财险 (Property and Casualty Insurance)，是“财产和意外伤害保险”的简称。想象一下，你的生活就像一场大型桌游，随时可能抽到“房屋失火，暂停一轮”或者“驾车追尾，赔偿对手”这样的“厄运卡”。财险公司就是那个让你花一小笔钱，就能把这些“厄运卡”带来的财务损失风险转移给它的玩家。它保障的范围很广，从你的汽车、房子等有形财产，到因意外事故需要承担的法律赔偿责任，都属于它的业务范畴。这与主要保障人的生老病死和健康的人身保险形成了鲜明对比。财险的保单通常是短期的，最常见的是一年一签。
理解财险公司的运作方式，就像看懂一家奇妙商店的商业模式。这家店有两种赚钱的门道：主业和副业。
这是财险公司的本行。它向成千上万的客户收取保费，汇集成一个巨大的资金池。当某个客户不幸遭遇合同约定的事故时，公司就从这个池子里拿钱进行赔款。 如果“收到的总保费”大于“赔出去的钱 + 公司日常运营开销（如员工工资、广告费等）”，公司就赚到了承保利润。反之，就是承保亏损。 衡量这个主业是否赚钱，有一个黄金指标：综合成本率 (Combined Ratio, COR)。
这是财险公司商业模式中最迷人的一点。保费通常是年初就收齐了，但赔款却是在未来某个不确定的时间点才支付。这中间的时间差，就让保险公司手里常年沉淀着一笔巨额的、暂时不属于自己的现金。 这笔钱，就是投资大师沃伦·巴菲特口中的浮存金 (Float)。 财险公司可以把这笔“浮存金”拿去做投资，赚取的投资收益完全归自己所有。这就像你免费借了一大笔钱（甚至当承保盈利时，别人还在倒贴利息让你用钱），然后用这笔钱去投资赚钱。这正是伯克希尔·哈撒韦 (Berkshire Hathaway) 取得惊人成功的核心秘诀之一。
从价值投资的角度看，一家优秀的财险公司是一部能持续产生现金的机器。评估它时，我们要戴上几副特制的眼镜。
对于价值投资者而言，持续低于100%的综合成本率是筛选财险股的“第一道铁闸”。这不仅意味着公司拥有盈利的承保业务，更深层的含义是：
一家理想的财险公司应该靠“承保”和“投资”两个轮子走路。
一个轮子（承保）稳健，另一个轮子（投资）快跑，这样的公司才能行稳致远。投资者要警惕那些长期依赖投资收益来弥补承保亏损的公司，因为一旦市场风云突变，它们将面临双重打击。
财险行业具有明显的周期性。市场竞争激烈时，大家纷纷降价抢客户，导致保费降低，COR上升，这被称为“软市场”；当行业经历重大灾害（如大地震、大飓风）后，一些公司倒闭或收缩业务，竞争缓和，保费随之上升，COR下降，这便是“硬市场”。 财险公司的护城河 (Moat)，往往体现在：