海龟交易法则

海龟交易法则 (The Turtle Trading System)，是一个由传奇交易员Richard Dennis和他的伙伴William Eckhardt在20世纪80年代发起的一项著名实验，并由此诞生的一套完整的、机械化的趋势跟踪交易系统。当时，Dennis认为优秀的交易员可以后天培养，而Eckhardt则认为这是天赋。为了验证，他们招募了一批被称为“海龟”的学员，并传授给他们一套详尽的交易规则。实验结果证明，即使是新手，只要严格遵守这套基于风险控制和头寸规模管理的系统，也能在市场上取得巨大成功。这个法则的核心不在于预测市场，而在于跟随趋势，并用纪律来管理交易的全过程。

这个法则的诞生充满传奇色彩。故事源于两位顶尖商品交易员Richard Dennis和William Eckhardt的一场争论：伟大的交易员是天生的，还是可以后天培养的？ Dennis相信，他可以像训练任何人一样，将他们培养成成功的交易员。Eckhardt则对此表示怀疑。为了证明自己的观点，Dennis刊登广告，招募了一批背景各异的学员。据说，当他谈到这个计划时，他刚刚从亚洲回来，便说：“我们将像新加坡人养海龟一样培养交易员。” “海龟”这个名字便由此而来。 这些“海龟”学员只接受了短短两周的培训，学习了一套详尽的、100%机械化的交易规则，然后便获得了Dennis提供的真实资金进行交易。在接下来的几年里，这群“海龟”取得了年均超过80%的惊人回报，为Dennis的理论提供了强有力的证明。这个实验不仅成为了交易史上的一个传奇，其背后的交易系统也因此闻名于世。

海龟交易法则之所以强大，因为它是一个完整的系统。它清晰地定义了交易的每一个环节，排除了人的主观情绪干扰。

海龟法则是一个纯粹的趋势跟踪系统，它的哲学是“趋势是你的朋友”。它不预测价格顶部或底部，只在趋势形成时跟随。

• 入场规则： 系统主要使用价格突破作为入场信号。例如，一个简单的规则是：当价格创下过去20天的新高时，就买入（建立多头头寸）；当价格创下过去20天的新低时，就卖出（建立空头头寸）。这背后的逻辑是，一个强劲的突破很可能是一段新趋势的开始。

这是海龟法则的精髓所在，也是它与普通交易策略最大的区别。法则不问“我应该买多少股”，而是问“我最多能承受多大的风险”。

• 波动性单位N： 海龟们使用一个叫做“N”的指标来衡量市场的日常波动性，这个N就是我们现在所说的平均真实波幅 (ATR)。N值越大，代表市场波动越剧烈。
• 单位头寸： 交易的头寸规模是根据N值来计算的。其核心思想是，让每一笔交易的风险（以占账户总权益的百分比来衡量）都保持一致。例如，规定单笔交易的风险敞口不超过账户总值的1%。对于波动性大的股票（N值大），买入的数量就少一些；对于波动性小的股票（N值小），买入的数量就多一些。这样，无论交易哪个品种，一次常规的亏损对总资产的影响都是相同的。

海龟法则有非常严格的止损规则，目的是保护资本，避免灾难性亏损。

• 止损规则： 一般来说，止损点会设置在入场价下方2N的位置。例如，如果你在价格100元时买入，当时的N值是5元，那么你的止损价就是 100 - (2 x 5) = 90元。一旦价格触及90元，系统会无条件卖出，绝不犹豫。这确保了任何单笔交易的最大亏损都是可控的。

与严格的止损规则相比，海龟法则的盈利退出策略则相对“宽松”，其目的是尽可能地抓住一段完整的大趋势，而不是过早地获利了结。

• 退出规则： 一个典型的多头退出规则是：当价格从高点回落，并跌破过去10日或20日的最低价时，才卖出平仓。这意味着，只要趋势还在延续，即使中间有回调，海龟们也会一直持有头寸，直到趋势出现明显反转的信号。

虽然海龟交易法则是为期货市场设计的趋势跟踪策略，但其蕴含的投资智慧对所有投资者，包括价值投资者，都极具启发意义。

• 纪律重于预测： 海龟们并不知道市场下一步会怎么走，但他们知道在任何情况下自己该怎么做。成功的投资依赖于一个可靠的系统和严格执行的纪律，而不是试图预测未来。
• 风险管理是生命线： 海龟法则的精髓在于其头寸规模管理。它告诉我们，在考虑能赚多少之前，必须先想好能亏多少。通过资产配置和合理的仓位控制，才能在市场波动中幸存下来。
• 坦然接受小亏损： 该系统会有很多次小的亏损，这是为了抓住少数几次大的盈利机会。这启示我们，投资中亏损是正常的一部分，关键是“截断亏损，让利润奔跑”。不要因为几次小挫折就放弃一个长期有效的策略。
• 建立你自己的“海龟法则”： 普通投资者不必照搬海龟的参数，但其思想值得借鉴。我们应该根据自己的风险偏好、能力圈和投资目标，建立一套属于自己的、清晰的投资原则和操作系统。