B.F.斯金纳

B.F.斯金纳 (Burrhus Frederic Skinner)，美国心理学家，行为主义心理学流派的集大成者。你可能会好奇，《投资大辞典》里为何会收录一位心理学家的名字？答案很简单：因为投资在很大程度上是一场心理游戏，而斯金纳的理论，就像一把解剖刀，精准地剖析了驱动我们（以及市场中其他所有人）在买卖按钮前做出非理性决策的深层心理机制。他提出的操作性条件反射 (Operant Conditioning) 理论深刻地揭示了行为是如何被其结果所“塑造”的。对于投资者而言，理解斯金纳，就是理解自己为何会追涨杀跌、为何会对交易上瘾，以及如何跳出市场这个巨大的“斯金纳箱”，从而真正走向理性的价值投资之路。

B.F.斯金纳（1904-1990）是20世纪最具影响力的心理学家之一。与关注内心世界、潜意识的弗洛伊德不同，斯金纳和他的行为主义学派主张，心理学应该研究可以被观察和测量的外在行为。他认为，人的行为（以及动物的行为）不是由什么神秘的内在思想或情感驱动的，而主要是由环境以及行为的后果来决定的。 他最著名的实验就是“斯金纳箱”。想象一个箱子，里面有一只饥饿的小白鼠。箱子里有一个杠杆，小白鼠偶尔会无意中按压到它。如果每次按压杠杆，都会掉落一颗食物丸，小白鼠很快就会学会“按压杠杆”这个行为，因为它得到了积极的奖励。反之，如果按压杠杆会遭到电击，它就会迅速回避这个行为。 这个看似简单的实验揭示了一个颠覆性的原理：行为的后果决定了该行为在未来重复出现的概率。 这就是操作性条件反射的核心。得到奖励（专业术语叫“强化物”）的行为会得到强化，从而更频繁地发生；受到惩罚或没有任何结果的行为则会减弱。斯金纳认为，人类复杂的行为，从语言学习到社会规范，都可以用这套“强化”和“惩罚”的机制来解释。而当我们把目光投向金融市场时，会惊恐地发现，整个市场就是一座为我们精心设计的、无比巨大的“斯金纳箱”。

现代投资环境，尤其是那些拥有实时报价、闪电成交和推送通知的交易软件，简直是斯金纳箱理论的完美应用场景。我们每个投资者，都像是箱子里的那只小白鼠，而交易软件的设计者，则在无形中扮演着实验员的角色，用各种“强化物”来塑造我们的交易行为。

正强化 (Positive Reinforcement) 指的是通过提供一个愉快的结果来增加某个行为发生的频率。在投资中，最直接、最强有力的正强化物莫过于盈利。 想象一下这个场景：你听了个小道消息，买入一只股票，第二天它就上涨了5%。你的账户里浮现出诱人的绿色数字。这个“盈利”就是一颗美味的“食物丸”，它瞬间强化了你“听消息买股票”这个行为。你的大脑会迅速建立连接：“听消息 = 赚钱 = 快乐”。下一次，当你再次听到类似的消息时，你会更倾向于重复这个行为，哪怕你对这家公司的基本面一无所知。 追涨行为也是同样的道理。当你看到一只股票连续大涨，你忍不住冲了进去，结果第二天又涨了。这种即时的盈利，就是对“追涨”行为的强力正强化。它让你忽视了背后巨大的风险，只记住了那个瞬间的快感。交易APP上跳动的K线、上涨时的绿色（在中国股市是红色）以及不断增加的资产数字，都是在不断地给你投喂“食物丸”，强化你进行短线交易的冲动。

斯金纳在实验中发现了一个更有趣的现象。如果不是每次按压杠杆都给食物，而是随机、不规律地给予奖励（比如平均按压10次给一次，但具体是第3次还是第17次给不确定），小白鼠按压杠杆的行为会变得异常执着和高频，甚至在奖励完全停止后，这种行为还会持续很长时间。这就是间歇性强化 (Intermittent Reinforcement)，也是老虎机和赌博让人上瘾的心理学原理。 股市完美地符合这个模型。你不可能每次交易都赚钱。有时候赚，有时候亏。正是这种不确定性，这种“下一次也许就能赚大钱”的期待，让你欲罢不能。一次成功的短线投机带来的巨大快感，足以覆盖掉数次失败交易带来的痛苦，并激励你不断地“按压杠杆”——也就是频繁交易。 日内交易者（Day Trader）就是间歇性强化的典型受害者。他们每天在市场的随机波动中寻找机会，偶尔的几次成功“押注”会带来巨大的刺激，让他们相信自己掌握了市场的密码，从而忽略了从长期来看，这种行为的数学期望几乎为负。他们不是在投资，而是在玩一台设计精良的“金融老虎机”。

斯金纳的理论还包括另外两个概念：

• 惩罚 (Punishment): 通过一个令人不快的结果来减少某个行为的频率。在投资中，最直接的惩罚就是亏损。当你买入的股票下跌，账户变成刺眼的红色，这就是惩罚。它让你痛苦，理论上会减少你未来“买入这只股票”的行为。
• 负强化 (Negative Reinforcement): 通过移除一个令人不快的事物来增加某个行为的频率。这有点绕，但非常重要。举个例子，你持有的股票不断下跌，让你焦虑不安。这种焦虑就是那个“令人不快的事物”。当你最终忍不住“割肉”卖出后，虽然亏了钱（这是惩罚），但你不用再时时刻刻盯着它、为它揪心了，那种焦虑感瞬间消失了。这种“焦虑的移除”就是负强化，它强化了你“一跌就卖”的行为。未来再遇到类似情况，你可能会更快地选择割肉，以逃避持有的焦虑。

