复旦大学

复旦大学（Fudan University），这所坐落于上海的顶尖学府，在《投资大辞典》中占据一席之地，看似有些出人意料。然而，对于价值投资者而言，它绝非仅仅是一个教育机构的名称。在投资界，“复旦”二字早已演化为一个独特的文化符号和资本现象。它代表着一个由杰出校友组成的、深刻影响着中国资本市场的投资群体，即“复旦系”投资圈；它催生了一批依托其科研实力与品牌背书的上市公司，即“复旦概念股”；更重要的是，其百年校训“博学而笃志，切问而近思”中所蕴含的智慧，与价值投资的底层逻辑形成了奇妙的哲学共鸣。因此，理解“复旦”，不仅是了解一所大学，更是洞察一种将知识、人脉与资本深度融合的投资范式。

如果说资本市场是一张复杂的地图，那么“复旦”无疑是上面的一个重要坐标。它不是一家公司，却比许多公司更能持续地“生产”出最宝贵的资产——顶尖人才和前沿思想。这些资产通过两种主要方式，深刻地影响着市场的格局。

在中国投资界，高校背景往往会形成一种独特的“圈子文化”，其中“复旦系”无疑是星光熠熠的一支。这个群体并非一个严密的组织，而是一个由复旦校友组成的、在投资理念和人际网络上相互关联的松散集合。他们或执掌百亿基金，或创办明星企业，共同特点是普遍接受过系统性的逻辑思维与人文素养训练，这使得他们在投资决策中往往表现出深思熟虑、着眼长远的特质。 其中，最具代表性的人物之一当属高毅资产的首席投资官邱国鹭先生。他的著作《投资中最简单的事》被许多价值投资者奉为圭臬。书中反复强调的“便宜才是硬道理”、“人弃我取”等理念，正是对本杰明·格雷厄姆所倡导的安全边际原则的通俗化阐释。邱国鹭的投资哲学，深刻地烙印着价值投资的核心：寻找被市场低估的优秀公司，并长期持有。 这种不追逐热点、专注企业内在价值的风格，在“复旦系”投资人中具有相当的代表性。 投资启示： 关注“复旦系”投资人的动向和理念，并非是让你盲目“抄作业”，而是学习他们严谨的分析框架和独立的思考能力。阅读他们的著作、访谈和持仓报告，是普通投资者提升认知水平、建立自己投资体系的绝佳途径。他们的成功提醒我们，投资的成功最终源于深度研究和独立判断，而非小道消息或市场情绪。

“复旦概念股”是指那些与复旦大学在股权、技术、管理或人才方面有紧密联系的上市公司。它们是大学的“智慧资产”走向资本市场的直接体现。我们可以将其大致分为两类：

• 校办企业与技术转化平台： 这类公司通常由复旦大学直接或间接控股，或是其重大科研成果的产业化载体。例如，早期的复旦复华、以及在芯片领域深耕的复旦微电。这些公司的核心优势在于能够近水楼台地获得大学的科研支持和品牌背书。投资这类公司，关键在于辨别其“概念”的含金量。是真正掌握了核心技术、拥有宽阔护城河的科技先锋，还是仅仅满足于“啃老本”、消耗学校声誉的平庸之辈？投资者需要仔细甄别其技术壁垒、市场竞争格局和管理层的商业化能力。
• 校友创办的明星企业： 复旦的毕业生中诞生了众多成功的创业者，他们创办的公司虽然在股权上与母校没有直接关系，但其创始团队的“复旦基因”往往会深刻影响企业文化和战略走向。例如，携程的创始人团队中就有多位复旦校友。分析这类企业时，创始人的格局、视野和诚信度是至关重要的考量因素。一个优秀的、受过良好教育的企业家，本身就是公司最宝贵的资产。

投资启示： “复旦概念股”的光环可以作为初步筛选的线索，但绝不能作为投资决策的依据。正如沃伦·巴菲特所言，我们买的是公司，而不是故事。投资者必须回归商业本质，用审视所有公司的严苛标准来分析这些“天之骄子”：它们的产品或服务是否有竞争力？商业模式是否可持续？盈利能力和现金流是否健康？估值是否合理？忘记“概念”，专注基本面，才是投资的正道。

更有趣的是，复旦大学那句流传百年的校训——“博学而笃志，切问而近思”，仿佛是为价值投资者量身定制的行动指南。它完美地诠释了成为一名优秀投资者所需要具备的两种核心素质：开放的认知和专注的执行。

