杰西·利弗莫尔 (Jesse Livermore)

杰西·利弗莫尔（Jesse Lauriston Livermore, 1877-1940），被誉为“华尔街巨熊”，是20世纪初最具传奇色彩的股票交易者。他并非我们今天所说的价值投资者，而是一位纯粹的投机大师。利弗莫尔一生在金融市场中几度沉浮，从赤贫到巨富，再从巨富到破产，最终以悲剧收场。他的经历被其传记作者埃德温·勒菲佛（Edwin Lefèvre）写成传世经典——《股票大作手回忆录》，至今仍是无数交易者的案头必读书。利弗莫尔以其对市场情绪的惊人洞察力、严谨的交易规则和惊心动魄的人生，为后世投资者提供了关于市场、人性和纪律的深刻教训。

利弗莫尔的交易生涯始于波士顿的“水桶店”（Bucket Shop），这是一种不对接真实交易所、与客户对赌行情涨跌的非法证券商。正是在这里，他凭借超凡的记忆力和对数字的敏感，练就了仅凭价格行为（Price Action）判断市场走向的本领。 他的封神之战包括：

• 1907年大恐慌： 当整个市场陷入疯狂时，他保持冷静，通过大规模做空赚取了数百万美元，一战成名。
• 1929年大股灾： 在“咆哮的二十年代”的顶峰，他嗅到了危险的气息，再次大举做空，据说获利高达1亿美元，成为了名副其实的“华尔街巨熊”。

然而，利弗莫尔的成功如同流星般短暂。他一生中经历了四次破产，每一次都与打破自己的交易规则有关，例如过度使用杠杆（Leverage）、情绪化交易、无法坚守止损纪律等。最终，在1940年，深陷债务和抑郁的他结束了自己的生命，留下了一张纸条，上面写着：“我的一生是一场失败。”

尽管利弗莫尔的结局是悲剧性的，但他总结的许多交易法则至今仍闪耀着智慧的光芒。

1. 顺势而为： 他认为，市场的主流趋势是交易者最好的朋友。他有句名言：“股价运动总是沿着阻力最小的路径前进。”不要试图逆流而上，而应等待并跟随趋势。
2. 抓住关键点： 他从不盲目入市，而是耐心等待市场突破他所定义的“关键点”（Pivot Point）。当价格以决定性的方式突破这个点位时，他才确认趋势已经形成并果断入场。
3. 金字塔式加仓： 利弗莫尔只在盈利的头寸上加仓，这种策略被称为“金字塔式加仓”（Pyramiding）。他绝不会为了“摊低成本”而在亏损的头寸上加码，因为那相当于给失败的决策追加赌注。
4. 截断亏损，让利润奔跑： 这是他最核心的风险管理原则。设置严格的止损位，一旦判断失误，立即退出，把损失控制在小范围内；如果判断正确，则要抱有耐心，让盈利的头寸持续增长。

对于以稳健和长远为目标的价值投资者来说，利弗莫尔更像是一面镜子，映照出投机之路的巨大风险和人性的弱点。

利弗莫尔的一生完美诠释了投机与投资的根本区别。

• 投机者关心价格： 他们试图预测市场下一步的走向，关注图表、趋势和大众心理。
• 投资者关心价值： 他们研究企业的基本面，计算其内在价值（Intrinsic Value），并只有在价格远低于价值时才买入，以此构建安全边际（Margin of Safety）。

利弗莫尔的故事警示我们，试图精准预测市场是极其困难且危险的。依赖市场先生的喜怒，而非企业的真实价值，即使是天才也可能落得一败涂地。

利弗莫尔最大的敌人不是市场，而是他自己。他深知贪婪与恐惧的破坏力，也制定了严谨的规则来对抗它们，但最终还是在巨大的成功与失败面前败下阵来。这告诉我们，投资成功的关键，与其说是智力游戏，不如说是情绪管理。 建立一个理性的、不被市场噪音干扰的投资框架，远比试图抓住每一次市场波动更为重要。

利弗莫尔的悲剧根源在于，他知道所有的规则，却没能始终如一地遵守。对于价值投资者而言，你的投资原则——例如“能力圈”、“安全边际”、“长期持有”——就是保护你财富的护城河。利弗莫ルの人生以最惨烈的方式证明：最顶级的智慧，若无铁一般的纪律加以约束，最终也毫无价值。