“踏空”的痛苦同样是一种负强化机制。你一直想买某只股票，但觉得贵，结果它一路高飞猛涨。看着它涨，你每天都备受煎熬，这种“踏空的焦虑”令人痛苦。终于有一天，你受不了了，不计成本地追了进去。买入的瞬间，踏空的焦虑消失了。这个过程强化了你的“追高”行为，让你未来更容易因为害怕错过而做出非理性的高位接盘决策。

理解了我们是如何在市场的“斯金纳箱”中被训练的，价值投资者又能从中获得什么启示呢？答案是，我们可以反其道而行之，构建自己的防御体系，甚至利用他人的非理性行为。

斯金纳箱的核心在于即时反馈（立即得到奖励或惩罚）。而价值投资的精髓在于延迟满足。本杰明·格雷厄姆教导我们，要把股票看作是企业的所有权，而不是闪烁的代码。这意味着我们的决策依据应该是企业的长期内在价值，而不是市场的短期价格波动。

• 行动指南：
  • 减少查看账户的频率。 不要每天、每小时甚至每分钟都去看股价。这会让你陷入短期的反馈循环中。设定一个周期，比如每周或每月审视一次你的投资组合。
  • 关闭消息推送和价格提醒。 交易APP的各种推送通知，就是实验员在按按钮，试图引起你的注意。关掉它们，把注意力集中在对企业基本面的研究上。
  • 建立物理隔离。 如果自制力差，可以考虑将主要用于投资的资金放在一个不那么容易操作的账户里，增加交易的“摩擦成本”，让自己在“按压杠杆”前有更多的时间思考。

既然行为可以被强化，那我们为什么不主动强化那些正确的投资行为，而不是被动地被市场结果所强化呢？查理·芒格反复强调流程和清单的重要性，这本质上就是在构建一个理性的、内在的强化系统。

• 行动指南：
  • 奖励你的研究过程，而非投资结果。 当你完成了一份深入的公司研究报告，或者严格按照自己的投资清单筛选出一家公司时，给自己一点小小的奖励（比如看场电影、吃顿大餐）。这会强化你的研究行为，而不是赌博行为。
  • 为你的耐心和纪律喝彩。 当市场狂热，你忍住了追高的冲动；当市场恐慌，你坚守了自己的持仓原则。这些时刻，都值得在你的投资日记里记上一笔，对自己说一声：“干得漂亮！”。这会强化你的纪律性。
  • 从错误中学习，而不是惩罚自己。 投资亏损是难免的。关键在于，不要让亏损这个“惩罚”仅仅带来痛苦，而要把它转化为学习的机会。复盘亏损的原因：是分析错了，还是时机不对，或是纯粹运气不好？通过复盘，将“惩罚”转化为对未来正确决策的“正强化”。

格雷厄姆创造的“市场先生 (Mr. Market)”寓言，就是一个情绪化的、被斯金纳效应完全支配的交易对手。他时而兴高采烈，愿意出高价买你的股票（对应被正强化后的贪婪）；时而悲观沮丧，愿意以极低的价格把股票卖给你（对应被惩罚后的恐惧）。 理解了斯金纳的理论，你就能更好地理解“市场先生”为何如此反复无常。当市场上大多数人都陷入了被间歇性强化驱动的投机狂热时，他们会把价格推到远超内在价值的高度，这时便是价值投资者卖出的良机。当市场经历连续的下跌（惩罚），大多数人被训练得一看到下跌就想割肉（负强化）时，恐慌蔓延，价格跌到远低于内在价值，这正是价值投资者买入的黄金时刻。 正如沃伦·巴菲特所说：“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪。” 这句话的背后，是对大众行为模式的深刻洞察。斯金纳的理论，为我们理解这种集体性的贪婪与恐惧提供了坚实的心理学框架。我们利用的，正是那个巨大的“斯金纳箱”对其他投资者进行“训练”后产生的可预测的非理性行为。

在斯金纳的另一个著名实验中，他将鸽子置于箱内，每隔15秒固定投喂一次食物。有趣的是，鸽子们似乎认为食物的出现与它们在投喂瞬间的行为有关，于是它们开始发展出各种“迷信行为”：有的不断转圈，有的反复点头，以为是这些行为“导致”了食物的到来。 金融市场中的许多投资者，就像这些迷信的鸽子。他们迷信各种技术指标、痴迷于寻找股价波动的“规律”，本质上也是在为随机的市场波动赋予虚假的因果关系。 B.F.斯金纳的理论本身并无好坏之分，它只是揭示了行为与环境互动的规律。作为一个投资者，我们的选择是：是做一只被市场即时反馈所控制、在“斯金纳箱”里不由自主按动杠杆的小白鼠，还是做一只“迷信”的鸽子？亦或是，成为那个站在箱子外、理解了所有规则、保持着清醒与独立思考、并利用这些规则为自己长期目标服务的聪明投资者？答案，不言自明。