FTSE Russell

富时罗素（FTSE Russell），全称是Financial Times Stock Exchange Russell。这是一家全球领先的指数供应商，隶属于伦敦证券交易所集团（London Stock Exchange Group）。简单来说，它的工作就是设计、计算和维护一系列的股票市场指数。您可以把它想象成一位全球市场的“金牌裁判”，它制定了一套公开透明的规则，来评判哪些公司的股票可以入选“明星队”（即指数成分股），并时刻追踪这些“队员”的表现，最终汇编成一个反映整体市场或特定板块走势的“成绩单”——也就是我们看到的指数。作为与MSCI、标普道琼斯指数（S&P Dow Jones Indices）并驾齐驱的三大国际指数巨头之一，FTSE Russell发布的指数是全球投资者进行资产配置、投资决策和业绩评估的重要基准，其一举一动都牵动着数万亿美元资金的流向。

每一个成功的企业背后，都有一段有趣的故事，FTSE Russell也不例外。它的名字本身就是一部微型的并购史，由“FTSE”和“Russell”两部分组成。

• “FTSE”的英伦血统：故事要从英国说起。“FTSE”这个名字是两大英国知名机构的缩写组合：Financial Times（金融时报）和Stock Exchange（伦敦证券交易所）。1984年，这两家机构联手推出了著名的富时100指数（FTSE 100 Index），这个指数迅速成为反映英国经济的“晴雨表”。1995年，双方正式成立了一家合资公司，就叫FTSE Group，专门负责指数业务。
• “Russell”的美国基因：与此同时，大洋彼岸的美国也有一位指数界的佼佼者——罗素投资（Russell Investments）。这家公司以其编制的罗素指数系列（Russell Indexes）而闻名，尤其是罗素2000指数（Russell 2000），被公认为衡量美国小盘股市场表现的最佳指标。
• 强强联合，问鼎全球：2014年，一个改变全球指数行业格局的事件发生了。伦敦证券交易所集团（LSEG）斥巨资收购了罗素投资，并果断地将其与自己旗下的FTSE Group合并。于是，一个兼具英伦深度与美国广度的指数巨无霸——FTSE Russell——横空出世，开启了其在全球市场的新征程。

FTSE Russell的产品线极为丰富，覆盖了全球不同国家、地区、市值规模、行业和投资风格的股票与债券。对于普通投资者来说，了解其中几个最著名的“明星产品”，就足以帮助我们更好地理解全球资本市场了。

这是FTSE Russell的旗舰产品系列，旨在为全球投资者提供一个全面、一致且可投资的全球市场衡量标准。

• 富时全球所有市场指数（FTSE All-World Index）：这是最广为人知的全球指数之一。它涵盖了全球超过40个发达市场和新兴市场的大中盘股票，成分股数量超过4000只。如果你想一站式了解全球主要股市的整体表现，看这个指数就对了。许多全球性的指数基金（Index Fund）都以它为跟踪标的。

大名鼎鼎的“Footsie”，即FTSE 100 Index。它追踪在伦敦证券交易所上市的、市值（Market Capitalization）最大的100家公司的股票表现。这100家公司通常是英国乃至全球的行业巨头，比如汇丰银行、壳牌、联合利华等。因此，该指数的涨跌不仅是英国股市的脉搏，也在很大程度上反映了英国整体经济的景气度，其地位堪比美国的标普500指数（S&P 500）。

如果说标普500是美国大公司的“精英俱乐部”，那么罗素指数系列则更像是一幅美国股市的“全景图”。

• 罗素3000指数（Russell 3000）：它包含了美国市值最大的3000家公司，几乎覆盖了美国可投资股票市场总市值的98%，是衡量美国股市整体表现的优良指标。
• 罗素1000指数（Russell 1000）：它由罗素3000指数中市值最大的1000家公司组成，代表了美国的大盘股市场。
• 罗素2000指数（Russell 2000）：这是罗素指数系列中最耀眼的明星。它由罗素3000指数中市值较小的2000家公司组成，是全球最广泛认可的衡量美国小盘股表现的基准。由于小公司的业务更聚焦于本土，因此罗素2000指数也被视为洞察美国本土经济活力的重要窗口。

随着新兴市场国家经济的崛起，全球投资者的目光也越来越多地投向这里。FTSE Russell的新兴市场指数（FTSE Emerging Markets Index）正是为此而生。它追踪包括中国、印度、巴西、南非等多个新兴经济体的股市表现。值得一提的是，近年来FTSE Russell逐步将中国的A股（A-shares）纳入其全球指数体系，这不仅是对中国资本市场开放成果的认可，也引导了大量国际被动投资资金流入A股市场，对A股的生态产生了深远影响。

一个指数之所以能成为权威基准，其背后必然有一套科学、严谨、透明的编制方法。FTSE Russell的指数编制过程，就像一场严格的选秀。

1. 第一步：确定选区（市场分类）

FTSE Russell首先会对全球各个国家和地区的市场进行分类，评定它们是属于“发达市场”、“先进新兴市场”、“次级新兴市场”还是“前沿市场”。这个评级过程会综合考量一个国家的宏观经济状况、市场监管质量、交易成本、资本流动限制等二十多个指标。

