里弗尔 (Leverage)，一个在投资界听起来就充满力量和诱惑的词汇。它更为人所熟知的名字是“杠杆”。想象一下，古希腊的阿基米德曾豪言：“给我一个支点，我就能撬动整个地球。”在金融世界里，里弗尔就是那个神奇的“支点”，而它撬动的，是你的财富。简单来说，里弗尔就是通过借入资金来进行投资，以期望获得远超于自有资金所能产生的回报。 它像一柄魔法放大镜，既能放大你的收益，也能放大你的亏损。这把威力无穷的双刃剑，是每个投资者都必须理解并敬畏的工具。对于信奉价值投资的我们来说，弄清楚何时、何地、以及是否应该使用里弗尔，是通往长期财务成功的必修课。
理解里弗尔最直观的方式，就是看一个简单的例子。假设你看好一只股票，目前价格是每股10元，你手头有1万元本金。
你用自己的1万元，可以买入1000股（10000元 / 10元/股）。一段时间后，你的判断被验证，股价上涨了50%，达到15元/股。你卖出所有股票，获得15000元。
你依然用自己的1万元作为保证金，但你通过券商融资，额外借了4万元。这样，你总共有了5万元的投资资产，可以买入5000股（50000元 / 10元/股）。同样，股价上涨50%至15元/股。你卖出所有股票，获得75000元。然后，你将借来的4万元还给券商（为简化计算，此处忽略利息）。
看到区别了吗？在同一个投资机会面前，里弗尔让你的收益率从50%飙升到了250%，足足放大了5倍！这正是里弗尔的魔力所在，它让你能以小博大，加速财富的积累。
然而，故事总有另一面。如果市场走向与你的预期相反呢？我们再来看看股价下跌的情况。 假设股价不幸下跌了20%，降至8元/股。
你的1000股现在总价值为8000元（1000股 x 8元/股）。
你的5000股现在总价值为40000元（5000股 x 8元/股）。但别忘了，你还欠券商4万元。当你卖出所有股票获得4万元后，刚好够偿还借款。
更可怕的是，如果股价下跌超过20%，比如跌到7元/股，你的股票总价值只剩下35000元。你不仅亏光了全部本金，还倒欠券商5000元！在现实中，券商绝不会等到这一刻。当你的账户净值跌至某个危险水平时，他们会发出追加保证金通知 (Margin Call)，要求你立刻补充资金。如果你无法补充，他们会强行卖出你的股票（俗称“平仓”或“爆仓”），以确保他们的借款安全。这往往发生在市场最恐慌、价格最低的时候，让你没有任何翻盘的可能。
里弗尔无处不在，它以各种形式出现在我们的经济生活中。理解它们的本质，有助于我们更好地识别风险。
作为价值投资的信徒，我们最应该听听大师们的教诲。对于个人使用里弗尔进行投资，他们的态度几乎是异口同声的“不”。
沃伦·巴菲特有一句流传甚广的名言：“我的搭档查理·芒格常说，聪明人会因为三样东西而破产：酒、女人和杠杆（Liquor, Ladies, and Leverage）。” 巴菲特本人也多次强调：“如果你足够聪明，你不需要杠杆就能变得非常富有；如果你不够聪明，杠杆会让你很快破产。”他认为，价值投资的精髓在于寻找那些未来确定性高的优秀企业，并以合理的价格买入，然后长期持有，享受企业成长和复利带来的回报。这个过程或许缓慢，但足够稳健。而里弗尔，恰恰引入了价值投资最厌恶的元素：不可控的、可能导致永久性亏损的风险。 即使你用杠杆买入了一家伟大的公司，比如早期的可口可乐，如果在持有期间市场发生一次剧烈回调，导致你被强制平仓，那么这家公司未来再伟大的成长也与你无关了。你“在黎明前被消灭了”。 历史上最著名的反面教材莫过于长期资本管理公司 (LTCM) 的倒闭。这家由两位诺贝尔经济学奖得主和一众华尔街精英组成的对冲基金，自认为找到了万无一失的套利模型，于是使用了极高的杠杆。然而，1998年俄罗斯债务违约这一“黑天鹅”事件，让他们的模型彻底失效，最终在短短几周内灰飞烟灭，差点引爆全球性的金融危机。
