共同保险

共同保险 (Co-insurance) 是一种常见的风险分担安排。简单来说，它就像一份“合伙协议”，保险公司和你（投保人）约定，一旦发生损失，你将自己承担一个固定的百分比，剩下的部分由保险公司来赔付。这种机制的核心目的在于激励投保人主动防范风险，因为损失发生时，自己也需要“出血”。这与免赔额 (Deductible) 不同，免赔额是你需要支付的一个固定金额门槛，超过这个门槛的部分才由保险公司赔付；而共同保险则是一个贯穿整个损失金额的赔付比例。

理解共同保险最快的方式就是看一个例子。 假设你为自己价值100万元的仓库投了火灾险，保单中有一条80/20的共同保险条款。这意味着，对于任何发生的承保范围内的损失：

• 保险公司承担 80%
• 你自己承担 20%

某天，仓库不幸发生火灾，造成了30万元的损失。根据共同保险条款，理赔金额的计算如下：

• 你自付部分： 30万元 x 20% = 6万元
• 保险公司赔付部分： 30万元 x 80% = 24万元

通过这种方式，保险公司确保了你和它“站在同一条船上”。因为你知道任何损失自己都要承担一部分，你自然会更有动力去做好仓库的消防安全工作，比如定期检查灭火器、规范用电等。

初学者很容易将共同保险与不足额保险搞混，但它们是两个完全不同的概念。

• 共同保险： 是一种事先约定的风险分担比例，目的是降低道德风险。无论你是否足额投保，这个比例都适用。
• 不足额保险： 指的是你的保险金额低于保险标的的实际价值。在这种情况下，即使没有共同保险条款，保险公司也会按比例赔付。例如，价值100万的资产你只投保了50万（投保比例50%），那么发生30万的损失时，保险公司最多也只会赔付 30万 x 50% = 15万。

对于价值投资者来说，共同保险不仅是一个保险条款，更是洞察保险公司经营智慧和风险控制能力的一扇窗户。 一家优秀的保险公司，尤其是财产和意外伤害保险公司，其核心竞争力在于卓越的承保能力。它必须在收取保险费和未来可能支付的赔款之间取得精妙的平衡，从而持续获得承保利润。而共同保险正是实现这一目标的关键工具之一。 当你在分析一家保险公司的财报时，可以思考以下几点：

1. 风控文化： 该公司是否广泛且巧妙地运用共同保险、免赔额等工具来管理风险？这反映了公司的风控文化是严谨的还是松懈的。
2. 定价能力： 一家能够让客户接受共同保险条款，同时提供有竞争力的保费的公司，通常拥有更强的精算和定价能力。它懂得如何为风险“标价”。
3. 护城河的深度： 正如Warren Buffett所强调的，保险业的成功秘诀在于承保纪律。能够长期坚持使用共同保险这类纪律性工具，拒绝承保“垃圾”保单的公司，往往能建立起深厚的护城河。它们在行业低谷时能够表现出更强的韧性，在市场向好时能获取更高质量的利润。

因此，下次当你看到“共同保险”这个词时，不要只把它看作一个复杂的条款。把它看作是保险公司与客户之间的一场“利益捆绑”的博弈，而能在这场博弈中持续胜出的公司，往往就是值得你长期关注的投资标的。