固定收益类产品

固定收益类产品（Fixed-Income Products），顾名思义，就是指那些能为投资者带来固定或可预测收益的投资工具。你可以把它想象成你把一笔钱“借”给某个机构（比如国家、银行或大公司），对方承诺在未来一段固定的时间里，定期付给你利息，并在到期后将你的本金如数奉还。这类产品就像投资海洋中的“压舱石”，虽然可能不会带来惊涛骇浪般的超高回报，但其核心魅力在于其稳定性和可预测性，能够为你的投资组合提供稳定的现金流，有效抵御市场风浪。

在充满波动性的资本市场中，股票等权益类资产可能会经历大起大落，而固定收益类产品则扮演着稳定器的角色。它的核心价值不在于“进攻”，而在于“防守”。 想象一下，你的全部资产是一艘船。如果船上只装载了高风险高回报的“货物”（如股票），那么一旦遇到风暴，船只可能会剧烈摇晃甚至有倾覆的危险。而固定收益类产品就是船底的压舱石，它增加了船的重量和稳定性，即使海面波涛汹涌，也能帮助船只保持平衡，平稳前行。 在资产配置的艺术中，固定收益类产品是不可或缺的一环。它不仅能提供可预期的回报，还能在股市低迷时提供“弹药”，让你有机会以更低的价格买入优质资产。对于价值投资者而言，理解并善用固收产品，是构建一个稳健、长期致胜的投资组合的基础。

固定收益类产品的家族成员众多，虽然“脾气”各不相同，但都共享着“到期还本、按期付息”的核心基因。以下是几种我们最常见的类型：

这是固收家族里“信誉最好”的成员，因为它们的发行方是国家或地方政府，背后是国家信用在做背书。因此，它们的信用风险（也就是借钱不还的风险）极低，被认为是市场上最安全的投资品种之一。当然，高安全性也意味着其收益率通常不会特别高。代表产品有记账式国债、储蓄国债等。

这些是由银行、非银行金融机构或大型企业发行的债券，我们统称为公司债。它们借钱的目的是为了支持自身业务发展。相比政府债券，公司债的风险稍高，因为公司经营存在不确定性。为了补偿投资者承担的额外风险，公司债通常会提供比同期国债更高的利息。我们可以通过信用评级（如AAA、AA+等）来判断一家公司的偿债能力，评级越高，风险越低。

这是普通人最熟悉的固收类“近亲”。传统银行存款是最简单的固收形式。而银行理财产品则是一个资金集合，银行将募集来的钱投向一个包含债券、货币市场工具等的资产包。需要注意的是，随着资管新规的落地，绝大部分理财产品已转变为净值型产品，不再承诺保本保息，其收益会随投资标的的价格波动而变化。

固收家族还有一些“混血儿”，比如可转换债券。它本质上是一种公司债券，但赋予了持有人在特定条件下将债券转换为该公司股票的权利。这使得它兼具了债的稳定性和股的成长性，为投资者提供了“进可攻、退可守”的灵活选择。

对于价值投资者来说，投资固定收益类产品绝不是简单地“闭眼买”，而是需要运用同样的审慎和智慧。

价值投资的核心是安全边际。在固收投资中，安全边际就体现在发行方的偿债能力上。永远不要被不切实际的高收益率所迷惑，因为高收益背后必然是高风险。在选择一个固收产品前，问问自己：借钱的人靠谱吗？它拿什么来保证还钱？对于公司债，仔细研究其财务状况和信用评级，是保护本金安全的第一道防线。

久期（Duration）是衡量固收产品价格对利率变化敏感度的重要指标。你可以把它想象成一个“跷跷板”：市场利率是坐在一端的小孩，债券价格是坐在另一端的小孩。

• 当市场利率上升时，新发行的债券利息更高，存量债券的吸引力下降，其价格就会下跌。
• 当市场利率下降时，存量债券因其较高的票息而更具价值，其价格就会上涨。

久期越长，这个“跷跷板”就越长，价格对利率变化的反应就越剧烈。理解久期，可以帮助你在不同的利率环境中做出更明智的决策。

单纯的固收产品可能无法满足追求更高回报的投资者的需求，这时可以考虑固收+策略。这是一种以大部分资产（如80%）投资于稳健的固定收益类产品以构建安全垫，同时以小部分资产（如20%）投资于股票、可转债等高风险资产以增强收益弹性的策略。它旨在实现风险可控下的收益增强，是平衡风险与回报的绝佳实践。