George Lucas

乔治·卢卡斯（George Lucas），全名小乔治·沃尔顿·卢卡斯（George Walton Lucas Jr.），是美国电影导演、制片人和企业家。在《投资大辞典》中，我们不将他仅仅视为一位电影界的巨擘，而是将他作为一个教科书级的商业案例进行剖析。他的职业生涯，尤其是围绕其史诗级作品《星球大战》（Star Wars）系列所做的商业决策，为价值投资者提供了关于知识产权（Intellectual Property）、护城河（Moat）以及长期主义的深刻启示。卢卡斯用自己的行动证明，最卓越的投资往往源于对一项资产未来价值的深刻洞见和坚定持有的勇气，而非追逐短期利润。他不是沃伦·巴菲特（Warren Buffett），但他的人生故事却处处闪耀着巴菲特式的投资智慧。

对于价值投资者而言，研究一家公司，本质上是研究其创造长期价值的能力。而乔治·卢卡斯的故事，就是一堂关于如何识别、培育并最终实现资产长期价值的生动大师课。他的一生，尤其是在商业领域的决策，几乎完美地诠释了价值投资的几大核心原则。我们将从他职业生涯中最关键的几个节点出发，为您揭示这位“绝地大师”的投资“原力”。

故事要从20世纪70年代说起。当时，乔治·卢卡斯刚刚凭借电影《美国风情画》在好莱坞崭露头角，他带着一个充满太空飞船、激光剑和神秘“原力”的剧本——《星球大战》——四处寻找投资。在那个年代，科幻电影被普遍认为是B级片，各大制片厂都对这个宏大而古怪的构想表示怀疑。 最终，二十世纪福克斯公司同意投资，但过程同样充满波折。在谈判中，福克斯公司对卢卡斯提出的导演薪酬犹豫不决。这时，卢卡斯做出了一个改变历史的决定。

他向福克斯公司提议，愿意将自己的导演薪酬从50万美元降低到15万美元。作为交换，他要求获得两个看似不起眼的权利：

1. 对续集的绝对控制权。
2. 电影周边产品的全部授权和利润。

在当时的电影产业高管看来，这笔交易简直是天赐的礼物。导演薪酬是实实在在的成本，而“周边产品”？在那个年代，除了T恤和海报，没人认为这能产生多少利润。至于续集，第一部电影能否成功都还是未知数，谈论续集为时过早。于是，福克斯公司爽快地答应了。 这笔交易，后来被誉为“史上最伟大的商业交易之一”。

1977年，《星球大战》上映，引发了空前的文化现象。电影本身票房大卖，但真正让卢卡斯成为亿万富翁的，正是他当初坚持要来的周边产品授权。玩具、模型、漫画、游戏……一个庞大的商业帝国拔地而起。据估计，几十年来，《星球大战》系列的周边产品销售额已高达数百亿美元，而这笔巨额财富的大部分都流向了卢卡斯的个人公司——卢卡斯影业（Lucasfilm）。 这给价值投资者的启示是什么？

• 识别被低估的无形资产（Intangible Assets）： 福克斯公司的高管们只看到了资产负债表（Balance Sheet）上的薪酬成本，却完全忽视了“周边产品授权”这项无形资产的巨大潜力。卢卡斯则不同，他看到了故事和角色背后强大的品牌（Brand）价值和文化延伸能力。优秀的投资者必须具备穿透财务报表，识别并评估那些难以量化但至关重要的无形资产的能力。
• 构建深不可测的“护城河”： 卢卡斯通过掌握知识产权，为自己的商业帝国构建了一条几乎无法被逾越的护城河。任何人想要使用《星球大战》的角色或故事，都必须向他付费。这种由知识产权构成的护城河，其坚固程度远超成本优势或网络效应，因为它受到法律的绝对保护。投资时，寻找那些拥有类似强大知识产权（如专利、商标、版权）的公司，往往能找到长期赢家。
• 控制权的重要性： 卢卡斯对续集的控制权，保证了他可以按照自己的艺术构想和商业节奏来打造整个系列，维持了品牌的一致性和长期生命力。这对于投资者来说，意味着要关注公司的治理结构。一个由高瞻远瞩的创始人（Founder）或管理层掌控、并以长远眼光经营的公司，通常比一个受制于华尔街短期业绩压力的公司更具投资价值。

卢卡斯并不仅仅满足于坐享其成。在《星球大战》取得巨大成功后，他没有将利润挥霍一空，而是选择了一条更艰难但更具远见的道路： reinvestment（再投资）。他将从电影和周边产品中获得的巨额利润，投入到构建一个完全独立的电影制作体系中。

他先后创立了三家在电影工业中举足轻重的公司：

1. 卢卡斯影业 (Lucasfilm Ltd.)： 核心的制片公司，负责内容创作和IP管理。
2. 工业光魔 (Industrial Light & Magic, ILM)： 顶级的视觉特效公司。当卢卡斯发现好莱坞的特效技术无法满足他对《星球大战》的想象时，他干脆自己创建了一家公司来解决这个问题。ILM后来成为了全球电影特效的标杆，为《侏罗纪公园》、《阿凡达》、《复仇者联盟》等无数大片制作特效。
3. 天行者音效 (Skywalker Sound)： 顶级的音效设计公司，同样是为了满足他对电影声音效果的极致要求而创立。

