固收+

固收+（又称“固收加”），可以理解为“固定收益+”策略（Fixed Income Plus Strategy）的简称。它并不是一个有严格法律定义的术语，而是一种在投资实践中约定俗成的策略名称。简单来说，这种策略就像是给安稳的投资加了点“料”：它将大部分资产（比如80%）投向能提供稳定票息收入的固定收益类资产，以此构建一个“安全垫”；然后将剩下的小部分资产（比如20%）投向股票、可转债等具有更高收益潜力的权益类或混合类资产，力求在控制风险的同时，博取超越传统固收产品的增强回报。它旨在为投资者提供一幅“退可守、进可攻”的投资图景。

想理解“固收+”，最好的办法就是把它拆开来看，看看“固收”这块压舱石和“+”这枚小火箭各自的真面目。

这里的“固收”部分是整个策略的核心与基础，通常占据了投资组合的绝大部分（约70%-90%）。它好比一艘大船的压舱石，主要任务是稳住基本盘，提供可预期的基础收益。 这部分资金主要投资于风险较低的资产，例如：

• 债券：包括国债、地方政府债、金融债和高等级的信用债等。它们能定期提供利息，是典型的“食息”资产。
• 存款与货币工具：银行存款、同业存单等，流动性好，安全性高。

这块基石的目标不是创造惊人的回报，而是在风浪迭起的市场中，提供一个坚实的“安全垫”，让整体组合的净值波动不至于太过剧烈。

如果说“固收”部分是保证“吃得饱”，那么“+”部分就是追求“吃得好”。这部分通常只占投资组合的一小部分（约10%-30%），但它却是整个策略的“弹性”和“想象力”所在。它的任务是在可控风险下，为组合贡献超额收益。 “+”的部分可以包含五花八门的“配料”，常见的有：

• 股票：直接投资于二级市场的股票，分享企业成长的红利。
• 可转债：一种特殊的债券，在特定条件下可以转换成公司股票，兼具债性和股性，“下有保底，上不封顶”。
• 打新：参与首次公开发行（IPO）股票的申购，这在A股市场曾被视为一种低风险的套利策略。
• 其他：还可能包括股指期货、期权、量化对冲策略等更复杂的金融衍生品或策略。

正是因为有了这个“+”，整个组合才摆脱了纯固收产品的“温吞”，有了一飞冲天的可能性。

在投资世界里，“固收+”产品近年来成为了“网红”，因为它精准地切中了许多投资者的“痛点”。它既不像货币基金那样收益平平，难以抵御通胀；又不像纯股票基金那样大起大落，考验投资者的心脏承受能力。 我们可以把它想象成一辆城市SUV：

• 有越野车的稳健：它的“固收”底盘让它能平稳地行驶在大多数“路况”（市场环境）下，不会轻易“翻车”。
• 有轿车的速度感：它的“+”引擎让它在“路况”好时能踩下油门，提供不错的加速（收益增长）。

对于那些风险偏好相对保守，但又不满足于银行理财收益，希望能让资产稳健增值的投资者来说，“固收+”提供了一个恰到好处的解决方案。它试图在风险、收益和流动性这个“不可能三角”中找到一个甜美的平衡点。

选择“固收+”产品，并非闭着眼睛随便买就行。作为聪明的投资者，你需要关注以下几点：

“固收”部分大同小异，真正决定一个“固收+”产品风格和业绩的，是其“+”的策略。投资者需要仔细阅读产品说明，了解其“+”部分到底投了什么、怎么投。是偏好大盘蓝筹股，还是专注成长股？是积极参与打新，还是灵活运用可转在新债？这直接决定了产品的风险收益特征。同时，管理“+”部分的基金经理的投研能力也至关重要。

请记住，“固收+”的名字里虽然有“+”，但它首先是“固收”。不要期待它能带来像牛市里股票基金那样的翻倍回报。它的目标是追求长期稳健的绝对收益。一个合理的预期是，它应当能跑赢通胀和大部分纯债基金。同时，也要认识到它并非零风险，当“+”的部分表现不佳时，净值同样可能出现回撤。

除了看历史收益率，更要关注两个指标：

• 最大回撤 (Maximum Drawdown)：这个指标告诉你，在过去最糟糕的时期，这个产品从最高点跌到最低点最多亏了多少。最大回撤越小，说明产品的风控能力越强，持有体验越好。
• 夏普比率 (Sharpe Ratio)：这个指标衡量的是每承担一单位风险，能获得多少超额回报。比率越高，说明产品的“性价比”越高，在承担相同风险的情况下，它能带来更好的回报。

“固收+”策略的优势需要时间来体现。市场短期波动可能会影响“+”部分的表现，导致产品净值短期内不涨甚至下跌。频繁地买入卖出很容易追涨杀跌。通常建议的持有期至少在一年以上，给予基金经理足够的时间去执行策略、穿越周期，从而平滑短期波动，最终实现策略设计的初衷。