杰克·韦尔奇 (Jack Welch)，这位被《财富》杂志誉为“世纪经理人”的传奇人物，是前通用电气（General Electric, or GE）的董事长兼CEO。等等，你可能会问：“咱们的《投资大辞典》不是讲投资的吗？怎么跑来一位企业CEO？” 问得好！虽然韦尔奇本人不是像沃伦·巴菲特那样的职业投资家，但他二十年间（1981-2001）执掌GE的雄才大略，为我们价值投资者提供了一套教科书级别的“CEO识别与企业分析框架”。研究韦尔奇，就像是拿到了一份绝佳的“理想投资标的”体检表，它教我们如何判断一家公司是否拥有最强壮的体魄、最宽阔的护城河，以及最重要的——一位能驾驭骏马的“A类骑师”。他的管理哲学，早已渗透到投资分析的骨髓里。
想象一下，1981年，你接手了一家体量庞大但有些步履蹒跚的工业巨头，通用电气。当时它的市值是140亿美元。二十年后你退休时，它的市值超过了4100亿美元，翻了近30倍，年复合增长率高达惊人的20%以上。这就是杰克·韦尔奇交出的成绩单。 他不是一个温文尔雅的管理者。他有一个响亮又带点冷酷的绰号——“中子杰克”（Neutron Jack）。这个名字源于中子弹“杀人于无形，而建筑屹立不倒”的特性，用来形容韦尔奇大刀阔斧的改革：他毫不留情地裁撤了数以万计的岗位和效率低下的业务部门（清除了“人”），但保留了公司的核心资产（留下了“建筑”）。这种铁腕风格在当时备受争议，但其结果却无可辩驳——一个臃肿的官僚帝国，被他重塑为一个高效、精干、充满活力的全球巨擘。对于投资者而言，韦尔奇的故事本身就是一堂关于企业重组和价值创造的深度案例课。
韦尔奇最著名的经营哲学，莫过于简单粗暴又极其有效的“数一数二”战略。 他的规定是：GE旗下的任何一项业务，都必须成为其所在全球市场上的第一名或第二名。如果做不到，那么管理层只有三个选择：“修复它、卖掉它，或者关闭它”（Fix it, sell it, or close it）。 这听起来是不是有点耳熟？没错，这与价值投资的核心理念——寻找拥有宽阔且持久的“护城河”的公司——不谋而合。
一家在行业内独占鳌头或与另一巨头双峰并峙的公司，通常意味着它拥有以下几种“魔法”：
当你准备投资一家公司时，不妨戴上“韦尔奇眼镜”，问自己几个简单的问题：
运用“数一数二”原则，可以帮助你快速过滤掉大量平庸的机会，将精力集中在那些最有可能为你带来长期、稳定回报的“冠军企业”上。投资，就像是赛马，与其在一群普通的赛马中猜测谁能侥幸胜出，不如直接把赌注押在最有冠军相的几匹马上。
如果说“数一数二”是挑选“好马”（优质企业）的标准，那么韦尔奇的另一大发明——“活力曲线”（Vitality Curve），则为我们揭示了如何识别并留住“好骑师”（卓越管理层）的秘密。 这个系统又被称为“末位淘汰法”或“20-70-10”法则，操作起来同样简单粗暴：
查理·芒格曾说，有时候一桩好的生意，被一个糟糕的管理者经营，结果可能也很糟糕。反之，一个天才的管理者，甚至能让一桩平庸的生意焕发光彩。韦尔奇的“活力曲线”虽然在人力资源领域充满争议，但其背后识人、用人的逻辑对投资者极具参考价值。 一个由A类玩家领导的公司，通常具备以下特征：
所以，下次读财报时，别只看数字。多花点时间去研究管理团队，听听他们的电话会议，看看他们的访谈。你在寻找的，正是一个由“A类玩家”组成的团队。
韦尔奇的遗产并非完美无瑕，其中最值得投资者警惕的，就是他亲手缔造的金融帝国——GE金融服务集团（GE Capital）。 在韦尔奇的构想中，GE应该是一个“无边界组织”，打破内部部门墙，让思想、创意和人才自由流动。这一理念极大地激发了公司的协同效应。而GE金融，就是这一理念在资本运作上的极致体现。韦尔奇利用GE强大的工业背景和AAA信用评级，将GE金融从一个为客户提供设备贷款的小部门，发展成一个利润一度占据公司半壁江山的金融巨无霸。 这在当时看来是天才之举，但它也埋下了巨大的隐患。
这把双刃剑给了我们一个血淋淋的教训：对于依靠高杠杆和复杂金融衍生品创造的利润，要保持十二分的警惕。 一家公司的增长，如果来自于其核心业务的精进，那么这种增长是高质量的、可持续的。而如果增长主要来自于“财务炼金术”，那么投资者就要当心了，因为魔法总有失灵的一天。
作为一名聪明的投资者，我们可以从杰克·韦尔奇波澜壮阔的职业生涯中，提炼出以下几条宝贵的投资准则：
杰克·韦尔奇不是投资之神，他的某些做法也备受争议，其缔造的GE帝国在他身后也经历了漫长的拆解与阵痛。但这恰恰让他的故事更加完整，既有巅峰的辉煌，也有转折的警示。他为我们提供了一个独特的、从“经营者”视角审视投资的维度，这对于任何希望在市场中行稳致远的价值投资者而言，都是一笔无价的财富。