“四通一达”是中国快递行业中几家主流民营快递公司的合称。这个称谓并没有严格的官方定义，它源于市场和大众的习惯性叫法。通常指的是中通快递、申通快递、圆通速递和韵达股份这四家公司，再加上曾经的重要参与者百世集团（其快递业务后被收购），共同构成了这个庞大的快递网络。它们都与中国电子商务巨头阿里巴巴有着千丝万缕的联系，并借助其旗下淘宝网的崛起，实现了爆炸式增长。这些公司的创始人大多来自浙江桐庐，因此也被外界形象地称为“桐庐帮”。它们共同的特点是采用了“加盟制”这一商业模式，迅速铺开了覆盖全国的快递网络，成为中国经济中不可或备的“毛细血管”。
要理解“四通一达”，就不能不提那个传奇的“桐庐帮”。故事的起点，在浙江省一个叫桐庐的小县城。 1993年，桐庐人聂腾飞创办了申通快递，成为中国民营快递的“鼻祖”。他创造性地采用了加盟制模式，将业务快速拓展。不幸的是，聂腾飞英年早逝，但他的商业基因却被桐庐老乡们继承和发扬光大。他的妻子陈小英、哥哥聂腾云，连同申通的合作伙伴詹氏兄弟，后来分别执掌或创办了申通、韵达等公司。圆通的创始人喻渭蛟和中通的创始人赖梅松，也都是桐庐人，并且都曾在早期的快递业务中摸爬滚打。 这段历史充满了浓厚的乡土和家族色彩。他们起初是为企业递送报关单，后来敏锐地抓住了电子商务，尤其是淘宝网崛起的历史性机遇。当时，传统的邮政系统效率低下且价格昂贵，无法满足电商海量的、低成本的配送需求。“四通一达”凭借其灵活的加盟网络和极具竞争力的价格，完美地承接了这股时代的红利，与电商平台形成了一种共生关系，最终成长为一个个庞大的上市帝国。可以说，“四通一达”的崛起，是中国互联网经济浪潮下，一部精彩绝伦的草根创业史诗。
对于投资者而言，理解“四通一达”的核心，就是要理解它们的商业模式——加盟制。这既是它们成功的秘诀，也是其困境的根源。
加盟制是一种典型的轻资产运营模式。总部（上市公司主体）主要负责构建核心的“干线网络”，包括转运中心、干线运输车辆、信息系统等。而“毛细血管”——也就是收件和派件的“最后一公里”——则外包给遍布全国的加盟商。 这种模式的好处是显而易见的：
然而，加盟制也是一把双刃剑，其弊端在行业进入成熟期后愈发凸显：
面对这样一个机遇与挑战并存的行业，价值投资者应该如何审视其中的公司呢？我们需要拨开价格战的迷雾，寻找那些能够建立起真正竞争优势的企业。
传奇投资家沃伦·巴菲特曾说，他寻找的是那些拥有宽阔且持久的“经济护城河”的企业。在快递行业，护城河主要体M现在以下几个方面：
这是“四通一达”之间竞争的核心。快递是一个规模效应极强的行业，包裹处理量越大，单票的固定成本（如转运中心折旧、干线运输成本）就越低。因此，谁的规模最大、网络效率最高、管理最精细，谁就能拥有最低的成本，从而在价格战中拥有更大的回旋余地和盈利能力。投资者需要仔细研究各家公司的单票成本、人均效能、自动化设备投入等指标，来判断谁的成本护城河最深。在过去几年，中通快递凭借其卓越的成本控制能力，一度在行业中脱颖而出。
一张覆盖广泛、稳定高效的快递网络，本身就具有强大的网络效应。网络越大，对客户（无论是发件人还是收件人）的价值就越大，从而吸引更多的客户，进一步强化网络。这种正反馈循环是新进入者难以逾越的壁垒。对于加盟制快递公司而言，一个能让加盟商持续盈利的网络，才是最稳定、最有吸引力的网络。
在价格战趋于缓和后，服务质量将成为越来越重要的差异化因素。虽然“四通一达”的品牌形象趋同，但任何一家如果能率先在服务稳定性、客户满意度、产品多样化（如高端时效件、重货、冷链等）上取得突破，就有可能建立起品牌护城河，从而获得定价权。
对于普通投资者来说，读懂财务报表是识别优秀公司的基本功。在分析“四通一达”时，应重点关注以下几个指标：
快递行业具有一定的周期性，其景气度与宏观经济、电商行业发展紧密相关。公司的股价也因此会随之波动。价值投资的核心原则之一，是由本杰明·格雷厄姆提出的安全边际，即以低于其内在价值的价格买入。
历经多年的野蛮生长和残酷洗牌，中国的快递行业正站在一个新的十字路口。单一的“以价换量”模式已难以为继，未来的竞争将是多维度的“价值之战”。
作为价值投资者，在审视“四通一达”以及整个快递行业时，可以遵循以下几点思考：
总而言之，“四通一达”的故事是中国经济发展的一个缩影。投资它们，不仅仅是投资几家公司，更是投资中国庞大的消费市场和高效的物流基础设施。然而，这需要投资者具备深刻的商业洞察力、严谨的财务分析能力和最重要的品质——耐心。