GOPPAR

GOPPAR，全称为每间可售房经营毛利（Gross Operating Profit Per Available Room），是酒店业一个至关重要的业绩衡量指标。如果说酒店是一台印钞机，那GOPPAR衡量的就是这台机器在剔除“油墨和电费”（即运营成本）后，平均每个“出钞口”（即每间可售房）实际印出了多少利润。它不像某些指标只关注收入，而是深入到了利润层面，全面反映了酒店从客房、餐饮、会议到水疗等所有经营活动中获取利润的综合能力。因此，GOPPAR是衡量酒店管理团队运营效率和盈利能力的“终极仪表盘”，为投资者提供了一个比收入指标更深刻、更真实的视角。

GOPPAR的计算公式简单直接，但背后蕴含着丰富的管理信息。

• 计算公式： GOPPAR = 经营毛利 (GOP) / 期间可供销售客房总数

我们来拆解一下这个公式的两个关键部分：

1. 经营毛利 (GOP - Gross Operating Profit): 这是理解GOPPAR的核心。它指的是酒店的总收入（包括客房、餐饮、娱乐、会议等所有部门的收入）减去与这些收入直接相关的运营总成本（如人工成本、食品饮料成本、销售费用、水电费等）。重要的是，GOP不扣除固定成本，如租金、财产保险、房产税、折旧、摊销以及债务利息等。这使得GOP成为一个纯粹衡量运营层面效率的指标，不受公司财务结构或税收政策的影响。
2. 期间可供销售客房总数 (Available Rooms): 这个分母指的是在特定时期内（如一天、一月或一年）酒店可供出租的所有房间数量，无论这些房间最终是否被预订。使用这个标准化的分母，可以公平地比较不同规模酒店或同一酒店在不同时期的表现。

对于信奉价值投资的投资者来说，找到一家拥有持续盈利能力的好公司至关重要。GOPPAR正是挖掘酒店业“好公司”的利器。

许多人熟悉每间可售房收入 (RevPAR)，它衡量酒店客房的创收能力。但RevPAR有一个盲点：它不关心成本。一家酒店可以通过疯狂的打折促销或昂贵的配套服务来提高RevPAR，但这很可能是“赔本赚吆喝”。

• GOPPAR则完全不同。 它可以告诉你，在获得同样收入的情况下，哪家酒店的成本控制做得更好，利润更丰厚。
• 打个比方，RevPAR是汽车的时速表，显示你跑得多快；而GOPPAR是百公里油耗，告诉你跑得有多高效。对投资者而言，长期的“低油耗”显然比一时的“高时速”更有吸引力。

一家酒店的GOPPAR水平直接反映了其管理团队的功力。优秀的管理层不仅懂得如何吸引顾客（提高收入），更懂得如何精打细算（控制成本）。

• 他们能在餐饮部创造更高的利润率。
• 他们能有效地安排员工班次以降低人力成本。
• 他们能通过精准营销，以更低的费用获取高质量客户。

持续增长的GOPPAR通常意味着一个高效、精明的管理团队正在掌舵，这是公司长期价值的重要保障。

在行业中持续保持高GOPPAR的公司，往往拥有强大的竞争优势，也就是我们常说的护城河。这条护城河可能源于：

• 品牌价值： 强大的品牌号召力让酒店能以更高价格吸引顾客，且无需支付高昂的佣金给第三方平台。
• 地理位置： 占据无法复制的黄金地段，客源稳定，议价能力强。
• 成本优势： 卓越的供应链管理或规模效应，使其运营成本显著低于竞争对手。

通过分析GOPPAR，投资者可以顺藤摸瓜，找到那些拥有坚固护城河、能够抵御行业风浪的优质酒店资产。

掌握了GOPPAR的精髓后，你可以像专业人士一样分析酒店业务：

1. 看趋势，不看单点： 不要只凭一个季度或一年的GOPPAR下结论。观察其连续几年（尤其是一个完整的经济周期）的变化趋势。稳定增长的GOPPAR是企业健康成长的最佳证明。
2. 横向比较，看清位置： 将目标酒店的GOPPAR与其所在地区、同等星级和类型的竞争对手进行比较。这能帮你判断它的高低是源于自身优秀，还是仅仅因为搭了市场顺风车。
3. 结合其他指标，全面评估： GOPPAR并非万能。它不反映资本性支出 (CapEx)——即酒店为维护或升级设施所需的大额投资。一家酒店可能GOPPAR很高，但如果其设施老旧、急需翻新，未来的现金流就会面临巨大压力。因此，务必将GOPPAR与息税折旧及摊销前利润 (EBITDA)、现金流量表和资产负债表结合起来看，才能形成完整的投资判断。

最后，请记住GOPPAR是一个运营层面的指标。它不考虑影响最终净利润的“线下”项目，如折旧、利息和税收。因此，它更多地是用于衡量运营的健康度，而非公司的最终盈利能力。尽管如此，对于想要快速看透一家酒店核心竞争力的投资者而言，GOPPAR无疑是一把锋利而实用的“解剖刀”。