Brian Chesky

Brian Chesky (布莱恩·切斯基)，全球知名的住宿分享平台Airbnb (爱彼迎) 的联合创始人兼首席执行官。他并非传统的金融家或投资大师，而是一位工业设计师出身的企业家。然而，他从零开始创立并领导Airbnb应对各种挑战的经历，为我们奉上了一堂生动的、关于如何在现代商业世界中识别伟大企业的价值投资课程。切斯基的故事是理解“企业护城河”、“管理层品质”和“商业模式韧性”等核心投资概念的绝佳案例。他用设计师的视角重新定义了信任和连接，不仅颠覆了传统酒店业，也为投资者提供了一个独特的分析样本，去审视那些由创始人主导、具备长期主义思维和强大文化基因的创新型公司。

布莱恩·切斯基的职业生涯起点并非华尔街，而是艺术殿堂——罗德岛设计学院 (Rhode Island School of Design)，在这里他与未来的合作伙伴乔·杰比亚 (Joe Gebbia) 相遇。毕业后，他们在旧金山合租了一套公寓，但很快就面临着交不起房租的窘境。2007年，当地恰好要举办一个大型设计展，酒店房间被预订一空。切斯基和杰比亚灵机一动：为什么不能在客厅里放几张气垫床，为那些找不到住处的参会者提供一个“住宿加早餐”的地方呢？ 这个看似异想天开的主意，就是Airbnb的雏形——“AirBed & Breakfast”（气垫床和早餐）。他们为三位房客提供了住处，赚到了支付房租的钱。这个微小的成功让他们看到了一个巨大的市场机会：一个基于信任和分享的全球社区，让人们可以将自己的闲置空间分享给旅行者。 然而，创业之路远非一帆风顺。初期的Airbnb无人问津，为了筹集资金，他们甚至利用2008年美国大选的热度，设计并销售了两款限量版麦片——“奥巴马O's”和“船长麦凯恩”，靠着卖麦片赚来的3万美元，公司才得以维持下去。这段经历后来成为硅谷创业圈的经典“鸡血故事”，它完美诠释了切斯基和他的团队那种坚韧不拔、足智多谋的企业家精神。最终，他们的毅力打动了著名的创业孵化器Y Combinator，获得了宝贵的种子资金和指导，公司自此走上了发展的快车道，并最终成长为共享经济的代名词。

切斯基的设计师背景深刻地烙印在Airbnb的基因里。他不像传统的CEO那样痴迷于电子表格和财务模型，而是痴迷于用户体验的每一个细节。他坚信，产品和体验本身就是最好的营销。 他曾提出一个著名的“11星体验”理论，用以激发团队对极致用户体验的想象力。

• 5星体验：是用户所期望的。你预订了房间，按门铃，主人为你开门，房间干净整洁，这就是5星。
• 6星体验：主人知道你喜欢什么，于是在冰箱里为你准备了你最爱的酸奶。
• 7-10星体验：体验不断升级，例如主人是你的超级粉丝，在门口用乐队欢迎你，甚至为你准备了一场游行。
• 11星体验：当你抵达时，主人不仅为你准备好了一切，还安排了一辆特斯拉，甚至送你去太空旅行！

当然，“11星体验”的目标并非真的要送用户去太空，而是通过这种极限思考，打破思维定式，不断探索如何才能为用户创造出超乎想象的、充满惊喜和情感连接的体验。这种以设计思维驱动的、对用户体验近乎偏执的追求，正是Airbnb能够从众多竞争者中脱颖而出，建立起强大品牌忠诚度的核心原因。

对于价值投资者而言，研究布莱एन·切斯基和Airbnb的案例，就如同打开了一本关于现代企业价值分析的教科书。它告诉我们，在评估一家公司时，不能仅仅停留在财务报表上，更要深入理解其商业模式的本质、管理层的远见以及应对危机的能力。

价值投资的核心是寻找那些拥有宽阔且持久的“护城河 (Moat)”的企业，这种护城河能够保护企业免受竞争对手的侵蚀，从而在长期内获得稳定的超额回报。Airbnb的护城河堪称典范，其核心是强大的双边网络效应。

• 什么是双边网络效应？ 简单来说，平台对一类用户的价值，取决于另一类用户的数量和质量。对于Airbnb来说：
  1. 越多的房东加入，提供更多样化、更高性价比的房源，就会吸引越多的房客。
  2. 越多的房客使用平台，就会为房东带来更多的预订和收入，从而吸引更多的房东加入。

这个良性循环一旦形成，就会像滚雪球一样，让领先者的优势越来越大。后来者即使模仿其网站设计和功能，也很难在短时间内复制其庞大的房东与房客网络。这个网络本身，连同在其中积累的数百万条真实的用户评价和信任体系，共同构筑了一道几乎无法逾越的护城河。 对于投资者而言，识别出这种由网络效应驱动的护城河至关重要。这意味着公司拥有强大的定价权、较低的获客成本和极高的用户黏性，这些都是长期盈利能力的保证。

