宅经济（Stay-at-Home Economy），又称“居家经济”。它并非一个严谨的学术定义，而是对一种现代经济现象的形象描述。简单来说，就是依托互联网、物流等现代基础设施，将主要的消费、娱乐、工作和学习等活动都集中在“家”这个物理空间内完成的一种经济模式。这种模式的核心在于“连接”，通过数字技术将居家个体与外部世界的商品、服务和信息高效连接起来，从而催生出一系列全新的商业业态和消费习惯。
为什么越来越多的人选择“宅”？这背后既有润物细无声的技术变革，也有深刻的社会结构变迁，更有突发事件的猛烈催化。
想象一下，如果没有高速稳定的网络，我们如何流畅地观看蓝光画质的电影？没有强大的云计算能力，上万人如何同时在线办公？技术是宅经济的“水电煤”。5G通信技术让数据传输速度呈指数级增长，为虚拟现实 (VR)、增强现实 (AR)等沉浸式体验铺平了道路；物联网 (IoT)则让家中的电器、设备变得“智能”，能够更好地服务于我们的居家生活；而成熟的移动支付体系，则打通了消费的“最后一公里”。正是这些看不见的技术基础设施，共同搭建起了宅经济的宏伟大厦。
现代社会的生活节奏越来越快，许多年轻人，尤其是被称为“互联网原住民”的Z世代，早已习惯了在线社交、在线娱乐和在线消费。他们追求效率、便利和个性化体验，而宅经济恰好满足了这些需求。此外，城市化进程中，通勤时间成本高昂，家庭结构小型化（如单身和丁克家庭增多）等因素，也让“家”从单纯的居住场所，逐渐演变为生活、工作和娱乐的中心。这是一种主动选择，是生活方式的重塑。
如果说技术和社会变迁是文火慢炖，那么2020年初爆发的新冠疫情无疑是一剂猛火催化剂。这场全球性的黑天鹅事件，在短时间内极大地改变了数亿人的行为模式。居家隔离、远程办公、在线教育从“可选项”变成了许多人的“必选项”。这不仅是一次被动的适应，更是一场规模空前的用户教育，让许多原本对线上服务持保留态度的人群，亲身体验了其便利性，从而加速了宅经济从趋势到现实的转变。
对于价值投资者而言，理解宅经济的商业版图，就像拿到了一张藏宝图。关键在于识别那些能够持续创造价值、拥有宽阔“护城河”的领域。
当人们待在家中，对精神文化产品的需求便会激增。
将工作和学习场景搬到线上，是宅经济的重要组成部分。
这是宅经济中与实体世界连接最紧密的领域。
当“家”的功能日益丰富，人们也愿意为提升居家生活品质而投资。
一家伟大的公司必然拥有宽阔且持久的护城河 (Moat)，以抵御竞争对手的攻击。在宅经济领域，护城河通常表现为：
投资者必须具备辨别能力，分清哪些是疫情催生的短期“伪需求”，哪些是不可逆转的长期“真需求”。比如，疫情期间人手一个的摄像头，需求可能随着远程办公的减少而回落；但已经养成的在线购物、观看流媒体的习惯，却很可能永久地保留下来。如何判断？关键是深入分析企业的财务报表。一家真正优秀的公司，应该拥有持续、健康的经营性现金流，稳健增长的盈利能力，而不是仅仅依靠一个“故事”来支撑高昂的估值。
许多成功的宅经济商业模式，都带有某种“成瘾性”，这里的“瘾”并非贬义，而是指产品或服务能深度融入用户生活，成为一种习惯。高复购率和高用户时长，是这种“成瘾性”的直观体现。无论是游戏里的每日任务，电商平台的会员体系，还是流媒体的剧集连播，其目的都是提升用户粘性。从投资角度看，高粘性意味着更低的获客成本和更高的客户终身价值，这是商业模式优越性的重要标志。
任何投资机遇都伴随着风险。宅经济虽然前景广阔，但也并非一片坦途。