NI 43-101

NI 43-101 (National Instrument 43-101)，全称为“矿产项目披露标准”，是加拿大证券管理机构制定的一套严格的规则，用于规范矿业公司向公众披露其矿产项目的科学和技术信息。简单来说，它就是一本矿业勘探和开发公司的“信息披露说明书”。任何在加拿大证券交易所上市的矿业公司，在发布关于其矿产储量和资源的任何信息时，都必须遵循这套标准。其核心目标是确保投资者获取的信息是可靠、透明且具有可比性的，从而保护投资者免受虚假或误导性信息的侵害，堪称全球矿业投资领域的“诚信基石”。

这本手册的诞生，源于一桩惊天动地的丑闻——Bre-X丑闻 (Bre-X scandal)。 在1990年代，一家名为Bre-X的加拿大公司声称在印尼的丛林深处发现了当时世界上最大的金矿。消息一出，其股价从几分钱一路狂飙至数百美元，无数投资者蜂拥而入，梦想着一夜暴富。然而，在1997年，真相大白：所谓的巨大金矿完全是一场骗局，勘探样品被人为地掺入了黄金（行话叫“撒金”）。公司瞬间崩盘，股价归零，投资者血本无归，整个行业的信誉都遭受了沉重打击。 为了重建投资者信心，防止此类悲剧重演，加拿大监管机构在2001年推出了NI 43-101。它的使命就是：用科学和责任，为投资者的决策保驾护航。

一份符合NI 43-101标准的报告，就像一份配料表清晰、由专业大厨签名的星级菜单，让你清楚地知道自己投资的到底是什么。

报告的核心是必须由一名或多名合格人士 (Qualified Person, 简称QP)来撰写或监督。这位“大厨”可不是随便谁都能当的。他必须是具备至少五年相关经验、在专业协会注册且信誉良好的工程师或地质学家。QP需要对报告的真实性、专业性负上个人责任。如果报告出了问题，QP的职业生涯乃至法律责任都会受到严峻挑战。因此，QP的签名就是一份专业信誉的背书。

对于普通投资者来说，最容易混淆也最关键的概念，就是“资源量”和“储量”。NI 43-101对此有严格的定义，搞懂它们，你就超越了90%的矿业投资“小白”。

• 矿产资源量 (Mineral Resources)： 这是对矿床中矿石数量和品位的初步估算，具有合理的经济开采前景。可以把它想象成：你在果园里发现了一大片苹果树，看起来果实累累。资源量按勘探程度和可信度，又分为：
  • 推断资源量 (Inferred)： 可信度最低，信息有限，纯属估算。
  • 指示资源量 (Indicated)： 信息更充分，可信度较高。
  • 实测资源量 (Measured)： 勘探最密集，可信度最高。
• 矿产储量 (Mineral Reserves)： 这是在“指示”和“实测”资源量的基础上，经过了详细的技术、经济、法律、环境等可行性研究后，被证明在当前条件下具有经济开采价值的部分。可以把它想象成：你已经算好了采摘、运输、销售苹果的成本，并确认这部分苹果摘下来卖是能赚钱的。储量也分为：
  • 概略储量 (Probable)： 基于指示资源量计算得出。
  • 证实储量 (Proven)： 基于实测资源量计算得出，是确定性最高的部分。

一句话总结：资源量是“地里可能有什么”，而储量是“能被经济地挖出来变成钱的有什么”。 对价值投资者而言，储量远比资源量更具含金量。

作为一名价值投资者，NI 43-101是你投资矿业公司时不可或缺的工具。

1. 1. 强大的尽职调查武器： 它提供了一份标准化的、经过专家审核的技术报告，极大地降低了信息不对称。你可以（或请专业人士帮你）通过阅读报告，深入了解项目的地质情况、开采难度、潜在风险和经济模型，而不是只听公司管理层的“故事”。
2. 2. 风险的“显微镜”： 一份详尽的NI 43-101报告会暴露项目的所有“瑕疵”，比如是否依赖于过高的金属价格假设、是否存在难以解决的环保或许可问题、选冶技术是否成熟等等。这能帮助你识别那些被过度包装的、高风险的项目。
3. 3. 资产的“称重机”： 价值投资的核心是评估企业的内在价值。对于矿业公司，其核心资产就是地下的矿产。NI 43-101提供了一个公认的、可靠的标准来“称量”这些核心资产的重量和质量。

虽然NI 43-101是加拿大的法规，主要应用于在多伦多证券交易所 (TSX)等加拿大市场上市的公司，但它早已成为全球矿业界的“黄金标准”。许多在其他国家上市的负责任的公司，也会自愿采用此标准来编制技术报告，以吸引全球的严肃投资者。因此，当你看到一份报告标明“符合NI 43-101标准”时，这本身就是一个积极的信号。