有趣的是，虽然巴菲特极力反对个人投资者使用杠杆，但他执掌的伯克希尔·哈撒韦公司却是一位运用杠杆的大师。这矛盾吗？ 不矛盾。关键在于杠杆的种类、成本和目的。 伯克希尔使用的主要是一种特殊的“浮存金”杠杆。这是其保险业务带来的、在理赔前可以暂时用于投资的现金。这笔钱成本极低，甚至是负成本，并且非常稳定。这与个人投资者支付高昂利息、随时可能被催缴保证金的借款，有着天壤之别。 此外，价值投资者在分析一家公司时，也会评估其财务杠杆的使用情况。一个重要的指标是净资产收益率 (ROE)，它衡量的是公司为股东赚钱的能力。根据著名的杜邦分析，ROE可以被拆解，其中一个关键因子就是财务杠杆（资产/股东权益）。一家公司可以通过适度负债来提高ROE。 关键在于“适度”。价值投资者喜欢那些拥有稳定现金流、行业地位稳固、能够轻松覆盖利息支出的公司。这样的公司使用债务来发展核心业务，是明智之举。但对于那些负债累累、靠不断借新还旧来维持生命、主营业务摇摇欲坠的公司，投资者则会避之唯恐不及。
了解了里弗尔的威力和大师的态度，我们普通投资者应该如何自处呢？
这是最核心、也是最简单的法则。对于绝大多数人来说，投资股市的钱应该是“闲钱”，即在可预见的未来不需要用到的钱。这意味着我们有足够的时间和耐心去等待价值的实现，而不会因为市场的短期波动而被迫做出错误决策。使用保证金交易、场外配资等杠杆工具，无异于将自己置于悬崖边缘，一阵风就可能让你粉身碎骨。请记住，投资是一场马拉松，不是百米冲刺，活得久比跑得快更重要。
在你买入一家公司的股票之前，务必花时间研究它的财务报表，特别是资产负债表。
一个审慎的价值投资者，会像躲避瘟疫一样躲避那些过度使用杠杆的公司。
许多人认为，既然炒股不能用杠杆，那买房用按揭贷款总是对的吧？在很大程度上，是的。房贷被认为是相对“良性”的杠杆，原因在于：
然而，我们必须警惕2008年金融危机（又称次贷危机）的教训。那场危机的根源，正是房地产市场上杠杆的滥用。当房价下跌时，高杠杆的购房者同样会面临“负资产”和无力还贷的困境。因此，即便是对于房贷，也应量力而行，确保月供在家庭可承受范围之内，为自己留下足够的安全边际。
里弗尔，这个金融世界的“支点”，本身并无善恶之分。它是一种强大的工具，其结果完全取决于使用者。然而，人性的贪婪和恐惧，使得绝大多数人在使用这个工具时，都不可避免地走向了毁灭。 对于价值投资者而言，我们的“里弗尔”应该是知识、理性和耐心。我们通过深入研究撬动信息不对称的优势，通过情绪稳定撬动市场波动的机会，通过长期持有撬动复利的伟大力量。这条路看起来不那么惊心动魄，但它通往的是一条更宽广、更确定的财富自由之路。 请记住这个生动的比喻：里弗尔就像火箭燃料，它或许能助你一飞冲天，但稍有不慎，就会让你在发射台上炸得粉碎。对于我们大多数脚踏实地的投资者来说，优质公司的股权如同可靠的汽车，而我们自己的储蓄就是那安全环保的汽油。稳稳地驾驶，欣赏沿途的风景，我们终将安然抵达目的地。