威灵顿基金

威灵顿基金 (Wellington Fund)，全称为Vanguard Wellington™ Fund，是美国历史上第一只公开向大众发行的平衡基金。它如同一位穿越了近一个世纪风雨的智者，自1929年成立以来，始终坚守着将股票和债券进行混合配置的“平衡”策略。这只基金不仅是现代资产配置理论的早期实践者，更是价值投资理念的坚定拥护者。它的传奇之处在于，它不仅成功穿越了包括大萧条在内的无数次市场危机，还成为了“指数基金之父”约翰·博格职业生涯的起点，并间接催生了全球最大的公募基金管理公司之一——领航集团 (The Vanguard Group) 的诞生。对于普通投资者而言，威灵顿基金本身就是一部生动的投资教科书，深刻诠释了纪律、平衡和长期主义的无穷力量。

在投资世界里，如果说有什么产品可以被称为“活化石”，那么威灵顿基金当之无愧。它的故事，几乎贯穿了整个现代美国金融史。

故事始于1929年7月1日，一位年轻的费城会计师沃尔特·摩根 (Walter L. Morgan) 创立了这只基金。当时，美国的股市正处在“咆哮的二十年代”的狂热顶峰，几乎所有的投资者和基金经理都沉迷于100%投资股票的投机盛宴中。然而，摩根先生却有着与众不同的审慎眼光。他认为，单纯投资股票风险过高，一个稳健的投资组合必须包含能够提供稳定收入和安全垫的债券。 于是，他开创性地设计了一只“平衡型”基金，规定基金资产中必须有相当一部分投资于高质量的债券，而股票的配置比例则受到严格限制。在当时看来，这种“胆小”的策略简直是异类。 然而，历史很快就证明了摩根先生的远见。仅仅几个月后，华尔街爆发了史诗级的股灾，开启了长达十年的大萧条。无数纯股票基金在这场灾难中灰飞烟灭，而威灵顿基金凭借其债券仓位的“减震器”作用，虽然也遭受了损失，但成功地存活了下来，并为持有人保全了相当一部分资本。正是这次浴火重生的经历，奠定了威灵顿基金稳健、保守的投资基调，也让“平衡”的理念第一次在投资者心中扎下了根。

威灵顿基金的传奇，与另一位投资界的巨擘——约翰·博格紧密相连。1951年，刚刚从普林斯顿大学毕业的博格，凭借一篇关于公募基金行业的毕业论文，深深打动了创始人摩根先生。论文中，博格大胆地提出基金公司应该“将持有人的利益放在第一位”，这与摩根的理念不谋而合。 博格随后加入了当时管理威灵顿基金的威灵顿管理公司 (Wellington Management Company)，并凭借其卓越的才华一路晋升，最终成为公司的掌门人。在他主导下，威灵顿管理公司在上世纪60年代进行了一系列激进的扩张，试图追赶当时的市场潮流。然而，这次转型并不成功，并最终导致博格在1974年被董事会罢免。 这次职业生涯的重大挫折，却成为了一个伟大的开端。离开威灵顿管理公司后，博格创立了领航集团。他进行了一项革命性的创举：将基金公司变为由基金持有人共同拥有的“共同体”，从而彻底解决了基金公司与投资者之间的利益冲突。而他带到领航集团旗下的第一批基金中，就包括这只他职业生涯开始的地方——威灵顿基金。可以说，没有威灵顿基金，就没有约翰·博格的辉煌成就，也就没有后来深刻改变全球投资行业的领航集团和指数基金的普及。

近百年来，威灵顿基金的投资策略始终如一，完美地诠释了“平衡”这门艺术。它的核心理念简单而强大，即在风险与回报之间寻找最佳的结合点。

威灵顿基金是教科书级别的“60/40策略”实践者。虽然具体比例会根据市场环境进行微调，但其经典的资产结构通常是：

• 60% - 65%的资产投资于股票：这部分是组合的“增长引擎”。它的目标是捕捉市场的长期成长潜力，为投资者带来资本增值。
• 35% - 40%的资产投资于债券：这部分是组合的“稳定之锚”。它的主要功能是在股市下跌时提供缓冲，降低整体波动性，并贡献稳定的票息收入。

这种配置就像一辆设计精良的汽车。股票是油门，提供前进的动力；而债券则是刹车和安全气囊，确保在路况不佳时车辆依然可控，保护车内乘客的安全。在牛市中，它的表现可能不如纯股票基金那般迅猛；但在熊市里，它却能展现出惊人的抗跌能力，让投资者能够更安心地度过市场的寒冬。

