第三次浪潮：一个企业家的未来愿景

第三次浪潮 (The Third Wave: An Entrepreneur's Vision of the Future)，并非某个经济学或金融学理论，而是一本极具前瞻性的著作，作者是美国在线 (AOL) 的联合创始人史蒂夫·凯斯 (Steve Case)。这本书更像是一份写给未来投资者和创业者的“航海图”。它系统地描绘了互联网发展的下一个重要阶段——一个不再仅仅关于软件和应用，而是关于技术与现实世界各行各业深度融合的时代。对于信奉价值投资的我们来说，理解“第三次浪潮”的内涵，就如同拥有了一副能够识别未来优质资产的特殊眼镜，帮助我们看清那些隐藏在传统行业中、即将被科技重塑的巨大机遇。

为了理解第三次浪潮的革命性，我们得先坐上时光机，回顾一下它的前辈们。史蒂夫·凯斯将互联网的崛起诗意地划分为三次巨浪，每一次都彻底改变了商业世界的版图。

这大约是1985年到1999年的故事。这个时代的关键词是“基础建设”。想象一下，那时的互联网就像一片待开发的蛮荒大陆，而第一波创业英雄们，就是在这片大陆上修建公路、铺设电网的人。

• 核心任务： 让人们“联网”。他们的目标简单而艰巨——建立起互联网的骨架，包括拨号上网服务、路由器、调制解调器等。
• 代表公司： 思科 (Cisco) 制造了网络世界的“管道”和“交换机”；美国在线 (AOL) 则像一个友好的向导，通过一张张光盘，将数百万家庭领进了神奇的数字世界。
• 投资视角： 这个时期的成功企业，大多是解决了“连接”问题的硬件和基础服务提供商。它们的护城河在于技术壁垒和先发优势。

时间来到21世纪初，大约从2000年到2015年。互联网的基础设施已经相当完善，就像高速公路网已经铺就。于是，第二波创业者们开始思考：“路上该跑些什么车呢？”于是，一个建立在互联网之上的应用和服务生态大爆发了。

• 核心任务： 在互联网“之上”构建应用和服务。搜索引擎、社交媒体、电子商务、移动App……这些我们今天习以为常的东西，都是第二次浪潮的产物。
• 代表公司： 谷歌 (Google) 整理了全世界的信息；脸书 (Facebook) 连接了全世界的人；苹果 (Apple) 的应用商店则催生了一个全新的移动经济。
• 投资视角： 这个时期的赢家是平台型和软件型公司。它们往往具有强大的网络效应，用户越多，服务价值越高，护城河也越深。它们的成功口号是“Move fast and break things”（快速行动，打破陈规），用软件颠覆传统行业。

现在，我们正站在第三次浪潮的岸边。这一次，互联网不再仅仅是屏幕里的虚拟世界，它正以前所未有的深度和广度，“渗透”进我们现实世界的每一个角落。

• 核心任务： 将互联网“融入”所有行业。它不再是独立的“互联网行业”，而是“互联网+”，即互联网+医疗、+教育、+农业、+交通、+能源……
• 核心技术： 物联网 (Internet of Things)、大数据、人工智能 (AI) 等。
• 投资视角： 这不再是一个纯粹比拼代码和算法的时代。第三次浪潮的竞争，是关于如何将技术与高度复杂的传统行业进行无缝整合。这为我们价值投资者提供了全新的狩猎场，因为那些看似“传统”和“笨重”的行业，正蕴藏着被科技赋能后脱胎换骨的巨大潜力。

史蒂夫·凯斯总结了第三次浪潮的三个核心特征，这对于我们识别未来的伟大公司至关重要。我们可以把它看作一张寻找价值的“藏宝图”。

在第二次浪潮中，一个天才程序员在车库里就能创造出一个颠覆性的App。但在第三次浪潮中，单打独斗变得极其困难。

• 为什么？ 因为这次技术要进入的是医疗、金融、教育等受到严格监管、利益链条错综复杂的领域。一个医疗科技初创公司，不可能不与医院、医生、保险公司和监管机构合作。一家智慧农业公司，必须和农民、农业设备制造商、政府农业部门紧密协作。
• 投资启示： 当我们评估一家处于第三次浪潮中的公司时，不能只看它的技术有多酷炫。我们必须像侦探一样，仔细审视它的“伙伴关系网络”。
  • 它是否与行业巨头建立了稳固的合作？
  • 它是否获得了关键政府部门的认可与支持？
  • 它的管理层是否具备建立和维护这些复杂关系的能力？
• 在这个时代，强大的“朋友圈”本身就是一道又深又宽的护城河。它是一种无形资产，远比几行代码更难复制。