1. 第二步：海选入围（筛选标准）

在确定了市场范围后，FTSE Russell会对该市场的所有上市公司股票进行筛选，主要依据以下几个硬性指标：

• 市值门槛：公司规模必须足够大，太小的公司通常会被排除在外。
• 流动性（Liquidity）：股票必须容易买卖。FTSE Russell会考察股票在过去一段时间的日均交易额，确保指数的成分股不会因为交易不活跃而导致价格失真或难以投资。
• 自由流通股（Free Float）：这是非常关键的一环。指数计算的不是一家公司的总市值，而是其“自由流通市值”。所谓自由流通股，指的是市场上可以被公众投资者自由交易的股份，排除了那些由政府、控股家族、战略投资者长期持有的“锁定”股份。因为只有这部分股份才真正反映了市场的供需关系。

1. 第三步：定期考核与调整（指数维护）

市场是动态变化的，公司有好有坏，股价有涨有跌。因此，指数不能一成不变。FTSE Russell会定期（通常是每季度或每半年）对旗下所有指数进行审议和指数调整（Index Rebalancing）。

• 为何调整？ 一些公司的市值增长，达到了入选标准；另一些公司则可能因为经营不善、市值萎缩而被“踢”出指数。
• 如何调整？ 在“调整生效日”当天，所有跟踪该指数的基金经理都必须执行相应的买卖操作，买入新入选的股票，卖出被剔除的股票，并调整现有成分股的权重。这个过程往往会引发相关股票交易量的急剧放大，甚至影响其短期股价。

作为一本以价值投资（Value Investing）为核心理念的辞典，我们不禁要问：FTSE Russell这样一个主要服务于指数化和被动投资的机构，对于一个信奉沃伦·巴菲特（Warren Buffett）那样主动选股的价值投资者，究竟有什么意义呢？答案是：意义重大。

• 第一句箴言：指数是你的“能力圈（Circle of Competence）”拓展器

巴菲特教导我们，投资要坚守在自己的能力圈内。但人的精力是有限的，我们不可能成为所有行业、所有国家的专家。当你想投资一个自己不甚了解的领域，比如越南股市或全球生物科技行业时，怎么办？与其盲目地挑选个股，不如选择一只跟踪相关FTSE Russell指数的低成本ETF。这就像是雇佣了一个由全球顶尖公司组成的“梦之队”为你工作。著名指数基金之父约翰·博格（John Bogle）的理念正是：“不要在草堆里找针，买下整个草堆！” 对于能力圈之外的领域，借道指数进行分散投资，是价值投资者拓展投资边界、分享全球成长红利的智慧之举。

• 第二句箴言：指数是寻找“好公司”的藏宝图

价值投资的核心是“以好价格买入好公司”。但“好公司”从哪里找呢？FTSE Russell的旗舰指数成分股列表，本身就是一张高质量的“寻宝图”。能够入选富时100、罗素1000这类指数的公司，已经通过了市值、流动性、治理结构等一系列严苛的筛选，它们通常是各自行业的领导者，拥有较强的竞争优势。价值投资者完全可以把这个列表作为自己的股票研究池。你可以从这份名单开始，进一步运用护城河（Moat）、盈利能力、财务健康度等价值投资的标尺，去挖掘那些被市场暂时低估、其股价低于其内在价值（Intrinsic Value）的“遗珠”。

• 第三句箴言：洞察指数调整，避开“价值陷阱（Value Trap）”

指数的定期调整，为敏锐的价值投资者提供了绝佳的观察窗口。当一家公司因为市值暂时下跌而被剔除出某个重要指数时，跟踪该指数的基金会被动地抛售其股票，导致股价在短期内承受巨大压力。此时，一个初级的投资者可能会认为“股价便宜了，是买入的好机会”。但真正的价值投资者会冷静分析：股价下跌的根本原因是什么？是暂时的行业逆风，还是公司基本面发生了永久性的恶化？如果只是前者，那么这种被动卖盘创造的可能是一个黄金买点；如果是后者，那这就是一个典型的“价值陷阱”。理解指数调整的机制，能帮助你更好地辨别机会与陷阱。

• 第四句箴言：全球视野，分散风险

FTSE Russell的全球指数体系，无时无刻不在提醒我们资产配置（Asset Allocation）和全球化分散风险的重要性。即使你是一位专注于本国市场的投资者，了解FTSE Russell对全球市场的划分、对不同区域经济的权重分配，也能帮助你建立更宏大的投资观。将一部分资产通过指数基金配置到与本国市场相关性较低的其他国家或地区，是构建一个稳健、穿越牛熊的投资组合的关键一步，这也完全符合价值投资中“安全边际”和“永不亏损”的底层逻辑。