CET1资本充足率 (Common Equity Tier 1 Capital Ratio)

核心一级资本充足率（CET1 Capital Ratio），全称为“普通股本一级资本充足率”。如果你想投资银行股，或者只是想弄明白新闻里那些关于银行“缺钱”或“稳健”的讨论，那么这个听起来有点拗口的指标，就是你必须掌握的“屠龙之技”。简单来说，CET1资本充足率是衡量一家银行财务健康状况最核心、最硬核的指标。它就像一艘万吨巨轮的“压舱石”，决定了这艘船在惊涛骇浪中（比如经济危机）是能安然无恙，还是会轻易倾覆。它告诉我们，在最坏的情况下，银行能用多少真正属于自己的钱来吸收损失，以保护储户和整个金融系统的安全。

想象一下，你开了一家小卖部。你的本钱（自己投入的钱）是10万元，你又从朋友那里借了40万元，总共用50万元来进货。你的“本钱率”就是10万 / 50万 = 20%。如果一场意外导致你一半的货物（价值25万元）都坏掉了，你需要用自己的10万本钱和借来的15万来承担损失。这时，你的本钱不仅亏光，还倒欠朋友5万元，小卖部就破产了。但如果你的本钱是30万，借款是20万，那么亏损25万后，你的本钱还剩下5万，小卖部虽然元气大伤，但还能继续经营。 银行的生意本质上和这家小卖部类似，但规模和复杂性要大得多。银行用储户的钱（相当于借款）和股东的钱（相当于本钱）去发放贷款或进行投资（相当于进货）。CET1资本，就是银行的“本钱”中质量最高、最纯粹的部分，是银行抵御风险的第一道，也是最重要的一道防线。当银行的贷款收不回来（坏账）或者投资亏损时，就得靠这部分资本来填补窟窿。

CET1资本充足率的计算公式是： CET1资本充足率 = 核心一级资本 (CET1 Capital) / 风险加权资产 (Risk-Weighted Assets, RWA) 这个公式的分子和分母都大有讲究，让我们像剥洋葱一样一层层揭开它的面纱。

核心一级资本（Common Equity Tier 1 Capital），简称CET1资本，是银行资本中质量最高的部分。它主要由以下几项构成：

• 普通股股本： 银行发行普通股所筹集到的资金。这是股东的真金白银，是银行最稳定、最永久的资本来源。
• 留存收益 (Retained Earnings)： 银行历年赚取的利润中，没有以股息 (Dividends)形式发放给股东，而是留在公司内部用于再投资的部分。这是一家银行内生增长能力的体现。
• 其他综合收益： 比如某些金融资产价格浮动带来的未实现收益或损失。
• 监管调整项： 监管机构会要求从上述资本中扣除一些项目，比如商誉 (Goodwill)、某些无形资产和递延税项资产等，因为这些资产在银行清盘时可能一文不值，无法用于吸收损失。

简单理解，CET1资本就是银行的“净资产家底”中最靠谱、变现能力最强的那一部分。它之所以“核心”，是因为它对损失的吸收能力最强——股东的钱排在最后受偿顺位，银行一旦亏损，首先烧的就是这部分钱，从而最大限度地保护了储户和债权人的利益。

如果说CET1资本是银行的“弹药”，那么风险加权资产（Risk-Weighted Assets, RWA）就是银行面对的“战场”的危险程度。监管机构认为，银行的每项资产风险都不同，不能一概而论。把所有资产简单相加，无法真实反映银行的风险水平。 因此，RWA的计算方法是给银行的各种资产乘以一个“风险权重系数”。风险越高的资产，权重系数就越高。

• 举个例子：
  • 国债： 被认为是“无风险”资产，风险权重为0%。银行持有1亿元国债，其对应的RWA就是1亿 x 0% = 0。
  • 个人住房抵押贷款： 有房产作抵押，风险较低，风险权重可能是35%。银行发放1亿元房贷，其RWA就是1亿 x 35% = 3500万元。
  • 对普通企业的贷款： 风险较高，风险权重通常是100%。银行发放1亿元企业贷款，其RWA就是1亿 x 100% = 1亿元。
  • 某些高风险的或无抵押的贷款： 风险权重可能超过100%，比如150%。

银行的所有资产都经过这样“加权”处理后，再加总，就得到了RWA的总额。这个数字代表了银行整体业务的风险水平。一家风格激进、大量放贷给高风险行业的银行，其RWA会非常高；而一家风格保守、业务集中于低风险领域的银行，其RWA则会相对较低。

对于遵循价值投资 (Value Investing)理念的投资者来说，安全边际是投资的基石。在分析银行股时，CET1资本充足率就是衡量银行安全边际最直观的标尺。一个高水平的CET1资本充足率，通常意味着以下几点：

银行是一个高杠杆经营的行业，这意味着它用很少的“本钱”撬动了巨大的资产。这使得银行业天生就比较脆弱。历史一再证明，当经济衰退或金融危机 (Financial Crisis)来临时，银行的贷款质量会迅速恶化，导致巨额亏损。

• 一个拥有高CET1资本充足率的银行，就像一个肌肉发达、骨骼强壮的拳击手，即使挨上几记重拳（坏账损失），也能屹立不倒，有足够的时间和空间来调整恢复。
• 而一个CET1资本充足率仅在监管线边缘徘徊的银行，则像一个体质虚弱的病人，一场小小的感冒（轻微的经济波动）都可能引发致命的并发症。

