沉没成本谬误

沉没成本谬误 (Sunk Cost Fallacy)，或称“协和谬误”，是一种常见的非理性决策行为。它指的是，当人们在某件事情上投入了无法收回的成本（如金钱、时间或精力）后，即使后续情况表明继续投入是错误的，他们也倾向于坚持下去，仅仅因为“已经投了这么多，不能白费”。在投资中，这种思维谬误是导致投资者“不见棺材不落泪”，持续持有一项糟糕投资的罪魁祸首。理性的决策者应当明白，已经付出的沉没成本不应影响对未来的判断，真正重要的是未来的增量成本和收益。

在日常生活中，我们经常不自觉地被沉没成本“绑架”。

• 看一场烂电影： 你花50块钱买了张电影票，开场20分钟后发现电影烂得让人坐立难安。这时你会选择离开，还是对自已说“钱都花了，必须看完”？如果你选择后者，你就掉进了沉没成本的陷阱。那50块钱无论如何都要不回来了（沉没成本），但你却要为此再赔上一个半小时的宝贵时间。
• 排一列长队： 为了买一杯网红奶茶，你已经排了半小时队，这时你发现队伍前进得异常缓慢，预计还要再等一小时。你是果断放弃，还是觉得“都等了半小时了，现在走太亏了”？理性的选择是评估剩下的一小时是否值得，而不是纠结于已经过去的那半小时。

这个谬误的别称“协和谬误”，源于英法两国联合研发的“协和号”超音速客机项目。尽管项目早已暴露出商业前景黯淡、运营成本极高的问题，但两国政府因为已经投入了巨额研发资金，不愿承认失败，硬着头皮将项目进行到底。结果，协和号客机最终成了一个商业上的巨大失败。 在投资世界里，这种“协和谬误”每天都在上演：

• 死抱着亏损的股票不放： 一位投资者以100元的价格买入一只股票，随后股价跌至50元。尽管公司的基本面已经恶化，毫无吸引力，但他拒绝卖出。他的理由不是“我相信公司未来会好转”，而是“等它涨回100元我就卖，不然就亏大了”。这个决策的依据是过去100元的买入价（一个沉没成本），而非公司未来的价值。
• 忽视机会成本： 紧抱着这只亏损股不放，不仅可能让你承受更大的账面损失，更重要的是，你损失了将那笔资金（即使只剩50元）投向其他更优质资产的机会。这个被错过的潜在收益，就是你的机会成本。

作为一名理性的价值投资者，克服沉没成本谬误是必修课。

做任何投资决策时，问自己一个“零基思考”的问题：“假设我今天没有任何仓位，我会用现在的价格买入这笔资产吗？”

• 如果答案是“会”，那么继续持有是合理的。
• 如果答案是“不会”，那你为什么还要继续持有它呢？仅仅因为你过去买过它？

你的决策应该只基于对资产未来现金流、增长潜力和风险的判断，与你的买入成本毫无关系。

建立一套客观的投资纪律，定期检查你的投资组合。

• 设定卖出标准： 在买入之前，就想好在什么情况下你会卖出。是因为基本面变坏？股价远超其内在价值？还是有更好的投资标的出现？
• 忘掉买入价： 在分析时，尝试刻意忽略你的成本价。把它当成一只你从未见过的股票来分析，这样能帮你摆脱情感的束缚。

在投资中，犯错是不可避免的。伟大的投资者并非从不犯错，而是他们能坦然承认错误，并果断地修正它。将卖出一项亏损的投资，看作是释放资本、去捕捉新机会的纪律性行为，而不是一次“失败”的宣告。 记住，你的目标是让整个投资组合的长期回报最大化，而不是确保每一笔交易都盈利。