• 博学 (Broad Learning)： 这对应着价值投资中对“能力圈”（Circle of Competence）的构建。一位真正的投资者，必须像学者一样，对世界保持永不满足的好奇心，广泛涉猎商业、历史、心理学等领域的知识。博学的意义在于不断拓宽认知边界，让你能看懂更多的生意，识别出更多的机会。但更重要的是，它能让你清晰地认识到自己知识的边界在哪里，从而避开那些你看不懂的投资陷阱。
• 笃志 (Tenacious Will)： 这指的是在深入研究、做出决策后所应具备的坚定信念和非凡耐心。资本市场充满了噪音和诱惑，股价的短期波动会持续考验投资者的心理。笃志，就是当你确认一家公司的内在价值远高于其市场价格时，能够不受市场情绪影响，坚定地持有，甚至在下跌时敢于加仓。这正是巴菲特所说的“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”的逆向投资精神。没有“笃志”的品质，再好的研究也可能因为无法忍受暂时的账面亏损而付诸东流。

• 切问 (Incisive Questioning)： 这恰恰是投资研究中“尽职调查”的精髓。面对一家公司，不能只看它光鲜的PPT和靓丽的财报，而是要像一位刨根问底的记者或侦探，不断地提出批判性问题：这家公司的钱是怎么赚的？它的竞争优势能持续多久？管理层是否诚实可靠？行业的天花板在哪里？潜在的风险是什么？彼得·林奇“亲自去商场看看”的调研方法，就是“切问”最生动的实践。只有通过毫不留情的追问，才能戳破表面的浮华，触及商业的真相。
• 近思 (Reflecting on What is at Hand)： 这提醒投资者要立足于当下、立足于事实。投资决策应基于企业当前可验证的经营状况和资产价值，而不是基于对遥远未来的虚幻猜测。这与价值投资的基石——安全边际原则不谋而合。所谓安全边际，就是坚持以远低于其内在价值的价格买入。你之所以能这么做，是因为你通过“近思”，对企业当前的资产、盈利能力等“眼前事”进行了扎实的估算，而不是将宝押在“诗和远方”上。这种对确定性的追求，是抵御市场不确定性的最强铠甲。

从另一个角度看，复旦大学本身也是一个庞大的资本实体。它拥有自己的endowment fund（捐赠基金），其管理和运作模式，能给普通投资者带来深刻的启示。 大学捐赠基金的使命是为学校提供永续的财务支持，这意味着它的投资目标是实现永久的保值增值。这一特性决定了其投资策略必然是：

1. 超长期视角 (Ultra-long-term Horizon): 捐赠基金的投资期限不是三年五年，而是三十年、五十年甚至更长。它们完全可以忽略市场的短期波动，专注于资产的长期复利增长。这正是价值投资者梦寐以求的“长期主义”。
2. 耐心资本 (Patient Capital): 由于没有短期赎回压力，捐赠基金可以投资于流动性较差但潜在回报更高的资产，如私募股权、风险投资等。这种“耐心”让它们能够分享到伟大企业从初创到成熟的全过程收益。
3. 耶鲁模式 (The Yale Model): 由传奇投资人大卫·斯文森为耶鲁大学捐赠基金开创的资产配置模式，强调将资金分散到股票、债券、房地产、自然资源、私募股权等多个相关性较低的资产类别中，以求在降低整体风险的同时，获得稳健的长期回报。

投资启示： 普通投资者虽然资金量和渠道有限，但完全可以借鉴捐赠基金的思维模式来管理自己的家庭财富。

• 首先，拉长你的投资视野。 不要为了一两个季度的业绩而焦虑，要把自己定位为家庭财富的“首席永续官”，为未来十年、二十年的目标进行规划和投资。
• 其次，拥抱资产配置。 不要将所有鸡蛋放在一个篮子里。学习构建一个由不同类别资产（如股票基金、债券基金、黄金、房产等）组成的投资组合，这能有效平滑波动，让你在市场的风浪中睡得更安稳。
• 最后，保持极度的耐心。 伟大的公司需要时间来成长，复利的神奇效应需要时间来显现。找到好的资产，然后给它们足够的时间，这是最简单也最难的投资秘诀。

归根结底，《投资大辞典》收录“复旦大学”，是希望借由这个符号，向投资者传递一种超越具体股票和技巧的投资智慧。市场上的“复旦概念股”可能会随着时代变迁而更替，“复旦系”的投资明星也可能起落沉浮。 然而，“博学而笃志，切问而近思”的求知精神与行事准则，是永不过时的。对普通投资者而言，最好的投资，是把自己当成一所“复旦”，持续投资于自身的学识、见识和心性。 不断学习，拓展自己的能力圈；坚定信念，不为人云亦云；勤于思考，敢于提出质疑；立足现实，永远保留一份安全边际。 当你将这些品质内化于心，你就会发现，无论市场如何风云变幻，你都能找到通往投资成功的笃定之路。这，或许就是“复旦”这个词条，能带给我们的终极启示。