上网电价

上网电价 (On-grid Tariff) 是指发电企业将其生产的电能卖给电网公司时的“批发价”。可以把它想象成电力的“出厂价”。就像农夫把蔬菜卖给大型连锁超市，这个收购价就是上网电价；而我们作为最终消费者在超市货架上看到的价格，则是包含了运输、损耗、超市利润和税费之后的零售价。因此，上网电价是电力产业链中至关重要的一环，它直接决定了发电企业的收入水平和盈利能力，是分析电力行业投资价值的起点。

上网电价的定价机制直接影响着发电企业的“钱袋子”，主要有两种模式：

• 政府指导下的“标杆价”：在过去很长一段时间里，我国对不同类型的发电机组（如燃煤、水电、核电、风电、光伏等）实行标杆电价 (Benchmark On-grid Tariff) 政策。政府根据各类发电技术的成本和政策鼓励方向，设定一个相对固定的上网电价。这种模式的好处是价格稳定、可预测性强，为电厂提供了稳定的收入预期。
• 市场竞争下的“交易价”：随着电力市场化改革的推进，竞价上网 (Competitive Bidding for Grid Access) 成为主流趋势。在这种模式下，上网电价不再是固定的，而是由发电企业与购电方（如电网公司、大用户）通过市场交易平台，像股票竞价一样，根据实时的供需关系来决定。这使得电价更具弹性，也对发电企业的成本控制和市场判断能力提出了更高要求。

很多人会好奇：为什么上网电价看起来不高，但我们自己家里的电费却要贵一些呢？ 这是因为我们最终支付的销售电价 (Retail Electricity Price) 并非只有上网电价一个部分。一个简化的公式可以帮助我们理解： 居民电价 ≈ 上网电价 + 输配电价 + 政府性基金及附加

• 输配电价 (Transmission and Distribution Price)：这是电网公司收取的“过路费”和“服务费”。电能从遥远的电厂输送到千家万户，需要庞大的电网设施进行传输和分配，这部分成本以及电网公司的合理利润就构成了输配电价。
• 政府性基金及附加：这部分包含了国家为了支持特定目标（如可再生能源发展、水库移民后期扶持等）而征收的费用。

因此，上网电价只是我们最终电费账单中的一个成本项，而非全部。

对于投资电力股的价值投资者来说，上网电价是一个必须时刻关注的核心指标。

• 收入的“压舱石”：对于发电企业，其核心收入公式极为简单：营业收入 ≈ 发电量 x 上网电价。一个稳定且有竞争力的上网电价，意味着公司拥有了稳定可靠的现金流来源，这是企业价值的基石。
• 盈利能力的“晴雨表”：企业的利润来源于收入与成本之差。上网电价是收入端，而度电成本 (Levelized Cost of Electricity, LCOE) 则是成本端。两者的差额（即“价差”）直接决定了企业的盈利空间。例如，对于火电企业，当煤炭成本上涨时，如果上网电价不能相应上调，其利润就会受到严重挤压。反之，对于水电、核电这类燃料成本极低或为零的企业，上网电价的任何积极变动，几乎都能直接转化为利润。
• 行业护城河的“探测器”：上网电价的定价机制，往往反映了企业的竞争优势。在标杆电价时代，那些拥有低成本资源（如优质水资源）或享受高额补贴（如早期的新能源项目）的企业，拥有天然的护城河 (Moat)。而在市场化交易时代，拥有最低度电成本、最优管理效率的企业，才能在竞价中胜出，其护城河则体现在卓越的成本控制能力上。因此，分析一家发电企业的投资价值，本质上就是在分析它在现有及未来的电价机制下，获取价差的能力。