全球银行业监管的“金标准”——巴塞尔协议 (Basel Accords)，尤其是巴塞尔协议III (Basel III)，对银行的CET1资本充足率提出了严格的最低要求（例如，最低要求为4.5%，但加上各种缓冲资本要求后，对大型银行的实际要求通常在10%以上）。这正是吸取了2008年金融危机 (2008 Financial Crisis)中许多银行因资本不足而倒闭的惨痛教训。

资本是银行业务扩张的“燃料”。银行每新增一笔贷款，其风险加权资产（RWA）就会增加，为了维持资本充足率达标，它必须有相应的资本金来支持。

• 资本充裕的银行拥有更大的业务扩张空间。它们可以抓住市场机遇，发放更多贷款，赚取更多利润，而无需频繁地向市场“伸手要钱”（即增发股票，这会稀释老股东的权益）。
• 资本紧张的银行则束手束脚。它们的信贷扩张能力会受到严格限制。更糟糕的是，它们可能被迫以不利的价格出售资产或增发新股来补充资本，这两种方式都会损害现有股东的利益。

此外，监管机构通常会对资本不足的银行进行严格的约束，限制其分红和股票回购 (Share Buybacks)。因此，一个健康且持续增长的CET1资本充足率，是银行能够慷慨回报股东（通过股息和回购）的重要前提。这是长线价值投资者尤为看重的。

一家银行的CET1资本充足率水平及其变化趋势，能够清晰地反映出其管理层的经营哲学和风险管理能力。

• 优秀的管理层会在风险、增长和资本回报之间寻求完美的平衡。他们会通过审慎的放贷和强大的盈利能力，实现资本的内生性增长（主要依靠留存收益），从而在保持高资本充足率的同时，也为股东创造可观的回报。
• 平庸或激进的管理层可能为了追求短期的高增长和高利润，而大量投放高风险的贷款，导致RWA急剧膨胀，迅速消耗资本。这种发展模式是不可持续的，往往会在经济下行周期中暴露巨大的风险。

投资大师沃伦·巴菲特 (Warren Buffett)在投资富国银行 (Wells Fargo)和美国银行 (Bank of America)等金融机构时，总是将资本实力和管理层的风险偏好放在考察的首位。他偏爱那些资本雄厚、经营稳健、能够穿越经济周期的“百年老店”。

作为一个聪明的投资者，你不应只看CET1资本充足率的绝对数字，而应从多个维度进行立体化的分析：

首先，要了解监管的最低要求。但这仅仅是“及格线”。一家优秀的银行，其CET1资本充足率应该远高于这条线。一般来说，对于大型银行，一个超过12%的CET1资本充足率会被认为是比较健康和安全的水平。这为银行应对未来的不确定性提供了充足的缓冲。

将目标银行的CET1资本充足率与其规模、业务模式相似的竞争对手进行比较。

• 如果一家银行的CET1资本充足率显著低于同行，你需要深入探究其原因：是它的盈利能力太差，无法产生足够的留存收益？还是它的风险偏好太高，导致RWA增长过快？这可能是一个危险的信号。
• 反之，如果一家银行的资本充足率远高于同行，也需要思考：这是否意味着它过于保守，错失了许多发展机会？

分析一家银行过去几年（例如3-5年）的CET1资本充足率变化趋势。

• 一个稳定或稳步上升的趋势通常是积极的信号，表明银行经营稳健，盈利能力强，能够持续地进行内生性资本积累。
• 一个持续下降的趋势则需要高度警惕。这可能预示着资产质量恶化、盈利能力下降，或者是未来有潜在的股权融资需求，从而稀释你的持股价值。

CET1资本充足率是银行“体检”中至关重要的一项，但绝不是唯一的一项。你需要将它与以下指标结合起来，才能得出一个全面的结论：

• 股本回报率 (Return on Equity, ROE)： 衡量银行利用股东资本赚钱的效率。一家理想的银行应该是在保持高资本充足率（安全）的同时，也能实现高ROE（效率）。
• 拨备覆盖率 (Provision Coverage Ratio)： 反映银行对可能发生的坏账损失的准备是否充分。
• 净息差 (Net Interest Margin, NIM)： 衡量银行核心存贷业务的盈利能力。
• 成本收入比： 衡量银行的运营效率。

投资的艺术在于平衡。 一家CET1资本充足率高达20%但ROE只有5%的银行，可能过于保守，对股东而言并非好的投资。而一家ROE高达20%但CET1资本充足率仅在监管线上挣扎的银行，则风险过高，无异于在刀尖上跳舞。最佳的投资标的是那些能够在安全（高CET1）和盈利（高ROE）之间取得绝佳平衡的银行。

总而言之，CET1资本充足率不是一个冷冰冰的财务比率，它是解读一家银行故事的关键密码。它告诉我们这家银行的“家底”有多厚，抵御风险的“铠甲”有多硬，未来发展的“弹药”是否充足，以及管理层是否足够审慎和明智。对于希望长期持有银行股的价值投资者来说，在打开一份银行财报时，CET1资本充足率应该是你最先关注的几个指标之一。把它作为你的“安全筛选器”，可以帮助你过滤掉那些体质虚弱、风险过高的公司，从而让你更接近那些真正值得托付的、稳健而优秀的的金融巨轮。