在股票投资部分，威灵顿基金是坚定的价值投资者。它的基金经理不会去追逐市场上最热门、最时髦的“明星股”，而是像寻宝一样，耐心发掘那些被市场暂时低估的优质公司。他们的选股标准可以概括为：

• 高质量：公司必须拥有强大的竞争优势（即“护城河”）、健康的财务状况和卓越的管理团队。
• 高股息：偏爱那些能够持续派发丰厚股息的公司。稳定的股息不仅能为基金贡献现金流，通常也意味着公司经营稳健，是所谓的“现金奶牛”。
• 合理估值：坚持“好公司也要有好价格”的原则，避免为成长支付过高的溢价。他们会在公司股价低于其内在价值时买入。

因此，在威灵顿基金的持仓中，你经常能看到金融、医疗保健、工业、消费品等领域的成熟蓝筹股，而很少见到那些估值高昂、尚未盈利的科技新贵。

在债券投资部分，威灵顿基金的策略可以用两个词来形容：保守和稳健。它的主要目标是保本和创收，而不是追求高风险的回报。因此，其债券组合主要由高质量的投资级债券构成，包括：

• 美国国债
• 政府机构债券
• 高信用评级的公司债券

基金经理会极力避免那些信用风险较高的“垃圾债”（高收益债）。这种配置确保了在市场动荡、避险情绪升温时，债券部分能够真正发挥“压舱石”的作用，对冲股票下跌的风险。

威灵顿基金近百年的成功历史，为普通投资者提供了无数宝贵的经验。它证明了，成功的投资并不需要高深的技巧或频繁的交易，而在于坚守几条简单、朴素的原则。

诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨曾说：“资产配置是投资界唯一的免费午餐。”威灵顿基金就是这句话最生动的注解。对于绝大多数投资者而言，决定将多少钱投入股票、多少钱投入债券，其重要性远远超过费尽心思去挑选某一只“牛股”。 一个合理的资产配置方案，可以在不牺牲过多长期回报的前提下，显著降低投资组合的波动性。这不仅能改善投资体验，更能帮助投资者克服恐惧与贪婪，避免在市场极端行情中做出错误的决策。

在一个人人追求“一夜暴富”的时代，威灵顿基金的策略显得有些“无聊”——它不追热点，不搞噱头，年复一年地坚持着自己简单的平衡策略。然而，正是这种看似乏味的坚持，通过复利的魔力，创造了惊人的长期回报。 这给我们的启示是：投资更像是一场马拉松，而不是百米冲刺。试图通过短线择时和频繁交易来战胜市场，往往是徒劳的。相反，选择一个适合自己的、简单的策略，并长期坚持下去，才是通往财务自由的康庄大道。

普通投资者完全可以借鉴威灵顿基金的理念，用成本极低的交易所交易基金 (ETF) 来打造一个属于自己的“威灵顿”组合。操作非常简单：

1. 第一步：确定股债比例。 你可以根据自己的年龄、风险承受能力和投资目标来确定。例如，年轻人可以采用更积极的70/30甚至80/20，而临近退休者则可以选择更保守的50/50。经典的60/40是一个适合大多数人的起点。
2. 第二步：选择对应的ETF。
   • 股票部分：可以选择一只覆盖全市场或大盘股的宽基指数ETF，例如跟踪沪深300指数、标普500指数的ETF。
   • 债券部分：可以选择一只投资于高等级信用债或国债的综合性债券ETF。
3. 第三步：定期再平衡。 每年或每半年检查一次你的资产比例。如果因为市场波动，股票占比上升到65%，就卖掉5%的股票ETF，买入债券ETF，使其恢复到60/40的初始比例。这个过程能帮助你系统性地实现“高卖低买”。

从1929年至今，威灵顿基金经历了经济大萧条、第二次世界大战、70年代的石油危机、80年代的高通胀、2000年的互联网泡沫破灭、2008年的全球金融海啸以及无数次规模稍小的经济衰退和市场回调。 它能够屹立不倒，靠的不是预测市场，而是对自身投资纪律的坚守和对长期价值的信念。这告诉我们，市场短期是投票机，但长期是称重机。只要你投资的是优质的资产，并给予足够的时间，最终一定会得到合理的回报。 因此，威灵顿基金不仅仅是一只基金，它是一种投资哲学的化身，一位沉默的导师。它用近一个世纪的实践告诉我们：平衡致远，大道至简。