第二次浪潮的口号是“颠覆”。一个电商平台可以颠覆实体零售，一个叫车软件可以颠覆出租车行业。但第三次浪潮的逻辑并非总是如此。

• 为什么？ 你很难“颠覆”一家医院，因为医疗行为关系到生命安全，受到严格的法律和伦理约束。你也很难“颠覆”整个国家的电网系统。在这些领域，更现实、更有效的路径是“整合”与“赋能”。
• 投资启示： 寻找那些致力于帮助传统行业转型升级，而不是一心想将其彻底摧毁的公司。
  • 一家公司如果能通过技术，帮助医院提高诊断效率、优化病人流程、降低运营成本，那么它就创造了巨大的价值，并且会成为医院不可或缺的合作伙伴，而不是敌人。
  • 这要求创业者和管理层不仅是技术专家，更要是行业专家。他们需要深刻理解行业的痛点、流程和潜规则。作为投资者，我们要格外青睐那些拥有“产业背景+科技能力”的复合型管理团队。

一个社交App可以轻松地在全球范围内推广，因为各国年轻人的社交需求大同小异。但在第三次浪潮中，“地点”和“政策”的重要性被提到了前所未有的高度。

• 为什么？ 各国的医疗体系、金融法规、教育政策、能源结构天差地别。一家在美国取得成功的智能诊疗公司，其模式很可能无法直接复制到中国或欧洲，因为它面临着完全不同的监管环境和市场准入规则。
• 投资启示： 这提醒我们，在分析第三次浪潮的公司时，必须具备“本地化视角”。
  • 政策是风向标： 对相关产业政策的解读能力，成为投资决策的关键一环。政府的支持或许能为企业的发展提供强劲的顺风，而严格的监管则可能成为难以逾越的障碍。
  • 区域优势是护城河： 某些公司可能因为深耕某一特定区域，与当地政府、产业集群建立了无法被外来者轻易撼动的深厚关系，这种“根据地”优势本身就是一种强大的竞争力。

理解了第三次浪潮的图景和特征，我们就能总结出几条极具实践价值的投资原则，这与本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特所倡导的价值投资理念不谋而合，只是在新的时代背景下有了新的应用。

许多投资者将目光紧紧锁定在最新的科技热点上，却忽略了身边那些“传统”行业正在发生的深刻变革。第三次浪潮告诉我们，未来的巨大机会恰恰在于新旧经济的结合部。

• 行动指南： 拓展你的能力圈 (Circle of Competence)，去研究那些你以为“过时”的行业。看看领先的农业公司是如何利用无人机和大数据进行精准灌溉的，了解顶尖的制造企业是如何通过工业互联网提升生产效率的。这些正在被科技重塑的传统巨头，或者为它们提供核心技术的赋能型企业，很可能就是下一批值得长期持有的优质资产。

价值投资的核心是寻找拥有宽阔护城河的企业。在第三次浪潮中，护城河的形态更加多样化。

• 行动指南： 在分析一家公司的护城河时，除了传统的品牌、成本优势、网络效应等，必须增加几个新的检查项：
  • 政策壁垒： 它是否拥有关键的准入许可、牌照，或者其技术是否被纳入行业标准？这些由政策形成的壁垒，往往比技术壁垒更难跨越。
  • 合作网络： 它的合作伙伴都有谁？这些合作关系的深度和排他性如何？一个与全国最大的几家医院都签订了深度合作协议的医疗AI公司，其护城河可能比拥有一个算法专利要宽得多。

巴菲特曾说，他投资的是一流的生意和一流的管理层。在第三次浪潮中，“一流管理层”的定义需要更新。

• 行动指南： 评估管理团队时，不仅要看他们的技术背景和财务能力，更要考察他们的“软实力”。
  • CEO是否具备与政府官员、行业协会、传统企业巨头打交道的高超技巧？他/她更像一个纯粹的极客，还是一个善于纵横捭阖的“外交家”？
  • 在财报电话会和公开访谈中，管理层是只谈论技术，还是会深入探讨行业政策、合作伙伴关系以及如何解决现实世界的复杂问题？这些细节能透露出他们是否真正理解第三次浪潮的生存法则。

与开发一款App相比，改变一个行业的生态需要漫长的时间和巨大的耐心。改造一条智能生产线、推广一种新的诊疗方案、建立一个智慧城市交通系统，这些都是以“年”为单位的工程。

• 行动指南： 拥抱查理·芒格所推崇的“长期主义”。第三次浪潮的投资更像是“种树”，而不是“炒菜”。它要求投资者有足够的耐心，去陪伴那些真正改变世界的公司慢慢成长。这个过程可能会充满波折和不确定性，短期内甚至看不到显著的财务回报。但正是这种“慢”，才构成了抵御短期投机者的壁垒，为真正的价值投资者提供了绝佳的布局机会。

《第三次浪潮》这本书本身或许不会出现在任何金融学的教科书上，但它所提供的宏大叙事和商业洞察，对于我们理解未来几十年的经济图景，具有不可估量的价值。它提醒我们，投资的目光不应只停留在闪闪发光的科技明星上，更应投向那些正在被科技之光照亮的广袤传统领域。 对于价值投资者而言，第三次浪潮是一个激动人心的回归。它让投资的焦点从虚拟世界的流量和点击率，重新回到了现实世界的价值创造——解决真实的问题，建立真实的伙伴关系，应对真实的挑战。这正是价值投资最本源、最迷人的地方。看懂了这股浪潮的方向，我们就能更有信心地在变化的时代里，找到那些不变的、真正创造价值的伟大企业。