通过这一系列布局，卢卡斯建立了一个自给自足的“独立王国”。他掌控了从剧本创意、拍摄制作、视觉特效到声音设计的整个产业链。

这正是价值投资大师查理·芒格所强调的“能力圈”理论的完美实践。

• 深耕专业领域： 卢卡斯的所有投资都围绕着他最了解、最热爱的电影事业展开。他没有盲目地将资金投入到他不熟悉的房地产、股票或风险投资中，而是专注于扩大和加深自己在电影制作领域的核心优势。对于普通投资者来说，这意味着只投资于你能够理解的行业和公司。不熟不做，是投资中最简单也最深刻的纪律。
• 垂直整合，强化护城河： 通过创立ILM和天行者音效，卢卡斯不仅解决了自身的需求，还创造了新的业务增长点，并将技术优势牢牢掌握在自己手中。这相当于一家公司不仅拥有核心品牌，还控制了上游的关键技术和生产环节，从而极大地巩固了其行业地位和议价能力。在分析一家公司时，考察其产业链的完整性和控制力，是判断其护城河深度的重要指标。

时间来到2012年。乔治·卢卡斯做出了另一个震惊世界的决定：他将自己一手创建的整个卢卡斯影业，连同《星球大战》和《印第安纳·琼斯》等所有IP，以40.5亿美元的价格，卖给了迪士尼（Disney）公司。 这笔交易再次为投资者提供了宝贵的经验。

价值投资的核心理念是长期持有优秀的公司，但这并不意味着永远不卖。卢卡斯的这次出售，给出了几个值得思考的卖出时机：

1. 当价格远超内在价值（Intrinsic Value）时： 虽然卢卡斯影业的价值难以估量，但迪士尼开出的40亿美元现金加股票的价格，无疑是对其未来潜力的高度认可，是一个极具吸引力的报价。
2. 当接手方能更好地发挥资产价值时： 卢卡斯深知，迪士尼拥有全球最强大的IP运营和分发网络，包括主题公园、流媒体平台、消费品渠道等。他相信，迪士尼能够比年事已高的自己更好地延续和发扬《星球大战》的生命力。这是一种理性的判断：为资产找到最好的“管家”，让其价值最大化。投资者在考虑卖出时，也应思考，是否有其他公司能通过并购，产生更大的协同效应，从而给出更高的收购溢价。
3. 当个人目标发生变化时： 卢卡斯希望退休，并将财富用于慈善事业。出售公司是他实现人生下一阶段目标的最佳途径。投资最终是为人生服务的。当投资收益可以帮助你实现更重要的人生目标时，适时地获利了结是完全合理的。

卢卡斯将出售所得的大部分捐赠给了教育慈善基金，完成了从商业巨擘到慈善家的华丽转身。他用近40年的时间，将一个无人看好的创意，培育成一个价值连城的商业帝国，然后在最合适的时机将其交付给最合适的下家，最终实现了个人、资产和社会价值的统一。

总结乔治·卢卡斯的商业生涯，我们可以为普通投资者提炼出三条极其宝贵的实战心法：

1. 第一课：押注于无形资产的长期价值。 在你的投资分析中，不要只盯着有形的厂房、设备和库存。要花更多时间去研究公司的品牌、专利、版权、商誉等无形资产。这些才是构成一家公司长期竞争优势和“高定价权”的核心。一家拥有强大IP的公司，就像拥有了一台可以持续印钞的机器。
2. 第二课：在你的“能力圈”内深耕，并构建坚固的“护城河”。 坚守你真正理解的领域，并在这个领域内做到最好。通过技术创新、品牌建设、产业链整合等方式，不断加深你的护城河。一个清晰的商业模式和难以模仿的竞争优势，是抵御市场风浪最坚固的盾牌。
3. 第三课：像创始人一样思考，而非短期交易者。 乔治·卢卡斯的每一个决策都充满了创始人的长远眼光和主人翁精神。他关心的是如何让《星球大战》这个“孩子”在几十年后依然充满活力，而不是下一季度的财报数据。作为投资者，我们也应该以股东（公司的部分所有者）的心态去持有股票，关注公司的长期发展战略和核心价值创造，而不是被市场的短期波动所迷惑。

乔治·卢卡斯的故事告诉我们，最成功的投资，往往不是来自于复杂的金融模型或频繁的交易，而是源于一种简单、纯粹但强大的信念——我们称之为投资的“原力”。这股“原力”由远见、耐心和纪律构成。它让你能在众人皆疑时看到未来的价值，在市场喧嚣时保持内心的平静，在长达数十年的持有期中抵御卖出的诱惑。 下次当你欣赏《星球大战》中绝地武士挥舞光剑时，不妨想一想其背后那位真正的“大师”——乔治·卢卡斯。他不仅为我们创造了一个遥远的银河系，更为所有价值投资者指明了一条通往财务自由的星光大道。愿原力与你同在。