时间损耗
时间损耗（Time Decay），在期权交易中通常用希腊字母Theta (Θ) 来衡量，指的是在其他所有市场条件（如标的资产价格、波动率等）保持不变的情况下，仅因时间的流逝而导致的期权价值下降。简单来说，时间就是期权多头（买方）的敌人，是期权空头（卖方）的朋友。它就像一块正在融化的冰块，无论天气如何，时间都会让它的价值一点点减少。这种损耗的速度并非匀速，而是越临近到期日，损耗越快，呈现出一种“加速冲刺”的特点。理解时间损耗，是从股票思维迈向期权思维的关键一步。
为什么会发生时间损耗？
要理解时间损耗，首先要明白期权的价值构成。一份期权的报价，通常由两部分组成：
- 内在价值 (Intrinsic Value): 这是期权立即行权能够获得的利润。例如，一份行权价为100元的看涨期权，在股票市价为110元时，其内在价值就是10元（110 - 100）。如果市价低于100元，则内在价值为0。
- 时间价值 (Time Value): 这是期权价格超出其内在价值的部分。它代表了在到期前，标的资产价格朝有利方向变动，从而使期权价值增加的可能性。这是一种“希望”的溢价。
时间损耗，损耗的正是这部分“时间价值”。随着到期日的临近，留给“希望”成真的时间越来越少，这种可能性的价值自然也就随之降低。当期权到期时，它的时间价值将彻底归零，只剩下内在价值（如果有的话）。 一个生动的比喻：
购买一份期权，有点像购买一张彩票。彩票的价值在于它有可能中大奖。开奖前一刻，这种可能性最大；开奖之后，如果没中奖，彩票就成了一张废纸，其“可能性”价值（时间价值）瞬间消失。
时间损耗的特点
时间损耗并非平稳地线性减少，它有两个显著的特点：
非线性损耗（越临近到期越快）
时间价值的衰减像一辆冲向悬崖的汽车，开始时速度平稳，但越接近悬崖边缘（到期日），速度越快。
- 长期期权： 对于剩余时间很长（如一年以上）的期权，每天的时间损耗非常小。
- 末日期权： 对于即将到期（如最后30天）的期权，时间损耗会急剧加速。在最后一个星期，其时间价值可能会“断崖式”下跌。
这对期权买方来说是巨大的风险，但对期权卖方则是收益的主要来源。
对不同类型期权的影响
时间损耗对不同状态的期权影响也不同：
价值投资者的启示
对于以长期持有优质公司为核心理念的价值投资者而言，时间损耗的概念提供了宝贵的启示和实用的工具。
警惕投机陷阱
价值投资的核心是买入优秀企业的股权，让时间成为你的朋友，享受企业价值增长带来的复利。而买入短期、价外的期权，本质上是在与时间对赌，让时间成为你的敌人。时间损耗是持续的、不可逆的成本，这使得纯粹的期权投机风险极高，与价值投资的理念背道而驰。
利用时间损耗（成为“收租客”）
价值投资者可以反过来利用时间损耗。如果你长期持有一家公司的股票，并认为其短期内不会大幅上涨，可以通过卖出备兑开仓（Covered Call）策略来获利。
- 操作： 在持有股票的同时，卖出以该股票为标的的看涨期权。
- 原理： 你收取了期权买方支付的权利金。只要股价在到期日未超过行权价，这份期权就会作废，你赚取了全部权利金。这份收益，本质上就是你“出售”时间价值所获得的。
- 效果： 这就像把你闲置的股票“出租”，定期收取一笔“租金”（权利金），从而在持股期间增强整体收益。时间损耗在这里成了你的朋友，帮你稳定地创造现金流。