传奇投资家沃伦·巴菲特曾说，他喜欢投资那些由创始人或像创始人一样思考的管理者经营的公司。因为这些人通常不追求短期利益，而是以“主人翁”的心态，着眼于公司的百年大计。切斯基正是这样一位典型的“创始人CEO”。 他多次在公开场合表示，他正在努力建立一家“21世纪的公司”，这家公司不仅要为股东创造价值，还要平衡好所有利益相关者——包括房东、房客、员工和社区——的利益。他认为，短视的“季度盈利文化”正在损害企业的长期健康。 这种主人翁精神在2020年新冠疫情期间得到了最深刻的体现。当时，Airbnb的业务量暴跌超过80%，公司命悬一线。在不得不进行大规模裁员时，切斯基发布了一封致员工的公开信。信中，他没有使用冰冷的商业术语，而是以极为真诚和充满同理心的口吻，详细解释了裁员的原因、过程以及公司将如何尽最大努力帮助被裁员工。他承诺为员工提供慷慨的遣散费、延长医疗保险，并动用公司资源帮助他们寻找新的工作机会。 这封信在全球商界引起了巨大反响，被誉为“危机沟通的典范”。它向外界展示了一位真正关心员工、珍视公司文化的领导者形象。对于价值投资者来说，这就是顶级管理层品质的体现。一个在至暗时刻依然坚守价值观、善待员工的领导者，更有可能带领公司穿越周期，实现长期繁荣。

思想家纳西姆·尼古拉斯·塔勒布提出了“反脆弱性 (Antifragility)”的概念，指的是某些系统在经历冲击和不确定性时，不仅能抵抗伤害，反而能变得更加强大。Airbnb在疫情中的表现，完美诠释了这一概念。 疫情初期，全球旅游业停摆，许多人认为Airbnb的商业模式将被彻底摧毁。然而，切斯基和他的团队展现了惊人的应变能力。他们迅速做出决策：

• 削减成本：果断砍掉了酒店、交通、影视等非核心业务，将所有资源聚焦于核心的住宿分享业务。
• 拥抱变化：他们敏锐地发现，人们的出行方式正在改变——从跨境长途旅行转向了城市周边的短途旅行和长租“宅度假”（Work from anywhere）。Airbnb迅速调整产品策略，推广“附近旅行”和“长期住宿”，完美契合了市场的新需求。

结果出人意料：在疫情的阴霾下，Airbnb不仅生存了下来，其灵活、分散的商业模式反而比依赖商务出行的传统连锁酒店展现出更强的韧性。当人们开始远程办公，他们不再需要住在昂贵的市中心酒店，而是可以选择在风景优美的郊区租一个带有厨房和工作空间的Airbnb长住。 这次危机就像一次压力测试，暴露了传统酒店业的脆弱，却验证了Airbnb模式的反脆弱性。对于投资者而言，一家公司应对危机的能力，是衡量其长期投资价值的关键指标。那些能够在混乱中找到秩序、在危机中发现机遇的公司，才是值得长期持有的“珍宝”。

价值投资的另一位巨擘查理·芒格强调，许多最珍贵的资产并不会出现在公司的资产负债表上。品牌、信任、企业文化等无形资产 (Intangible Assets)，往往是一家公司最深厚的护城河。 Airbnb的价值正是建立在这些无形资产之上。

• 品牌与信任：Airbnb这个词本身已经超越了一个公司名，成为了一种旅行方式的代名词。它最大的成功在于，在一个陌生人社会中，通过精巧的机制（双向评价、身份验证、安全支付等）大规模地生产了“信任”。这种信任是用户愿意住在陌生人家里，以及房东愿意把家门钥匙交给陌生人的基础。
• 社区与文化：Airbnb不仅仅是一个预订平台，更是一个由数百万房东和房客组成的全球社区。切斯基极其重视维护这个社区的健康和文化。他视房东为公司的“合作伙伴”，而非仅仅是供应商。

对于投资者来说，分析这些无形资产需要超越传统的财务分析框架。你需要去阅读用户评论，去理解公司的使命和价值观，去感受品牌在消费者心中的地位。正是这些难以量化的软实力，决定了一家公司能否在消费者心中建立起情感连接，并最终转化为持久的商业成功。

布莱恩·切斯基并非投资理论家，但他用自己的创业实践，为价值投资理论提供了这个时代最鲜活、最深刻的注脚。 通过分析切斯基和Airbnb，我们可以得到几点宝贵的投资启示：

• 伟大的公司往往由伟大的领导者塑造。 在评估一家公司时，对CEO的品格、视野和决策能力的考察，其重要性不亚于分析财务数据。
• 寻找拥有强大网络效应的商业模式。 在互联网时代，网络效应是最强大的护城河之一，它能创造出赢家通吃的局面。
• 危机是检验公司成色的试金石。 一家公司如何应对逆境，往往比它在顺境中的表现更能揭示其真实价值。
• 不要低估无形资产的力量。 品牌、文化和信任是构建长期竞争优势的基石。

研究布莱恩·切斯基，实际上是在学习如何透过现象看本质，去理解一家企业价值的真正来源。他提醒我们，下一个伟大的投资机会，可能就隐藏在一家由设计师、工程师或科学家领导的公司中，他们正用一种全新的思维方式，解决着这个世界上最古老或最棘手的问题。