价内期权 (In-the-Money Options)，常被简称为ITM，是指一张如果立即行权就会产生利润的期权合约。你可以把它想象成一张“有赚头的优惠券”。对于看涨期权（Call Option），当它允许你用100元买入的股票，现在市价已经是120元时，它就是价内期权。对于看跌期权（Put Option），当它允许你用100元卖出的股票，现在市价只值80元时，它也是价内期权。价内期权的核心特征是它拥有内在价值，也就是它本身就“值钱”的部分，这与完全依赖未来价格波动的虚值期权形成了鲜明对比。
内在价值（Intrinsic Value）非常直观，就是立即行使期权能够获得的利润。它是价内期权价值的“压舱石”。
如果一个期权没有内在价值（即按上述公式计算结果为负数），那么它的内在价值就是0，它就不是价内期权。
时间价值（Time Value）则更像是一种“梦想税”或者说“希望金”。它是期权价格中超出内在价值的部分。即使是价内期权，它的交易价格也通常会高于其内在价值，高出的部分就是时间价值。 为什么会有人愿意为“希望”付费？因为只要期权还没到期，未来就有无限可能。标的资产的价格可能会继续向对你有利的方向变动，让你的内在价值变得更高。
时间价值受两个关键因素影响：
为了更好地理解价内期权，我们把它和它的两个兄弟放在一起看。期权根据其行权价与标的资产市价的关系，可以分为三种状态：
虽然期权常被视为投机工具，但价值投资者也能巧妙地利用它来服务于自己的投资哲学，尤其是相对稳健的价内期权。
相对而言，是的。 与纯粹赌方向的虚值期权相比，价内期权因为有内在价值作为“安全垫”，其价格波动相对更平缓。即使市场出现小幅不利变动，价内期权也只是损失部分价值，而虚值期权可能直接价值归零。 这种内置的缓冲，与价值投资追求的安全边际理念不谋而合。你为内在价值支付的成本，确保了你买的不仅仅是“空气”，而是一份实实在在的权利。
价值投资者在深入研究并确认一家公司内在价值后，可以使用价内期权作为一种替代直接购买股票的策略。
特别是深度价内期权（Deep ITM），它们的内在价值占比极高，时间价值很低。其价格变动与股票价格变动的比率（即Delta）非常接近1，几乎可以看作是股票的“影子”。用它来替代股票，既能享受股价上涨的绝大部分收益，又能大幅降低投入的绝对资本，并限定最大亏损。
请记住，即使是价内期权，它的时间价值也会随着到期日的临近而不断流失，这个过程叫作时间衰减（Theta Decay）。这是持有期权必须付出的成本。期权终究是有期限的工具，它要求投资者不仅要判断对“价值”，还要判断对“时机”。因此，在任何情况下，将期权纳入你的投资工具箱前，请务必先透彻理解其运作机制和风险。