投资者进行“还原”。你可以将LIFO储备加回到LIFO存货价值上，得到一个更接近市场价的存货估值；也可以用它来调整销货成本，从而计算出公司在FIFO下的“真实”盈利能力。这使得在采用不同存货计价方法的公司之间进行横向比较成为可能。

当一家使用LIFO的公司在某个时期内，销售的商品数量超过了采购的数量时，就会发生LIFO清算 (LIFO Liquidation)。这意味着它开始动用压在“煤炭堆”底部的、那些以极低旧成本记录的存货。 这会造成：

• 销货成本异常降低
• 账面利润异常飙升

这种利润是不可持续的，是一次性的“虚假繁荣”。价值投资者看到这种利润激增时，必须保持警惕，查明这是否由LIFO清算导致，而不是公司核心竞争力的提升。

一个重要的事实是：国际财务报告准则 (IFRS) 禁止使用LIFO方法，因为它认为LIFO不能真实反映存货的物理流动，且容易扭曲利润。然而，美国公认会计原则 (GAAP) 仍然允许使用。因此，在比较一家美国公司和一家欧洲或亚洲公司时，你必须特别留意它们是否使用了不同的存货计价方法，并利用LIFO储备等信息进行调整，以确保比较的公平性。