强赎

强赎（Mandatory Redemption / Forced Redemption），又称“强制赎回”，是可转债特有的一种条款。它指的是当发行可转债的公司，其正股价格在特定时间内持续达到或超过某个预设价格（通常是转股价的130%）时，公司有权要求投资者将其持有的可转债按照事先约定的赎回价格（通常接近面值加上应计利息）赎回，或者转换为股票。这个条款的设立，旨在为发行公司提供一个在股票价格表现出色时，将债务转化为股本的机制，从而优化公司资本结构，降低负债。对于投资者而言，强赎条款是一个重要的风险管理信号，提醒他们及时采取行动。

简单来说，强赎就是公司“请”你把手里的可转债卖给它，或者转换成股票。如果投资者不主动选择，那么到期日之后，公司就会按照事先约定的低廉价格（通常是100元面值加上少量利息）进行强制赎回。这个价格远低于强赎触发时可转债在二级市场上的交易价格，因此，投资者若不及时处理，将会遭受显著损失。强赎机制的本质是发行方在特定有利条件下，将债券融资转变为股权融资的一种权利。

强赎条款的具体触发条件会在每只可转债的发行募集说明书中详细列明，但通常包含以下两类情况：

• 价格触发： 最常见的情况。在一定期间内（例如，连续30个交易日中至少有15个交易日的正股收盘价不低于当期转股价的130%），公司可以选择行使赎回权。这个比例可以是120%或130%，具体由发行公司确定。
• 数量触发： 当未转股的可转债余额低于某个特定比例（例如，低于3000万元或总发行规模的10%）时，公司也可以选择行使赎回权。这种情况相对较少见，通常发生在大部分可转债已被转股之后。

强赎条款的存在，对可转债投资者既是机遇也是挑战。

• 确认投资成功： 强赎的触发通常意味着正股价格表现优异，间接反映了公司经营状况良好或市场对其前景看好。这意味着投资者持有的可转债已经获得了相当可观的浮动收益。
• 流动性释放： 投资者可以通过卖出或转股来锁定收益，将资金释放出来用于新的投资。

• 操作风险： 对于疏忽大意的投资者，如果未能在强赎公告规定的时间内卖出可转债或申请转股，那么他们手中的债券将会被公司以远低于市场价值的价格强制赎回，造成不必要的损失。
• 收益上限： 虽然强赎意味着盈利，但它也给可转债的上涨空间设定了一个隐形的天花板。一旦触发强赎，债券价格通常会快速回归其内在价值（接近转换价值或赎回价），进一步的上涨空间有限。
• 摊薄效应： 大量可转债转股会增加正股的总股本，可能对每股收益产生一定的摊薄效应，短期内对正股价格形成压力。

对于普通投资者而言，理解并妥善应对强赎条款至关重要：

• 密切关注公告： 持有可转债的投资者，必须高度关注上市公司的相关公告，特别是关于强赎的提示性公告和正式赎回公告。很多证券公司也会通过短信等方式提醒客户。
• 提前决策： 一旦公司发布强赎预警或正式公告，投资者应立即评估是卖出可转债、还是转换为股票。
  • 卖出： 如果你不想持有股票，或者对公司未来股价不看好，可以在二级市场上将可转债卖出，锁定收益。这是最简单直接的退出方式。
  • 转股： 如果你看好公司未来发展，并愿意成为其股东，可以选择将可转债转换为正股。这通常需要通过交易软件进行“转股申报”操作。
• 避免“睡大觉”： 强赎最忌讳的就是投资者“睡大觉”，不闻不问，最终导致被低价强赎，造成巨大损失。这是可转债投资中最大的“坑”之一。
• 合理规划： 从价值投资的角度看，强赎的发生，是企业价值成长的一种体现。投资者在买入可转债时，就应将其作为未来可能转化为股票的“期权”来看待，并提前规划好在触发强赎时的应对策略。