相对估值法
相对估值法 (Relative Valuation)，是投资界最接地气、最常用的估值方法之一。它不像绝对估值法那样去钻研一家公司“理论上”应该值多少钱，而是另辟蹊径，通过“货比三家”来判断一家公司的股价是贵了还是便宜了。简单来说，就是给目标公司找一个或多个参照物（比如行业内的其他公司，或者它自己的历史股价），然后用统一的“比价尺”（比如市盈率、市净率等指标）来衡量。这就像在菜市场买苹果，你不知道苹果的“绝对价值”是多少，但只要看看旁边几家摊位的价格，心里自然就有了谱。
核心思想：货比三家不吃亏
相对估值法的核心逻辑，根植于我们日常生活中的一个朴素智慧：通过比较来感知价值。 当你准备买一套二手房时，你大概率会先去了解同一个小区、同样户型的房子最近都卖了多少钱。这个“邻居家的成交价”就是你判断自己意向房源报价是否合理的最重要依据。 在股票投资中，这个道理同样适用。一家公司的股价孤立地看，比如每股50元，你很难说它是贵还是便宜。但如果同行业其他公司的股价换算成相同的衡量标准后普遍在30元左右，那么这家50元的公司就显得可能被高估了。反之，如果同行普遍在80元，那它就显得可能被低估了。相对估值法，就是要把这种比较的过程系统化、数据化。
常用工具箱：几把好用的“比价尺”
为了进行公平的比较，投资者们发明了许多标准化的“比价尺”，也就是估值指标。以下是工具箱里最常见的几件法宝：
市盈率 (P/E)：“回本”时间计算器
- 计算公式： 股价 / 每股收益
- 通俗理解： 这是最著名的估值指标，你可以把它想象成一个投资“回本”计算器。它告诉你，假设公司未来的盈利能力保持不变，你投入的股价成本需要多少年才能被公司的盈利赚回来。比如，一家公司P/E是10倍，意味着理论上的“回本周期”是10年。
- 适用场景： P/E非常适合为业务成熟、盈利稳定的公司估值。比较一家公司当前的P/E和它历史上的P/E，或者和同行业竞争对手的P/E，是判断其估值水平的常用方法。
- 友情提醒： 对于亏损的公司（收益为负）、盈利波动巨大的周期性行业公司，P/E指标会失灵。
市净率 (P/B)：“家底”估价器
- 计算公式： 股价 / 每股净资产
- 通俗理解： 市净率 (P/B)衡量的是股价相对于公司“家底”（即净资产）的溢价。如果说P/E看的是公司的“赚钱能力”，那么P/B看的就是公司的“资产实力”。P/B为2倍，意味着你用2元的价格，买到了公司账面上价值1元的资产。
- 适用场景： P/B特别适用于那些“家底”厚实的重资产行业，比如银行、保险、钢铁、化工等。因为这些公司的核心价值很大程度上就体现在其拥有的土地、厂房、设备等有形资产上。
- 友情提醒： 公司的账面净资产可能无法反映无形资产（如品牌、专利、商誉）的真实价值，因此对于轻资产的科技或服务型公司，P/B的参考意义有限。
市销率 (P/S)：“营收”潜力探测仪
- 计算公式： 股价 / 每股销售收入
- 通俗理解： 市销率 (P/S)关注的是公司的“卖货能力”，即销售收入。它回答的问题是：我们为公司的每一元销售收入，愿意付出多少钱的股价成本？
- 适用场景： 对于那些还处于“烧钱换市场”阶段、尚未实现盈利的成长型公司（如很多互联网、生物科技公司），P/S提供了一个有效的估值视角。因为即使没有利润，只要收入在高速增长，就代表着未来的潜力。
- 友情提醒： 收入高不等于利润高。P/S完全忽略了公司的成本和负债，因此使用时需要结合其他指标进行综合判断。
其他估值指标
除了上述“三巨头”，专业投资者还会使用企业价值倍数 (EV/EBITDA) 等更复杂的工具。EV/EBITDA在计算时考虑了公司的债务，能够更公允地比较不同资本结构的公司，被认为是P/E的“升级版”，但对普通投资者而言理解门槛稍高。
价值投资者的应用心法
相对估值法简单易用，但用好它却是一门艺术。一名成熟的价值投资者在使用时，会遵循以下心法：
“比”什么，怎么“比”？
可比性是相对估值的灵魂。 错误地选择比较对象，会得出谬以千里的结论。就像拿法拉利的定价去衡量五菱宏光，毫无意义。进行可比公司分析时，必须确保参照物与目标公司在以下方面高度相似：
- 业务模式： 主营业务、产品或服务类似。
- 行业地位： 都是行业龙头，或都是二线追赶者。
- 成长阶段： 都处于高速成长期，或都处于成熟期。
- 风险水平与盈利能力： 具有相近的财务杠杆和利润率水平。
估值是艺术，而非科学
一个指标数值低，并不自动意味着“便宜”，它可能是一个“价值陷阱”。反之，一个高指标数值也未必是“昂贵”，可能反映了市场对其卓越品质的认可。数字本身不会说话，背后的商业逻辑才会。
- 追问“为什么”： 为什么这家公司的估值比同行低？是因为暂时的市场错杀，还是其基本面出现了不可逆转的恶化？
- 结论： 相对估值提供的是“线索”，而非“答案”。它应该作为你深入研究一家公司的起点。