未分配利润 (Retained Earnings)，又称“留存收益”，可以通俗地理解为一家公司自成立以来，累积赚到的钱里，除去已经作为股利（俗称“分红”）发给股东后，仍然“留存”在公司内部的利润总和。这部分利润属于全体股东，是股东权益的重要组成部分，记录在公司的资产负债表上。 它就像一个家庭的储蓄罐，每年家庭收入扣除所有开销和给孩子的零花钱后，剩下的钱就存进储蓄罐里，年复一年，储蓄罐里的钱会越来越多。对公司而言，这个“储蓄罐”里的钱，是其未来发展和扩张的重要资本来源。
未分配利润是一个累积的概念，它的变动主要由两个因素决定：公司当期赚了多少钱，以及给股东分了多少钱。其计算过程可以简化为： 期末未分配利润 = 期初未分配利润 + 本期净利润 - 本期分配的股利
因此，未分配利润就像一个水库。每年公司创造的净利润是流入水库的“降水”，而派发的股利则是流出水库的“灌溉用水”。只要流入大于流出，水库的水位（未分配利润）就会不断上涨。
这是一个非常关键且容易被误解的问题。未分配利润并不等同于公司银行账户里的现金！ 它是一个会计科目，代表的是公司有权使用的、由历史利润转化而来的资金总额。但这笔钱早已被公司投入到再生产经营中，变成了各种各样的资产。例如：
打个比方，你过去十年总共赚了100万，但你用这些钱买了房、买了车、还了贷款，虽然你的“历史总收入”是100万，但你钱包里的现金可能所剩无几。公司的未分配利润也是同理，它反映的是“账面财富”，而不是实际的现金余额。
对于价值投资者来说，分析未分配利润的动态变化，是洞察一家公司价值创造能力和管理层水平的绝佳窗口。
高额且持续增长的未分配利润，往往意味着公司拥有强大的“内生增长”动力。公司可以用这笔“自有资金”进行再投资，而无需频繁地向市场伸手要钱（如增发股票或发行债券），这避免了稀释老股东的股权，是一种成本极低的融资方式。 如果一家公司能持续地将留存的利润，投资于能构筑或加深其护城河的项目，并产生可观的回报，那么未分配利润的每一分钱都在为股东“打工”，通过复利效应创造更大的价值。
公司如何处置利润——是作为股利发给股东，还是作为未分配利润留下来再投资——这是对管理层资本配置能力的一场严峻考验。
因此，投资者不应简单地认为“不分红的公司就是铁公鸡”，或“高分红的公司就是好公司”。关键在于，公司留存下来的钱，是否被投向了能创造更高回报的地方。
投资者必须警惕一种情况：资产负债表上未分配利润节节攀升，但公司的现金流却持续紧张。这可能是一个危险信号，说明公司的利润质量不高。 例如，利润可能大量地沉淀在收不回来的应收账款，或是卖不出去的存货上。这种“账面富贵”无法转化为真实的血液——现金，来支持公司的运营和发展。因此，在分析未分配利润时，必须与现金流量表，特别是经营活动现金流，进行交叉验证。一家健康的公司，其利润增长应当伴随着强劲的经营现金流。